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1、試析上市公司治理結(jié)構(gòu)和公司績效關(guān)系的實證研究的論文論文關(guān)鍵詞:公司治理 信息透明度 公司業(yè)績 論文摘要:根據(jù)信號理論，在信息不對稱條件下，信息透明度高的公司意味著有好的公司治理結(jié)構(gòu)，以前的研究也證實了套司治理和會司業(yè)績之間存在相關(guān)關(guān)系。本丈采用了sp公司所套布的會司透明度測貴方法來測童公司信息透明度，選取了滬、深兩地上市的77家高新技術(shù)公司來研究公司透明度對套司業(yè)績的影響?！ ?理論淵源與文獻回顧本文的研究基礎(chǔ)是基于信號理論，由于在投資者和管理者之間存在信息不對稱的情況，公司愿意提供信息給投資者是為了減少信息不對稱，從而降低公
2、司的籌資成本。業(yè)績好的公司更愿意經(jīng)常披露信息給公眾來提高公司的社會形象。上市公司主要通過年報來向投資者傳遞公司的信息，包括公司的治理結(jié)構(gòu)信息、公司本年的經(jīng)營業(yè)績、公司未來的投資計劃、公司的一些發(fā)展戰(zhàn)略等信息。在以前的研究中，主要是強調(diào)公司所有權(quán)和董事會結(jié)構(gòu)對公司業(yè)績的影響，沒有把公司透明度考慮在治理結(jié)構(gòu)中，本文結(jié)合上市公司年報所披露的公司治理結(jié)構(gòu)以及透明度信息來研究對公司業(yè)績的影響。公司治理結(jié)構(gòu)的主要貢獻包括提升公司的經(jīng)營業(yè)績和防止會計舞弊。根據(jù)black等人(2002)的研究，公司治理結(jié)構(gòu)好的公司比那些公司治理結(jié)構(gòu)差的公司有好
3、的經(jīng)營業(yè)績，根據(jù)以前的研究總結(jié)，公司的治理結(jié)構(gòu)主要包括董事會結(jié)構(gòu)、所有權(quán)結(jié)構(gòu)和公司的信息透明度。公司的董事會是公司的最高執(zhí)行機構(gòu)，是公司發(fā)展戰(zhàn)略的制定和執(zhí)行監(jiān)督者，必須對公司的經(jīng)營業(yè)績負責(zé)。.cOm反映公司董事會結(jié)構(gòu)的指標有獨立董事的比例、董事會的規(guī)模、董事長和總經(jīng)理是否為同一人擔任。獨立董事有比較強的管理經(jīng)營方面的專業(yè)知識，具有監(jiān)督企業(yè)經(jīng)營的能力，減少公司戰(zhàn)略失誤的可能性。同時能夠減少經(jīng)營者共謀和防止公司資源被浪費，從而提高公司的經(jīng)營業(yè)績。董事會規(guī)模本文指的是董事會成員的數(shù)量，董事會成員的最佳數(shù)量是比較難以確定的，如果董事會的
4、成員過多必然降低董事會的效率，因為過多的數(shù)量可能很難取得一致的意見，從而浪費人力資源;如果董事會的成員過少，就很難充分討論來保證公司決策的精確性。在所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)相分離的現(xiàn)代公司中，童事會具有代表股東監(jiān)督管理層的自利行為的作用，如果公司的董事長兼任公司的總經(jīng)理，這就降低了董事會的監(jiān)督功能，因為董事會變得不再獨立。于是代理理論認為，董事長和總經(jīng)理兩職合一會削弱董事會的監(jiān)控功能(mola,1998)，使上市公司可以操縱公司的經(jīng)營業(yè)績。根據(jù)enaen,er(1998)的研究，所有權(quán)結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績之間有聯(lián)系。所有權(quán)結(jié)構(gòu)包括管理者持股比例
5、、機構(gòu)持股比例、董事會持股比例。根據(jù)委托代理理論，公司管理者和公司的目標存在差異，如果要減少代理問題，就必須增加管理者的持股比例.讓管理者和公司股東的目標具有一致性。機構(gòu)投資者由于有投資的贏利壓力，所以會用不同的方式對公司的管理層施加壓力來達到自己的目標。機構(gòu)投資者不再是一個純梓意義上的資本炒作者，而是一個理性投資者，會對公司的業(yè)績有理性的要求。信息披露質(zhì)量高低決定了公司透明度高低，過去的研究都主要集中在公司的信息披露和公司股票價格變化之間的關(guān)系，結(jié)論也證實了公司的信息透明度和公司業(yè)績之間的相關(guān)性。信息披露質(zhì)量高的公司有好的業(yè)績
6、。從以前的研究來看，一些研究者采用的僅僅是公司的財務(wù)數(shù)據(jù)作為透明度的衡量，然而這只是關(guān)于公司財務(wù)狀況和公司經(jīng)營成果方面的信息，其他主要的信息比如公司的戰(zhàn)略方針、公司會計政策的選擇都沒有能夠體現(xiàn)。本文在測量公司的信息透明度時采用了5p公司所公布的信息透明度測量標準。不但反映了公司的財務(wù)信息，而且還反映了公司的一些非財務(wù)信息?！ ?研究方法 2.1樣本選擇和數(shù)據(jù)收集本文研究的樣本公司是在上海和深圳上市的高科技信息技術(shù)公司，同時采用了sp(標準普爾)公司所公布的公司信息透明度測量標準，來測量所選公司的透明度。5p公司把公司信息透明度
7、分成三個部分:所有者結(jié)構(gòu)和投資者權(quán)利透明度、財務(wù)透明度、董事會結(jié)構(gòu)和議事程序透明度，一共98個評分標準。如果上市公司滿足一個指標，即得i分。本文所有的信息均來自于上市公司的年度報告。在本研究中，一共收集了2004年的t7家高新技術(shù)上市公司作為研究樣本?！ ?.2研究假設(shè)上司公司年報所披露的信息包括了一些基本的公司治理結(jié)構(gòu)信息，其中有一些是政策法規(guī)強制要求披露的，也有一些是公司為了提升自己的公司形象白愿披露給投資者的。為了研究上市公司治理結(jié)構(gòu)和公司業(yè)績之間存在的相關(guān)關(guān)系，本文就此提出了研究假設(shè)。(i)董事會結(jié)構(gòu)和所有權(quán)結(jié)構(gòu):假設(shè)1
8、:在董事會規(guī)模(s)和公司經(jīng)營業(yè)績之間不存在相關(guān)關(guān)系。假設(shè)2:董事長和總經(jīng)理(ceo)是否為同一人和公司的業(yè)績之間沒有關(guān)系。假設(shè)3:獨立董事在董事會中的比例(pid)和公司業(yè)績之間沒有相關(guān)關(guān)系。假設(shè)4;董事會持股比例(phd)和公司業(yè)績之間沒有相關(guān)關(guān)系。假設(shè)5:
