第二章 外匯與匯率

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1、國(guó)際金融一、國(guó)際貨幣的職能貨幣職能回顧價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)——可以降低信息成本交易媒介——可以降低交易成本價(jià)值儲(chǔ)藏——購(gòu)買力穩(wěn)定國(guó)際貨幣職能的具體表現(xiàn)私人交易政府交易價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)計(jì)價(jià)貨幣：在國(guó)際貿(mào)易中用以表示商品勞務(wù)價(jià)格，以及在國(guó)際投資中用以表示債權(quán)債務(wù)金額的貨幣。基準(zhǔn)貨幣：政府在制定貨幣平價(jià)或?qū)ν鈪R率時(shí)所使用。交易媒介結(jié)算貨幣：在商品勞務(wù)交易中充當(dāng)交易媒介，在信用活動(dòng)中用于資金借貸和償還的貨幣。干預(yù)貨幣：政府在干預(yù)外匯市場(chǎng)時(shí)所使用的貨幣。儲(chǔ)藏手段資產(chǎn)貨幣：私人部門在持有對(duì)外財(cái)富時(shí)使用的貨幣。儲(chǔ)備貨幣：政府在持有官方對(duì)外資產(chǎn)時(shí)使用的貨幣二、一國(guó)

2、貨幣充當(dāng)國(guó)際貨幣的條件一國(guó)貨幣能夠成為國(guó)際貨幣，必須具備兩個(gè)條件：第一，該國(guó)貨幣必須是可兌換貨幣（convertiblecurrency），即該國(guó)不實(shí)行任何的外匯管制，國(guó)內(nèi)外居民根據(jù)意愿可隨時(shí)將其兌換為所需要的其他國(guó)家的貨幣，從而被各國(guó)普遍都能接受。國(guó)際貨幣基金組織的第八條款，IMFArticleⅧ。第二，該國(guó)具有強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)金融實(shí)力，并且價(jià)值穩(wěn)定。國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的利益第一，可以賺取“鑄幣稅”收益。鑄幣稅（seignorage）原是中世紀(jì)西歐各國(guó)對(duì)送交鑄幣廠用以鑄造貨幣的金、銀等貴金屬所征的稅；后來(lái)指政府發(fā)行貨幣取得的利潤(rùn)（等于鑄

3、幣幣面價(jià)值與鑄幣金屬幣價(jià)的差額）。在當(dāng)今紙幣盛行的時(shí)代鑄幣成本已變得十分低廉，而且許多資金往來(lái)通過銀行轉(zhuǎn)帳而干脆不用現(xiàn)鈔。國(guó)際貨幣的發(fā)行過程就是鑄幣稅創(chuàng)造的過程。因?yàn)閲?guó)際貨幣發(fā)行通過向外支付其本國(guó)貨幣，就可以享受超過本國(guó)商品勞務(wù)的生產(chǎn)額的消費(fèi)，而其代價(jià)是幾乎沒有成本的本國(guó)貨幣的支付，中間的差額即為“鑄幣稅”。今天，美中央銀行發(fā)行的美元中有半數(shù)在國(guó)外流通，它每年可以從中獲益150億美元約占其國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的0.2％。國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的利益第二，有利于彌補(bǔ)國(guó)際收支赤字。可以對(duì)外支付本國(guó)貨幣，從而無(wú)須在短期內(nèi)為對(duì)外赤字的調(diào)整去犧牲國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)

4、。第三，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的銀行可以獲得更大的存款與貸款的息差收入。第四，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)金融業(yè)務(wù)的全球化，其銀行、證券和保險(xiǎn)業(yè)的手續(xù)費(fèi)收入、息差收入、乃至金融業(yè)就業(yè)機(jī)會(huì)等等，都會(huì)大大的增加。第五，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的廠商可以避免匯率風(fēng)險(xiǎn)并降低融資成本。第六，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣政策不易受其它國(guó)家的約束。這種情況主要出現(xiàn)在固定匯率制下。國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的負(fù)擔(dān)第一，為了滿足不斷增長(zhǎng)的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易對(duì)國(guó)際貨幣的需求，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)必須保持甚至擴(kuò)大其國(guó)際收支逆差，這會(huì)造成其短期負(fù)債增加和匯價(jià)的下跌。英鎊和美元的國(guó)際貨幣史足以證明這一點(diǎn)，著名國(guó)際經(jīng)濟(jì)

5、學(xué)家特里芬在1960年對(duì)這一現(xiàn)象進(jìn)行了充分的論證。第二，在國(guó)際短期游資大量積累和迅速流動(dòng)的今天，國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)的貨幣政策操作難度增大。國(guó)際貨幣發(fā)行國(guó)緊縮的貨幣政策會(huì)造成套利資金和投機(jī)資金的大量?jī)?nèi)流，從而難以控制貨幣供應(yīng)量，利率政策難以奏效。目前，美國(guó)雖然是制定貨幣政策水平最高的國(guó)家，但同時(shí)也是難度最大的國(guó)家。第二章外匯與匯率1.1外匯概述1.2外匯匯率1.3匯率的經(jīng)濟(jì)分析1—匯率決定與變動(dòng)1.4匯率的經(jīng)濟(jì)分析2—匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響1.5人民幣匯率本章小結(jié)1.1外匯概述1.1.1外匯的概念1.1.2外匯的特征1.1.3外匯的種類

6、1.1.1外匯的概念動(dòng)態(tài)的外匯概念：是一國(guó)貨幣通過匯兌活動(dòng)換成另一國(guó)貨幣的實(shí)踐過程，通過這種活動(dòng)來(lái)清償國(guó)際間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。靜態(tài)的外匯概念：是國(guó)際間為清償債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行的匯兌活動(dòng)所憑借的手段和工具，是動(dòng)態(tài)外匯所衍生出來(lái)的概念。日常通用靜態(tài)的外匯概念。外匯：以外幣表示的，用于國(guó)際結(jié)算的一種支付手段狹義的外匯：可兌換的外國(guó)貨幣，是一種外幣資產(chǎn)，人們通常所說的外匯。廣義的外匯（由于信用制度的發(fā)展……）把可間接用于國(guó)際結(jié)算的支付手段也包括在內(nèi)，指一切能用于償付國(guó)際收支逆差的對(duì)外債權(quán)。除了狹義的外匯，外匯還有：外幣有價(jià)證券；外匯支付憑證

7、；外幣存款憑證等?？偨Y(jié)：通常意義上的外匯是指以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。具體包括：（1）外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣等；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權(quán)；（5）其他外匯資產(chǎn)。IMF的外匯定義。所謂外匯是“貨幣行政當(dāng)局(中央銀行、貨幣管理機(jī)構(gòu)、外匯平準(zhǔn)基金組織及財(cái)政部)以銀行存款、財(cái)政部債券、長(zhǎng)短期政府債券等形式所保有的在國(guó)際收支失衡時(shí)可以使用的債權(quán)?！蔽覈?guó)的外匯定義。1981年3月，我國(guó)實(shí)施執(zhí)行的《中華人民共和國(guó)外匯管理

8、暫行條例》規(guī)定，外匯包括：外國(guó)貨幣，包括鈔票、鑄幣等；外幣有價(jià)證券，包括政府公債、國(guó)庫(kù)券、公司債券、股票、息票等；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；其他外匯資金，包括在國(guó)外的人壽保險(xiǎn)金以及境內(nèi)居民在境外的稿酬、版稅、專利轉(zhuǎn)讓費(fèi)等1.1.2外匯