探究“股市熔斷機(jī)制”對(duì)我國股市的影響

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1、寒假社會(huì)實(shí)踐報(bào)告過探究“股市熔斷機(jī)制”對(duì)我國股市的影響目錄第一章：背景介紹3第二章：實(shí)踐內(nèi)容4一、機(jī)制起源4二、機(jī)制作用4三、對(duì)中國股市的影響5四、對(duì)股民投資收益及投資興趣的影響6第三章實(shí)踐結(jié)論8第四章：參考書目12第五章：附錄12一、背景介紹熔斷機(jī)制（CircuitBreaker），也叫自動(dòng)停盤機(jī)制，是指當(dāng)股指波幅達(dá)到規(guī)定的熔斷點(diǎn)時(shí)，交易所為控制風(fēng)險(xiǎn)采取的暫停交易措施。具體來說是對(duì)某一合約在達(dá)到漲跌停板之前，設(shè)置一個(gè)熔斷價(jià)格，使合約買賣報(bào)價(jià)在一段時(shí)間內(nèi)只能在這一價(jià)格范圍內(nèi)交易的機(jī)制。熔斷機(jī)制起

2、源于美國，從其發(fā)展歷史來看，形式多樣，但都是以人為地設(shè)置價(jià)格限制和中斷交易為特征的。美國的芝加哥商業(yè)交易所(CME)曾在1982年對(duì)標(biāo)普500指數(shù)期貨合約實(shí)行過日交易價(jià)格為3%的價(jià)格限制，但這一規(guī)定在1983就被廢除，直到1987年出現(xiàn)了股災(zāi)，才使人們重新考慮實(shí)施價(jià)格限制制度。1988年10月19日，即1987年股災(zāi)一周年，美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)與證券交易委員會(huì)(SEC)批準(zhǔn)了紐約股票交易所(NYSE)和芝加哥商業(yè)交易所(CME)的熔斷機(jī)制，在以后的18年中，美國沒有出現(xiàn)過大規(guī)模的股

3、災(zāi)。中國金融期貨交易所借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，推出熔斷制度作為一項(xiàng)重要的風(fēng)險(xiǎn)管理制度，其目的是為了更好地控制風(fēng)險(xiǎn)。熔斷機(jī)制的設(shè)立為市場交易提供了一個(gè)“減震器”的作用，其實(shí)質(zhì)就是在漲跌停板制度啟用前設(shè)置的一道過渡性閘門，給市場以一定時(shí)間的冷靜期，提前向投資者警示風(fēng)險(xiǎn)，并為有關(guān)方面采取相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制手段和措施贏得時(shí)間和機(jī)會(huì)。2015年12月4日，上交所、深交所、中金所正式發(fā)布指數(shù)熔斷相關(guān)規(guī)定，熔斷基準(zhǔn)指數(shù)為滬深300指數(shù)，采用5%和7%兩檔閾值。滬深300指數(shù)期貨合約的熔斷價(jià)格為前一交易日結(jié)算價(jià)的正負(fù)5%

4、，當(dāng)市場價(jià)格觸及5%，熔斷機(jī)制啟動(dòng)。在隨后的五分鐘內(nèi)，賣買申報(bào)價(jià)格只能在5%之內(nèi)，并繼續(xù)成交。超過5%的申報(bào)會(huì)被拒絕。十分鐘后，價(jià)格限制放大到7%。設(shè)置熔斷機(jī)制的目的是讓投資者在價(jià)格發(fā)生突然變化的時(shí)候有一個(gè)冷靜期，防止作出過度反應(yīng)。但在實(shí)施一周后，股市兩次觸發(fā)熔斷，為維護(hù)市場穩(wěn)定，證監(jiān)會(huì)宣布自2016年1月8日起暫停實(shí)施。二、實(shí)踐過程安排2月10日思考選擇課題，制定具體實(shí)踐安排計(jì)劃和時(shí)間表2月11日設(shè)計(jì)和制作調(diào)查問卷，查閱相關(guān)書籍和文獻(xiàn)2月12日發(fā)放并回收調(diào)查問卷2月13日數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)及分析2月14

5、日-15日整理并攥寫實(shí)踐報(bào)告三、實(shí)踐內(nèi)容（一)機(jī)制起源熔斷機(jī)制起源于美國，從其發(fā)展歷史來看，形式多樣，但都是以人為地設(shè)置價(jià)格限制和中斷交易為特征的。美國的芝加哥商業(yè)交易所(CME)曾在1982年對(duì)標(biāo)普500指數(shù)期貨合約實(shí)行過日交易價(jià)格為3%的價(jià)格限制，但這一規(guī)定在1983就被廢除，直到1987年出現(xiàn)了股災(zāi)，才使人們重新考慮實(shí)施價(jià)格限制制度。1988年10月19日，即1987年股災(zāi)一周年，美國商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)與證券交易委員會(huì)(SEC)批準(zhǔn)了紐約股票交易所(NYSE)和芝加哥商業(yè)交易所

6、(CME)的熔斷機(jī)制，在以后的18年中，美國沒有出現(xiàn)過大規(guī)模的股災(zāi)。國外交易所中采取的熔斷機(jī)制一般有兩種形式，即“熔即斷”與“熔而不斷”；前者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，隨后的一段時(shí)間內(nèi)交易暫停，后者是指當(dāng)價(jià)格觸及熔斷點(diǎn)后，隨后的一段時(shí)間內(nèi)買賣申報(bào)在熔斷價(jià)格區(qū)間內(nèi)繼續(xù)撮合成交。國際上采用的比較多的是“熔即斷”的熔斷機(jī)制。（二)機(jī)制作用有人說，熔斷機(jī)制的建立，相當(dāng)于給市場設(shè)置了一個(gè)“安全墊”，有利于保護(hù)投資者利益。這種說法既正確又錯(cuò)誤。說它正確，是因?yàn)樵谑袌鐾蝗怀霈F(xiàn)異常波動(dòng)時(shí)，普通投資者一般不清楚是什

7、么原因所導(dǎo)致時(shí)，對(duì)市場交易實(shí)施熔斷措施，即暫停買賣，能夠讓投資者從激動(dòng)或恐慌的情緒中冷靜下來，比較從容地對(duì)市場走勢(shì)作出判斷，避免盲目跟風(fēng)，客觀上的確有助于保護(hù)投資者利益。例如在2013年8月，某券商在自營的高頻交易中發(fā)生“烏龍指”事件，導(dǎo)致市場瞬間大漲，不少投資者在不明真相的情況下盲目進(jìn)入，結(jié)果損失慘重。如果當(dāng)時(shí)有實(shí)施熔斷機(jī)制，那么也許可以避免此類狀況的發(fā)生。事實(shí)上，自從1988年美國股市引入熔斷機(jī)制之后，已經(jīng)有18年沒有發(fā)生股災(zāi)，熔斷制度可謂功不可沒。熔斷制度對(duì)于股指期貨的積極作用主要表現(xiàn)在如

8、下幾個(gè)方面：1、對(duì)股指期貨市場的交易風(fēng)險(xiǎn)提供預(yù)警作用，有效防止了風(fēng)險(xiǎn)的突發(fā)性和風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的嚴(yán)重性。2、為控制交易風(fēng)險(xiǎn)贏得思考時(shí)間和操作時(shí)間。3、有利于消除陳舊價(jià)格導(dǎo)致期貨市場流動(dòng)性下降，有利于消除交易系統(tǒng)的指令堵塞現(xiàn)象，消除陳舊性價(jià)格，保證交易的暢通。4、為逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)提供了制度上的保障。所以當(dāng)股指期貨交易引入熔斷機(jī)制之后，就能做到分階段逐步化解交易風(fēng)險(xiǎn)，而不至于措手不及。但是熔斷機(jī)制作為一種強(qiáng)制手段，它可以在市場處于極端狀況時(shí)，強(qiáng)行中止交易，從而避免這種情形的進(jìn)一步蔓延，實(shí)際上也就是以犧牲流