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1、國際儲備管理第一節(jié)國際儲備概述概念：一國貨幣當局可以隨時干預外匯市場，支付國際收支差額的金融資產。性質：準備金。預防性余額。條件：當局可得性，普遍接受性，流動性一.國際儲備的來源從基本來源來看：國際儲備的形式：黃金、SDR、外匯儲備在IMF的頭寸地位從一國可以隨時動用的方便程度來看：國際儲備包括：自有儲備、借入儲備和誘導儲備（一）自有儲備 1.黃金儲備指一國貨幣當局所持有的黃金。當局可以國內收購黃金，也可以在國際黃金市場上購買（完善的二級市場）可得性與流動性的滿足；由于黃金的價值穩(wěn)定和存在著完善的二級市場，容易被人接受。滿足普遍接受性優(yōu)勢：價值不受其他國家的
2、貨幣政策的影響。不足：總量少，分布不均衡。各國持有的貨幣性黃金時間序列（百萬盎司）2.外匯儲備在國際儲備中居主導地位。規(guī)模大，使用頻繁。并不是所有國家的貨幣都可以成為外匯儲備的。條件：國際貨幣體系中占有重要地位；自由地兌換成其他儲備資產各國可以得到該貨幣，并對其購買力有信心常用的儲備貨幣：美圓、英鎊、馬克、日圓、法國法郎、瑞士法郎、ECU、歐元。外匯儲備時間序列表（百萬SDR）外匯儲備的幣種結構（%）73年79859091929394959697美元84·665·156·450·150·654·756·156·056·658·957.1英鎊7·01·92·9
3、3·13·43·23·13·33·23·43.4馬克5·810·714·217·315·913·714·214·313·713·612.8 日元03·37·08·18·77·77·17·96·56·04.9 埃居014·610·910·110·610·18·68·17·05·9美元地位下降，但仍占主導地位。歐元走向將影響官方儲備貨幣結構3.在IMF中儲備地位各國加入IMF時，按分額繳交一定數量的資金，其中25%的用黃金或外匯儲備繳交。這部分資金可以隨時由成員國提出要求，提出使用。由于IMF的份額有限，此部分在國際儲備中占的比重很小。4.特別提款權（SPECI
4、ALDRAWINGRINGHTS）特別提款權總體規(guī)模較小。到1999年所有國家的SDR為：17364百萬SDR單位。發(fā)達國家占總數的75.57%，發(fā)展中國家少；發(fā)達國家分布不均衡。國際儲備的構成與變化（二）借入儲備1.備用信貸：發(fā)生困難或將要發(fā)生 困難時與IMF簽協(xié)議 借入成本：采用協(xié)議利率 而暫不動用部分：1%的承諾費 2.互惠信貸有與支付協(xié)議： 雙邊的，自動地使用對方的貨幣（三）.誘導儲備本國商業(yè)銀行對外的短期債權。二.國際儲備的作用1.從世界經濟層面：為國際商品流通和經濟發(fā)展提供媒介（國際商品往來，國際投資），促進國際貿易的發(fā)展2.對本國經濟的影響清算
5、差額，維持支付能力干預外匯市場，維持匯率穩(wěn)定信心的保證第二節(jié)國際儲備的規(guī)模和 結構管理一.國際儲備的規(guī)模管理 二.國際儲備的結構管理一.規(guī)模管理（一）影響儲備需求規(guī)模的因素：1.該國貨幣在國際貨幣體系中的地位處于儲備貨幣的國家對于國際儲備的需求少。2.國際收支流量的大小極其穩(wěn)定程度流量越大，越不穩(wěn)定，需要越3.國際收支的其他調節(jié)手段的有效性，若有效，儲備可相對較少。 4.國際融資能力大小及其所處的國際經濟環(huán)境5.匯率制度與匯率政策的選擇，彈性大則儲備少；6.一國對外開放的程度； 開放度大，儲備需求大7.持有儲備的機會成本收益：與貨幣市場利率相關 機會成本：投
6、資收益，通脹 8.特定的發(fā)展目標 高速發(fā)展，投資增加，儲備減少（二）國際儲備的供給1.國際收支順差 2.國際信貸 3.干預外匯市場所得外匯 4.黃金所有量的增加，包括國內采購和外匯購入 5.SDRs的分配 6.在IMF中儲備地位的增加 7.儲備資產的增加 8.溢價三）適度規(guī)模的選擇保證供應充分，能滿足合理需求，且不浪費 制約的因素主要有： 1.國際收支，匯率的抗沖擊能力 2.儲備枯竭的后果 3.機會成本4.國際收支調節(jié)速度主要的指標1，R/GNP 2，R/外債余額 3，R/單位時間平均進口額----應用較廣（涉及對外支付）4，R/GAP（BOP差額） 5，國
7、際收支的狀況與偶發(fā)事件的頻率 6，R的成本與收益的比較 經驗公式：R*=年進口額的20%----50%+X（特里芬教授） 一般發(fā)展中國家選擇：3----4個月進口額+波動幅度X X用平均5年的BOP差額計算。二.國際儲備的結構管理（一）結構管理原則 1.安全性原則：價值穩(wěn)定，沒有政治風險 2.流動性原則：迅速變現(xiàn)，形成形成支付能力 3.盈利性原則：增值（在保值的基礎上）（二）黃金儲備的管理1.有效地點的管理，大部分在本國，小部分黃金所在地 2.數額控制：發(fā)達國家多，發(fā)展中國家少 3.黃金買賣的決策 國內：調節(jié)貨幣供應量，提高黃金價格，人們購買，貨幣回籠。 國
8、外：投機氣氛厚的市場，不輕易買賣（三）外匯儲備的管理
