第二章 外匯與匯率

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1、國際金融一、國際貨幣的職能貨幣職能回顧價值標準——可以降低信息成本交易媒介——可以降低交易成本價值儲藏——購買力穩(wěn)定國際貨幣職能的具體表現(xiàn)私人交易政府交易價值標準計價貨幣：在國際貿易中用以表示商品勞務價格，以及在國際投資中用以表示債權債務金額的貨幣?；鶞守泿牛赫谥贫ㄘ泿牌絻r或對外匯率時所使用。交易媒介結算貨幣：在商品勞務交易中充當交易媒介，在信用活動中用于資金借貸和償還的貨幣。干預貨幣：政府在干預外匯市場時所使用的貨幣。儲藏手段資產貨幣：私人部門在持有對外財富時使用的貨幣。儲備貨幣：政府在持有官方對外資產時使用的貨幣二、一國

2、貨幣充當國際貨幣的條件一國貨幣能夠成為國際貨幣，必須具備兩個條件：第一，該國貨幣必須是可兌換貨幣（convertiblecurrency），即該國不實行任何的外匯管制，國內外居民根據(jù)意愿可隨時將其兌換為所需要的其他國家的貨幣，從而被各國普遍都能接受。國際貨幣基金組織的第八條款，IMFArticleⅧ。第二，該國具有強大的經濟金融實力，并且價值穩(wěn)定。國際貨幣發(fā)行國的利益第一，可以賺取“鑄幣稅”收益。鑄幣稅（seignorage）原是中世紀西歐各國對送交鑄幣廠用以鑄造貨幣的金、銀等貴金屬所征的稅；后來指政府發(fā)行貨幣取得的利潤（等于鑄

3、幣幣面價值與鑄幣金屬幣價的差額）。在當今紙幣盛行的時代鑄幣成本已變得十分低廉，而且許多資金往來通過銀行轉帳而干脆不用現(xiàn)鈔。國際貨幣的發(fā)行過程就是鑄幣稅創(chuàng)造的過程。因為國際貨幣發(fā)行通過向外支付其本國貨幣，就可以享受超過本國商品勞務的生產額的消費，而其代價是幾乎沒有成本的本國貨幣的支付，中間的差額即為“鑄幣稅”。今天，美中央銀行發(fā)行的美元中有半數(shù)在國外流通，它每年可以從中獲益150億美元約占其國內生產總值的0.2％。國際貨幣發(fā)行國的利益第二，有利于彌補國際收支赤字?？梢詫ν庵Ц侗緡泿牛瑥亩鵁o須在短期內為對外赤字的調整去犧牲國內經濟

4、。第三，國際貨幣發(fā)行國的銀行可以獲得更大的存款與貸款的息差收入。第四，國際貨幣發(fā)行國金融業(yè)務的全球化，其銀行、證券和保險業(yè)的手續(xù)費收入、息差收入、乃至金融業(yè)就業(yè)機會等等，都會大大的增加。第五，國際貨幣發(fā)行國的廠商可以避免匯率風險并降低融資成本。第六，國際貨幣發(fā)行國的貨幣政策不易受其它國家的約束。這種情況主要出現(xiàn)在固定匯率制下。國際貨幣發(fā)行國的負擔第一，為了滿足不斷增長的國際經濟交易對國際貨幣的需求，國際貨幣發(fā)行國必須保持甚至擴大其國際收支逆差，這會造成其短期負債增加和匯價的下跌。英鎊和美元的國際貨幣史足以證明這一點，著名國際經濟

5、學家特里芬在1960年對這一現(xiàn)象進行了充分的論證。第二，在國際短期游資大量積累和迅速流動的今天，國際貨幣發(fā)行國的貨幣政策操作難度增大。國際貨幣發(fā)行國緊縮的貨幣政策會造成套利資金和投機資金的大量內流，從而難以控制貨幣供應量，利率政策難以奏效。目前，美國雖然是制定貨幣政策水平最高的國家，但同時也是難度最大的國家。第二章外匯與匯率1.1外匯概述1.2外匯匯率1.3匯率的經濟分析1—匯率決定與變動1.4匯率的經濟分析2—匯率變動對經濟的影響1.5人民幣匯率本章小結1.1外匯概述1.1.1外匯的概念1.1.2外匯的特征1.1.3外匯的種類

6、1.1.1外匯的概念動態(tài)的外匯概念：是一國貨幣通過匯兌活動換成另一國貨幣的實踐過程，通過這種活動來清償國際間的債權債務關系。靜態(tài)的外匯概念：是國際間為清償債權債務關系進行的匯兌活動所憑借的手段和工具，是動態(tài)外匯所衍生出來的概念。日常通用靜態(tài)的外匯概念。外匯：以外幣表示的，用于國際結算的一種支付手段狹義的外匯：可兌換的外國貨幣，是一種外幣資產，人們通常所說的外匯。廣義的外匯（由于信用制度的發(fā)展……）把可間接用于國際結算的支付手段也包括在內，指一切能用于償付國際收支逆差的對外債權。除了狹義的外匯，外匯還有：外幣有價證券；外匯支付憑證

7、；外幣存款憑證等?？偨Y：通常意義上的外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產。具體包括：（1）外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等；（2）外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等；（4）特別提款權；（5）其他外匯資產。IMF的外匯定義。所謂外匯是“貨幣行政當局(中央銀行、貨幣管理機構、外匯平準基金組織及財政部)以銀行存款、財政部債券、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支失衡時可以使用的債權?！蔽覈耐鈪R定義。1981年3月，我國實施執(zhí)行的《中華人民共和國外匯管理

8、暫行條例》規(guī)定，外匯包括：外國貨幣，包括鈔票、鑄幣等；外幣有價證券，包括政府公債、國庫券、公司債券、股票、息票等；外幣支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等；其他外匯資金，包括在國外的人壽保險金以及境內居民在境外的稿酬、版稅、專利轉讓費等1.1.2外匯