股指期貨的推出對我國股票市場的影響研究【開題報告】

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1、開題報告股指期貨的推出對我國股票市場的影響研究一、立論依據(jù)1.研究意義、預期目標在20世紀80年代初股指期貨在美國堪薩斯期交所推出之后，由于它自身具有價格發(fā)現(xiàn)、風險轉移、套利保值等功能，它夠在短短的二十多年時間里得到迅猛地發(fā)展也成了情理之中的事情。而如今，股指期貨已經(jīng)成為國際市場上最為活躍、最為成功、最為重要的金融衍生品之一。近年來，對股指期貨推出的討論也越來越激烈，自2006年9月8日，股指期貨在經(jīng)過三年零六個月的仿真演練之后，于2010年4月8號正式啟動，并于當月16號正式推出滬深300股指期合約。滬深300指數(shù)期貨的問世體現(xiàn)我國

2、在資本市場制度基礎不斷發(fā)展和完善方面取得的重大進步，也將對我國金融體系，乃至整個資本市場會都會產(chǎn)生不可估量的深影響。然而，我國離一個成熟的資本市場仍然有著很大的差距，那么股指期貨的推出究竟給中國帶來怎么的影響，會對我國金融市場帶來多大作用，又會對投資者的投資者帶來怎樣的影響，這是值得我們關注和探討的問題。本文通過與具有代表性的國家和地區(qū)進行比較分析，集合他們在股指期貨推出前后股指期貨和股票市場之間影響狀況，總結出滬深300股指期貨推出之后我國股指期貨今后不斷完善和發(fā)展的有利經(jīng)驗。2.國內(nèi)外研究現(xiàn)狀從目前的研究狀況來看,對于股指期貨的研

3、究有很多,主要集中于像美國這樣的金融市場發(fā)達的國家。股指期貨最先推出于英美發(fā)達國，因此他們對于股指期貨的研究也明顯早于國內(nèi)。從理論的研究角度來看，在20世紀50年代，馬科維茨(H.Markowitz)就提出的資產(chǎn)組合最佳選擇理論，這使期貨理論發(fā)生了變革。Miller（1986）首次對股指期貨的發(fā)展動因進行了研究。他指出股指期貨的創(chuàng)新動力主要來自于放松管制和減政策。放松管制導致匯率和利率等金融指標大幅波動，同時為了刺激經(jīng)濟增長的稅政策推動了股票市場的繁榮，所有這些都客觀上需要發(fā)展一種新型的用于對沖風的金融工具，因此金融期貨應運而生。英國

4、南安普頓大學CharlesM．S．Sutcliff(1997)不但介紹了股指期貨的基本概念、一般特征和套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，而且總結了以往有關股指期貨市場的許多研究成果，非常全面和詳細的介紹了包括股指期貨的套期保值和套利、股指期貨合約的設計與管理等許多細節(jié)問題。從對股指期貨的波動性和流動性研究結果來看，F(xiàn)reris(1990)通過對1986年5月推出恒生股指期貨前后恒生股指的變化情況3的考察，他的結論是股指期貨的存在對恒生股指的波動性沒有顯著的影響。Antoniou、Holines和Ptietles(1995)認為，由于指數(shù)期貨期

5、貨市場的出現(xiàn)改善了股票現(xiàn)貨市場對信息的反映模式，因此，即使期貨增加了股票市場的波動性，但這種波動性增加所造成的不利方面也能被指數(shù)期貨市場改善股票現(xiàn)貨市場信息反映模式的有力方面而抵消。SuganthiRamasamy和BalaShanmugam(2003)針對馬來西亞股指期貨市場與現(xiàn)貨市場的關系進行了研究,他們采集的樣本數(shù)據(jù)是從1995年12月15日到2002年6月30日每日期貨市場與現(xiàn)貨市場的收盤價為基準進行研究，他們認為兩個市場的價格存在高度相關性。Kuserk和Cocke(1994)對美國股市進行了研究,結果表明再開展股指期貨交易

6、之后，吸引了大批套利者和套期保值者,股市的規(guī)模和流動性都有較大。在我國，證券市場的發(fā)展僅有短短的十幾年時間，人們對于股指期貨這一金融衍生品的認識就更為局限了。隨著股指期貨走入中國，近年來國內(nèi)許多學者對于股指期貨問題也做了大量的研究。，錢小安(1997)等人在《金融期貨期權大全》一書中對股指期貨的概念、種類、特點以及運作模式等方面內(nèi)容進行了詳細的介紹。戴國強和吳林祥（1999）在市場微觀結構理論有效市場假說理論的基礎上，對世界上具有代表性的股指期貨及其現(xiàn)貨樣本進行比較研究和實證分析，他們將自己的研究結果運用于今后中國推出股指期貨的現(xiàn)實課

7、題研究，提出中國股指期貨的觀點和建議。楊懷杰（2006）選取了韓國、香港和臺灣推出股指期貨前后三年現(xiàn)貨指數(shù)的日交易數(shù)據(jù)，對股指期貨推出對現(xiàn)貨市場的波動性進行了研究。在過去大多數(shù)股指期貨的研究都是對成熟發(fā)達市場的研究，而該作者以中華區(qū)指數(shù)期貨市場和韓國指數(shù)期貨市場這樣的新興市場為考察對象，對我國推出股指期貨更加具有參考價值。隨著我國股票市場的迅速發(fā)展，推出股指期貨的呼聲越來高，越來越多的學者對于我國股指期貨推出的必要性和可行性進行了研究。廖小飛（2007）在總結了國外股指期貨推出對該國證券市場的波動性、流動性等方面的作用和影響之后，就我

8、國證券市場的現(xiàn)狀進行分析，結合我國的經(jīng)濟情況和金融環(huán)境，對我國股指期貨推出將會對我國證券市場產(chǎn)生的影響進行了探討。同樣的，潘赫（2007）經(jīng)過借鑒國外研究與聯(lián)系我國的實際經(jīng)濟情況的方法，對滬深300指數(shù)期貨推出對我國股票