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《公司金融理論在我國(guó)的研究現(xiàn)狀.doc》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在教育資源-天天文庫(kù)。
1、___________________________________________________________________________________________公司金融理論在我國(guó)的研究現(xiàn)狀[內(nèi)容摘要]隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，西方公司金融理論在我國(guó)的應(yīng)用也日益增多。西方經(jīng)典公司金融理論的使用前提是完全理性市場(chǎng)，而我國(guó)資本市場(chǎng)和公司治理結(jié)構(gòu)還很不完善，因此簡(jiǎn)單照搬西方公司金融理論來(lái)研究我國(guó)的公司金融問(wèn)題，則研究結(jié)果往往是不可信的。本文首先簡(jiǎn)述了西方經(jīng)典公司金融理論的發(fā)展過(guò)程并指出了其研究
2、的前提條件，然后回顧了我國(guó)公司金融研究的實(shí)際情況，在此基礎(chǔ)上指出了西方公司金融的理論前提與我國(guó)上市公司治理結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀之間存在的種種區(qū)別，最后說(shuō)明在我國(guó)公司金融研究中，一定要注意到我國(guó)公司特有的治理結(jié)構(gòu)和資本市場(chǎng)的有效性。 [關(guān)鍵詞]公司金融理論；公司治理；資本市場(chǎng) Abstract:Withtheeconomicdevelopment,thecorporatefinancetheoryisappliedmoreandmoreinChina.Thetheory’spremiseistheperfect
3、rationalmarket,buttheChinesecapitalmarketandthecorporategovernmentstructurearefarfromperfect.IfwetrytostudytheChinesecorporatefinancesubjectssimplyaccordingtotheclassicaltheories,theconclusionswillnotbecredible.Thispaperfirstlystatesthedevelopmentofthec
4、orporatefinancetheoryandtheapplicationstateinChina.Then,itanalyzesthemanydifferencesbetweentheformertwo.Intheend,thepapersupposesthatthetwofactorsshouldbeconsideredinthestudiesontheChinesecorporatefinance:theparticularcorporategovernmentstructureandthee
5、ffectivenessofcapitalmarketinChina. Keywords:corporatefinancetheory;corporategovernmentstructure;capitalmarket 責(zé)任編輯：邵華明10________________________________________________________________________________________________________________________________
6、_____________________________________________________收稿日期：2006.10.10公司金融理論是研究公司資金流動(dòng)和運(yùn)作規(guī)律的科學(xué)，它發(fā)源于西方國(guó)家，以發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)為基礎(chǔ)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和資本市場(chǎng)的建立，公司金融理論在我國(guó)的研究也日漸增多，但是在這些研究中存在一個(gè)明顯的誤區(qū)，就是缺乏對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)和上市公司治理結(jié)構(gòu)的全面和深層次的理解，對(duì)上市公司的利益相關(guān)者的控制權(quán)和利益配置情況分析不清。研究結(jié)果要么是不能解釋實(shí)際情況，要么是非常牽強(qiáng)、片面。本文回
7、顧了公司金融理論在我國(guó)的研究現(xiàn)狀，對(duì)此進(jìn)行了分析并提出了研究建議?！ ∫?、西方經(jīng)典公司金融理論的發(fā)展過(guò)程 西方經(jīng)典公司金融理論是指自MM理論以來(lái)的圍繞公司金融研究的各種理論流派，包括權(quán)衡理論、代理理論、信號(hào)傳遞、控制權(quán)理論等。它經(jīng)歷了以下幾個(gè)主要的發(fā)展階段。 研究的起始階段，主要體現(xiàn)在FrancoModiglianiandMertonMiller（1958）的MM理論。其主要內(nèi)容是：在完美、有效的市場(chǎng)和完全套利的假設(shè)下，公司的融資結(jié)構(gòu)和股利政策不會(huì)影響公司的市場(chǎng)價(jià)值。[７]它已經(jīng)成為現(xiàn)代公
8、司金融研究的出發(fā)點(diǎn)，近半個(gè)世紀(jì)以來(lái)，大量的理論研究及創(chuàng)新都圍繞著放松MM理論的假定上來(lái)進(jìn)行的?！ ⊙芯康牡诙A段，集中在放松完美市場(chǎng)的假設(shè)上。學(xué)者們逐步考慮了稅收、破產(chǎn)成本、信息不對(duì)稱(chēng)等因素，這期間著名的理論有：權(quán)衡理論、非對(duì)稱(chēng)信息理論等。但在此階段，經(jīng)營(yíng)決策的外生性和半強(qiáng)式有效市場(chǎng)的假設(shè)仍然存在。[５] 研究的第三階段，放棄了經(jīng)營(yíng)決策外生性的假設(shè)。人們開(kāi)始認(rèn)識(shí)到公司的所有權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)影響到公司的經(jīng)營(yíng)管理，研究的視角開(kāi)始放在公司金融和管理經(jīng)營(yíng)的互動(dòng)上來(lái)。[
