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《PTA和MEG2月策略匯報(bào)-20200221-招商期貨.pdf》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、PTA和MEG2月策略匯報(bào)招商期貨研究所能化組萬里揚(yáng)2020年2月一、成本端：黑天鵝導(dǎo)致成本坍塌，短期震蕩修復(fù)二、PTA：天量累庫限制反彈，亟待產(chǎn)業(yè)出清三、MEG：累庫超預(yù)期，開工與價格將互相制約四、終端消費(fèi)：災(zāi)后需求恢復(fù)仍需時間，二季度逐步復(fù)蘇一.成本端-原油黑天鵝削弱需求，原油弱平衡打破，中樞下移四季度中美貿(mào)易戰(zhàn)一季度需求端貿(mào)二季度需求端經(jīng)歷貿(mào)易向好，悲觀預(yù)期修2020年中東黑天鵝三季度需求端繼易戰(zhàn)向好，供應(yīng)戰(zhàn)談崩到6月對G20峰會復(fù)，供應(yīng)端OPEC可爆發(fā)到炒作供應(yīng)失續(xù)面臨全球經(jīng)濟(jì)端OPEC大幅減產(chǎn)；的臆想，供應(yīng)端俄羅斯能加大減產(chǎn)同時美敗，第二階段中國疲軟，供應(yīng)端沙等出現(xiàn)意外減產(chǎn)；國增產(chǎn)速
2、度將下滑；疫情黑天鵝需求斷特遇襲事件；崖式滑坡；?在一月份美伊沖突原油見了年內(nèi)高點(diǎn)之后，中東迅速降溫導(dǎo)致供應(yīng)炒作失敗，布油跌回65左右的炒作起點(diǎn)；?之后中國爆發(fā)疫情黑天鵝，各類風(fēng)險資產(chǎn)暴跌，同時中國在近兩年對于原油的需求增量貢獻(xiàn)都在50%以上，在單個季度曾到過70%以上，所以國內(nèi)需求的下滑大幅弱化了原油的基本面，布油價格跌回55左右；?那么這次的黑天鵝事件對于原油需求的影響更多是中短期的，也就是維持1-2個季度，所以和2018年底中美之間摩擦造成的長期需求下滑預(yù)期是明顯不同的，而當(dāng)時布油低點(diǎn)是50左右，所以這次如果接近50肯定是低估的；?對于原油的基本面來看，一直都是維持一個弱平衡，無論是op
3、ec減產(chǎn)或者是全球量化寬松，都實(shí)際上是勉強(qiáng)在供應(yīng)或者需求上來維持這個弱平衡，而一旦需求出現(xiàn)超預(yù)期的滑坡，對于價格的影響也就可想而知了，因此此次布油的價格中樞將從60-70下移至55-65左右，而從長周期角度來看，未來兩年的中樞還將不斷下移；3sPrNoMwOzR9PdN9PpNqQoMrRlOrRtRfQmOmN7NpOsNxNrRsPvPnNnP成本端-石腦油走弱，供需逐步寬松日本石腦油價差201520162017201820192020180?石腦油價差年后有所走弱，價格中樞下滑至60-70左右，160預(yù)計(jì)后期可能維持50-70附近；140120?亞歐石腦油套利價差在近兩月大幅縮窄，區(qū)域套
4、利窗口再10080次關(guān)閉；60?新加坡汽油價差仍維持穩(wěn)定，預(yù)計(jì)后期維持5-10左右；40200-2001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03新加坡汽油價差歐洲-亞洲石腦油套利201520162017201820192020CFR日本-FOB地中海CFR日本FOB地中海2580010020700806001560500104004053002020000100-50-20-1001-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-032016-12-282
5、017-01-282017-02-282017-03-312017-04-302017-05-312017-06-302017-07-312017-08-312017-09-302017-10-312017-11-302017-12-312018-01-312018-02-282018-03-312018-04-302018-05-312018-06-302018-07-312018-08-312018-09-302018-10-312018-11-302018-12-312019-01-312019-02-282019-03-312019-04-302019-05-312019-06-302
6、019-07-312019-08-312019-09-302019-10-312019-11-302019-12-312020-01-314成本端-PX進(jìn)一步投產(chǎn)，進(jìn)口依賴度持續(xù)下滑PX產(chǎn)能投放增速PX和PTA產(chǎn)能投放增速總產(chǎn)能產(chǎn)能投放PX產(chǎn)能增速PX產(chǎn)能增速PTA產(chǎn)能增速300050%70%45%60%250040%35%50%200030%40%150025%30%20%100015%20%10%50010%5%00%0%2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020E2011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年
7、2018年2019年2020EPX累計(jì)進(jìn)口PX累計(jì)同比PX進(jìn)口展望1,80070%PX凈進(jìn)口量PX進(jìn)口增速PX進(jìn)口依賴度1,60060%180070%1,40050%160060%1,20040%140050%40%1,00030%120030%80020%100020%60010%80010%4000%6000%200-10%400-10%0-20%200-20%0-30%2010-042010
