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1、我國上市公司股權(quán)激勵對公司績效影響探究 作者簡介：薛錚（1989—），女，漢族，河南省濟源人，學(xué)生，會計碩士，學(xué)校：四川大學(xué)商學(xué)院，研究方向：會計理論。摘要：本文以國內(nèi)外研究文獻資料為基礎(chǔ)，闡述了實施股票激勵制度的效果，并在此基礎(chǔ)上，對2010年間實施股票激勵計劃的上市公司并且如今依然實施的的上市公司作為樣本，主要采用數(shù)理統(tǒng)計中的主成分分析法，對股權(quán)激勵的實施效果進行檢驗，為未來實施股權(quán)激勵的公司提供參考。關(guān)鍵詞：股權(quán)激勵；公司績效；主成分分析一.引言隨著現(xiàn)代企業(yè)制度的不斷完善，在兩權(quán)分離的情況下產(chǎn)生了委托代理關(guān)系。為解決這種代理關(guān)系可能帶來
2、的風(fēng)險，美國率先推出了股權(quán)激勵制度，并在在全世界廣泛傳播。股權(quán)激勵是一種通過使經(jīng)營者獲得公司股權(quán)的形式而獲得一定的經(jīng)濟權(quán)利，是一種長期性激勵機制。4中國股權(quán)激勵計劃從2006年至今的增長趨勢均是強勢的，我國各家上市公司對于利用股權(quán)激勵填補代理問題、管理人才和促進公司發(fā)展的逐漸認同。但是另一方面，上市公司實施股權(quán)激勵的家數(shù)僅占境內(nèi)上市公司總數(shù)的4.78%，可見還有很多公司由于各種原因處于觀望狀態(tài)，也可以看出股權(quán)激勵制度在中國的推行和完善還有很大的發(fā)展空間。而本文正是基于這個考慮，以我國2010年實施股權(quán)激勵計劃并且如今依然實施的上市公司作為樣本進
3、行實證分析，旨在了解我國上市公司的股權(quán)激勵效果，在此基礎(chǔ)上提出相應(yīng)的建議。二、股權(quán)激勵與公司績效的實證研究本文選取2010年實施股權(quán)激勵計劃而且現(xiàn)在依然處于實施狀態(tài)中的上市公司研究對象作為樣本，以其2012年的財務(wù)報表數(shù)據(jù)為研究內(nèi)容，共計29家。（一）相關(guān)概念的界定1.股權(quán)激勵水平解釋變量的界定在建立股權(quán)激勵與企業(yè)績效關(guān)系的模型時，需要面臨股權(quán)激勵變量的選定問題，總的來說，文獻作者在選擇不同的樣本研究時，選取的了不同的變量，主要有三種選取的方法：（1）選取管理層持股比例作為股權(quán)激勵變量。（2）公司股票變動1%時公司管理層的股價與期權(quán)價值的變化。
4、（3）當(dāng)公司價值變化一美元時，管理層股票及期權(quán)價值的變化。而中國的大量學(xué)者也采取了管理層持股比例作為解釋變量。但是目前在中國由于股票市場還不成熟，所以本文將結(jié)合中國的具體國情采取管理層持股比例作為解釋變量。2.公司績效評價指標的界定4不同績效評價指標在應(yīng)用過程中存在自身的局限性，首先對于非財務(wù)指標的應(yīng)用，由于各個上市公司所面臨的環(huán)境、行業(yè)、規(guī)模不同，如果采用非財務(wù)指標，那么不同公司采取的非財務(wù)指標的差別也很大，對其進行分類是非常困難。其次，EVA在實際應(yīng)用中容易受資本成本波動的影響。由于其評價目的主要是企業(yè)經(jīng)營的真實盈利性，它無法顧及到企業(yè)的成
5、長性。所以它的應(yīng)用存在很多比如行業(yè)、企業(yè)成長性等限制。綜合以上分析，從目前研究的階段性及企業(yè)操作實踐來看，財務(wù)指標仍然是研究和應(yīng)用中的首選。鑒于此，本文采用主成分分析方法，選取9個不同類別的財務(wù)指標進行多指標綜合分析，并提取主要指標進行公司績效評價，以期為企業(yè)管理中績效的合理評價提供理論和方法依據(jù)。（二）股權(quán)激勵效果實證過程及分析而采用主成分分析法則可以在定量分析的過程中，實現(xiàn)變量較少，得到信息量多的理想的分析結(jié)果。三、研究結(jié)論4本論文通過理論分析和實證分析，定性分析和定量分析，主要得出以下的結(jié)論：中國股權(quán)激勵經(jīng)過不斷的探索，實施股權(quán)激勵的公司
6、不斷增多，股權(quán)激勵計劃也越來越成為廣大公司所接受的進行長期激勵的方式。但是中國目前管理層持股與在公司績效不存在線性正相關(guān)關(guān)系，所以股權(quán)激勵效果不明朗也不明顯。這主要因為影響公司績效的因素眾多，使得最終反映到公司的績效未能按照預(yù)想的效果呈現(xiàn)。尤其是中國存在的宏觀市場環(huán)境、政策條件等限制條件，以及微觀上很多企業(yè)自身沒有結(jié)合自身特點實施合適的股權(quán)激勵方案，所以實施股權(quán)激勵這種方法所產(chǎn)生的效果就更加不明顯了。（作者單位：四川大學(xué)）參考文獻[1]陳計專.股改中股票期權(quán)激勵效果的分析研究[D].碩士學(xué)位武漢理工大學(xué)，2007，（3）.[2]周海嶺.我國股票
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