股指期貨的推出對我國股票市場的影響

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1、股指期貨的推出對我國股票市場的影響摘　要：股指期貨作為國際資本運(yùn)作的高效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，已在世界多國有過實(shí)踐，并取得好的成效。由于我國資本市場還不夠成熟，尤其是在經(jīng)濟(jì)下滑、股市低迷時(shí)期，適時(shí)推出股指期貨意義重大。文章首分析了我國股指期貨推出的必然性，并結(jié)合我國實(shí)際情況針對我國股指期貨的一些問題提出建議。關(guān)鍵詞：股指期貨；股票市場；影響一、前言　　金融期貨問世至今不過短短二十余年的歷史，遠(yuǎn)不如商品期貨的歷史悠久，但其發(fā)展速度卻比商品期貨快得多。目前，金融期貨交易已成為金融市場的主要內(nèi)容之一，在許多重要的金

2、融市場上，金融期貨交易量甚至超過了其基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的交易量。根據(jù)各種合約標(biāo)的物的不同性質(zhì)，可將金融期貨分為以下類別：外匯期貨、利率期貨和股票指數(shù)期貨。股指期貨是20世紀(jì)80年代最成功的金融產(chǎn)品，也是世界上目前交易量最大的期貨品種。相對股票現(xiàn)貨交易，股指期貨具有較低交易成本、較高的杠桿比率、較高的市場流動(dòng)性、較方便的賣空交易等特征。因此，股指期貨成為投資者進(jìn)行套期保值的重要手段和從事套利交易的常用工具。二、我國股指期貨提出的必然性股指期貨在整個(gè)股權(quán)類產(chǎn)品中具有至關(guān)重要的地位。首先，股指期貨是一種指數(shù)化投資產(chǎn)

3、品，如同上證50ETF一樣，股指期貨也是一種指數(shù)化投資產(chǎn)品，是被動(dòng)化投資理念的產(chǎn)物之一。其次，它引入了期貨交易機(jī)制，彌補(bǔ)了股票市場交易機(jī)制的不足，使之具備了對沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的功能，成為各類機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理最常用的工具。再次，由于它具有風(fēng)險(xiǎn)分割功能，通過它可以把低風(fēng)險(xiǎn)的債券與高風(fēng)險(xiǎn)的股票進(jìn)行重新匹配，形成種類豐富的投資產(chǎn)品，滿足多樣化投資的需求，促進(jìn)多元化機(jī)構(gòu)投資者的形成。　　當(dāng)前時(shí)機(jī)上市股指期貨的條件已經(jīng)具備。從市場層面看，指數(shù)已大幅回調(diào)，在這種情況下推出股指期貨有利于機(jī)構(gòu)投資者恢復(fù)買入股票的信心。從投資

4、者來看，經(jīng)過中金所大規(guī)模的投資者教育工作，有一批成熟的投資者可以參與市場交易了。另外，此次美國金融危機(jī)告訴我們，脫離監(jiān)管、創(chuàng)新過度會(huì)給金融體系帶來致命的威脅。只有緊緊抓住機(jī)會(huì)，推出股指期貨等基礎(chǔ)性產(chǎn)品，才能豐富資本市場產(chǎn)品類別，發(fā)展與壯大機(jī)構(gòu)投資者群體，才能使我國資本市場變得更為穩(wěn)定與強(qiáng)大，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展貢獻(xiàn)更大的力量。三、對于我國推出股指期貨的建議我國推出股指期貨切實(shí)可行，但在現(xiàn)階段還存在很多因素，制約著我國股指期貨的發(fā)展，現(xiàn)階段我國尤其要做好如下幾方面的工作，從而加速我國股指期貨的健全完善：（一）

5、健全法律法規(guī)，加強(qiáng)監(jiān)管　　2007年4月15日，《期貨交易管理?xiàng)l例》正式實(shí)行，其中對以前的與股指期貨交易不相符的條款進(jìn)行了修訂。2007年6月28日，《期貨交易規(guī)則》正式發(fā)布，標(biāo)志著股指期貨的規(guī)則體系和風(fēng)險(xiǎn)管理制度已經(jīng)建立，金融期貨的法規(guī)體系基本完備，金融期貨的誕生具備了堅(jiān)實(shí)的法規(guī)基礎(chǔ)。但在監(jiān)管方面，還應(yīng)明確各級監(jiān)管部門的職責(zé)，加強(qiáng)對上市公司的監(jiān)管，清除內(nèi)幕交易和市場操縱，加大對違規(guī)現(xiàn)象的處罰力度，建立健全證監(jiān)會(huì)、交易所、期貨經(jīng)紀(jì)公司和投資者的各級風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管體系，通過制定政策和規(guī)章制度來預(yù)防市場風(fēng)險(xiǎn)從單個(gè)

6、投資者向整個(gè)市場擴(kuò)散。（二）加快股指期貨交易人才的培養(yǎng)，大力培育機(jī)構(gòu)投資者　　股指期貨是屬于高風(fēng)險(xiǎn)、高度專業(yè)化和高智力化的金融創(chuàng)新衍生工具，其在我國尚屬新生事物，相關(guān)的既具有經(jīng)濟(jì)金融理論，又掌握現(xiàn)代數(shù)理理論和信息技術(shù)的高級復(fù)合型人才是少之又少的。雖然目前我們有一批做商品期貨的專業(yè)人才，但股指期貨畢竟不同于商品期貨，其不僅僅涉及期貨，還與證券市場緊密相連。鑒于此，期貨經(jīng)紀(jì)公司可以和證券公司聯(lián)合培養(yǎng)這方面的人才，形成一批具有高素質(zhì)、高水平的機(jī)構(gòu)投資者隊(duì)伍。（三）合理設(shè)計(jì)股指期貨合約，對構(gòu)成滬深300指數(shù)的成

7、分股采用“淘汰制”標(biāo)的指數(shù)必須合理地覆蓋占絕大部分市值的公司股票，以避免指數(shù)價(jià)格被操縱。目前我國股票市場正處于發(fā)展階段，競爭激烈，適者生存，不適者被淘汰。這就要求對滬深300指數(shù)的編制應(yīng)具有一定的靈活性，采用“淘汰制”原則，可以使滬深300指數(shù)密切反應(yīng)我國整個(gè)A股市場的發(fā)展?fàn)顩r，一旦指數(shù)中某些個(gè)股的質(zhì)量無法達(dá)到應(yīng)有的要求，就應(yīng)果斷淘汰不合格的股票，增添新股票。（四）政府對市場進(jìn)行適當(dāng)?shù)母深A(yù)當(dāng)出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)危機(jī)、政治危機(jī)和游資沖擊等無法抵御的重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，政府有必要，也有義務(wù)進(jìn)行適度的干預(yù)。在這方面，我國政府可以

8、借鑒香港政府在1987年股災(zāi)和1998年香港金融保衛(wèi)戰(zhàn)中對股指期貨干預(yù)的經(jīng)驗(yàn)，采取政策指導(dǎo)、修改法規(guī)、入市交易和出資救市等措施。事實(shí)證明，對風(fēng)險(xiǎn)事件的妥善處理能夠重建投資者對市場的信心，促進(jìn)金融市場的健康發(fā)展。開啟股指期貨是期貨市場繁榮發(fā)展的必然趨勢，也是目前進(jìn)一步發(fā)展我國證券市場現(xiàn)實(shí)而合理的選擇。雖然起初可能會(huì)碰到這樣那樣的困難，但我們有理由相信，依據(jù)證監(jiān)會(huì)的“充分準(zhǔn)備，平穩(wěn)推出，隔離風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化監(jiān)管，逐步發(fā)展”的基本原則，股指期貨的推出必