全球刺激政策退出問題

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1、后金融危機時代刺激政策的退出問題莊xx教授的《當(dāng)前世界與中國經(jīng)濟形勢》的講座中，所用的分析很多，但是跟我印象深刻的是莊教授對現(xiàn)實的關(guān)注與學(xué)術(shù)前瞻性，其中提出的一個命題“全球刺激政策的退出問題”目前是各國需要予以關(guān)注和解決的重要議題。百年一遇的金融風(fēng)暴沒有演變成全球大蕭條，各國政府通力合作，采取積極的財政政策和寬松的貨幣政策，收效巨大。如今各國經(jīng)濟回暖，救市政策的退出成為討論的熱點。因為積極的財政政策、寬松的貨幣政策，危機時能救市，后遺癥有可能是惡性通脹。政策不可能長期持續(xù)，退出是必然的。目前我國國內(nèi)的CPI指數(shù)保持高位（2月4.9，3月5.4，4月5.3），探討我國刺激

2、政策退出問題顯得必要。同時這種突出不僅僅是一種簡單的金融政策或貨幣政策問題，而是一個完整的機制，通過系統(tǒng)化的政策實施來實現(xiàn)經(jīng)濟持續(xù)增長。所謂的退出機制，“就是指對由政府主導(dǎo)的、專門旨在挽救金融危機的特殊經(jīng)濟刺激政策的放棄。通常，政府宏觀調(diào)控的方式無非是財政政策、貨幣政策和道義勸說。特殊的刺激政策則主要表現(xiàn)為兩種形式：大規(guī)模財政投資和借錢給銀行。”閆福山.對經(jīng)濟刺激政策退出的思考[J].經(jīng)濟研究導(dǎo)刊，2010（12）：3.目前國內(nèi)學(xué)者對我國刺激政策的退出問題是去得一定的共識，認(rèn)為根據(jù)目前的國內(nèi)外經(jīng)濟情況來看，國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇已得到確認(rèn)，國際經(jīng)濟形勢的不確定性也日趨減弱，全球

3、經(jīng)濟正從衰退的低谷中緩慢復(fù)蘇，這為刺激政策的逐步退出提供了良好的環(huán)境?！笆紫?，國內(nèi)經(jīng)濟持續(xù)向好，經(jīng)濟過熱趨勢明顯。其次，國際經(jīng)濟復(fù)蘇狀況良好。最后，“二次探底”的不確定性日趨減弱。”參見楊培勇.論中國刺激政策退出的時機與策略選擇[J].甘肅金融，2010.7:8-11.在一定意義上講，經(jīng)濟由危機狀態(tài)真正恢復(fù)正常，關(guān)鍵在于市場機制的自我修復(fù)。市場機制是經(jīng)濟增長的內(nèi)生動力，而政策推動只是外力，外力的作用只能是暫時的，經(jīng)濟的平穩(wěn)發(fā)展最終還是要靠企業(yè)等微觀經(jīng)濟主體。此刻政府的刺激政策正是調(diào)出的良好時機。但是在如何退出方面，學(xué)者們給出了不同的方案。筆者根據(jù)所閱讀到的文獻(xiàn)以及莊教授

4、所做的分析，進(jìn)行了歸納整理，以其對以后的研究做一些準(zhǔn)備。首先，退出的步驟。根據(jù)國外的經(jīng)驗，我們可以采取兩個階段的退出機制，第一階段從過度刺激走向正常刺激，這一階段，財政政策可以適當(dāng)縮減，可以考慮調(diào)整支出結(jié)構(gòu)，進(jìn)行適度的減稅等政策，貨幣政策方面，可以考慮“管理通脹預(yù)期，控制資產(chǎn)泡沫”。第二階段考慮刺激政策的最終退出，宏觀政策中性化，將工作重點放在“調(diào)結(jié)構(gòu)”上，轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式，引導(dǎo)銀行將資金投入中小企業(yè)，支持發(fā)展低碳與新興產(chǎn)業(yè)，培育新的增長點來取代原來的發(fā)展模式。其次，政府投資與民間資本的關(guān)系問題。韓復(fù)齡.我國經(jīng)濟刺激政策的退出時機和路徑分析[J].黨政干部學(xué)刊，2010

5、.9:29.自2008年底開始，中國新一輪刺激措施安排了數(shù)額高達(dá)4萬億元的投資計劃，以政府投資為主，同時超配銀行信貸，政府預(yù)算與銀行貸款一起，演變成了中長期的項目投資國有企業(yè)占有絕對壟斷地位，導(dǎo)致國有企業(yè)成為推動固定資產(chǎn)投資大幅增長的主體，政府投資增速比民間投資增速要快得多。隨著“積極的財政政策和寬松的貨幣政策”的實施，相當(dāng)部分貸款的項目圍繞著鐵路、公路和機場展開，投向了政府主導(dǎo)的大型建筑公司或城市投資公司等平臺，私人部門投資的“陣地”被大量占領(lǐng)。應(yīng)該說，當(dāng)經(jīng)濟增長出現(xiàn)困難時，國有經(jīng)濟因其特點，被更多地賦予責(zé)任是應(yīng)該的，事實證明也是有效的。因此，在經(jīng)濟困難時，一定程度的

6、更多地依賴于國有經(jīng)濟的運作，存在一定的合理性。但是，如果經(jīng)濟狀況好轉(zhuǎn)之后，民間投資不能跟進(jìn)的話，將會嚴(yán)重影響未來經(jīng)濟增長的可持續(xù)性。只有雙方共同的配合和努力，宏調(diào)退出后的局面才會穩(wěn)定。最后，財政政策與貨幣政策退出方式。目前關(guān)于這兩個政策是刺激政策的核心黃衛(wèi)平，丁凱.也談經(jīng)濟刺激政策退出機制[J]當(dāng)代世界，2009.12：26-28.，也是目前國內(nèi)學(xué)者討論的重點，在這一方面也容易產(chǎn)生一些共識。第一，財政政策。財政政策的退出需要充分把握漸進(jìn)性原則，刺激政策的過快退出可能導(dǎo)致項目中斷并造成銀行不良貸款?？紤]到本輪危機中，我國主要承受的是外部沖擊，中央政府的財政狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于其他

7、國家，我國財政政策最擔(dān)心的問題不是財政赤字，而是財政投資中的低效。因此，若世界經(jīng)濟處于較長時期的低迷，中國要做好準(zhǔn)備，繼續(xù)堅持積極的財政政策，但財政支出的投向應(yīng)適度調(diào)整。要退出的是盲目新建、擴建鐵路、公路、港口等基礎(chǔ)設(shè)施，退出的資金應(yīng)投入教育、衛(wèi)生、社會保障等公共產(chǎn)品。因此，我國財政政策退出的基本策略是結(jié)構(gòu)上的調(diào)整。結(jié)構(gòu)上的微調(diào)可以體現(xiàn)在：在政府減稅與增加投入方面，建議注重減稅而非單純依賴增加政府投入；在增加投資性支出與增加消費性支出相比，建議更關(guān)注增加消費性支出。第二，貨幣政策上，我國貨幣政策較財政政策發(fā)揮影響要快，2008年和2009