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《基于信用風險的我國可轉(zhuǎn)換債券定價理論與實證研究》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內(nèi)容在教育資源-天天文庫。
1、基于信用風險的我國可轉(zhuǎn)換債券定價理論與實證研究摘要可轉(zhuǎn)換債券是一種新型的金融工具，它兼具了債券和股權的雙重特征，是我國上市公司的一種重要融資工具。正確評估可轉(zhuǎn)換債券的價值對于發(fā)行公司合理設計發(fā)行條款、投資者理性投資以及可轉(zhuǎn)換債券市場的健康發(fā)展都具有十分重要的意義。本文從國內(nèi)外可轉(zhuǎn)債定價模型的發(fā)展演進來思考適合我國可轉(zhuǎn)債的定價思路，通過分析中國證券市場及可轉(zhuǎn)債的特殊性，在考慮了可轉(zhuǎn)債條款、紅利發(fā)放等可轉(zhuǎn)債定價模型的影響因素之后，以引入了信用風險的Tsiveriotis＆Fernandes1998定價模型為基礎，建
2、立了適用于我國可轉(zhuǎn)債的以股價為標的變量的二叉樹定價模型。在給定的邊界條件和具體的參數(shù)條件下，對我國的可轉(zhuǎn)換債券進行定價實證研究，以我國滬深市場現(xiàn)在所有上市公司發(fā)行的可轉(zhuǎn)債作為研究對象，選取每只可轉(zhuǎn)換債券自發(fā)行后一個月至2009年3月6日的相關數(shù)據(jù)，對可轉(zhuǎn)換債券的理論價值進行計算，然后與模型觀測期內(nèi)可轉(zhuǎn)債的市場價格進行比較。實證研究發(fā)現(xiàn)，從平均價格水平來看，模型理論價值略低于實際市場價格，而且計算得到的理論價值的變化趨勢與市場價格的變化趨勢基本一致，擬合度很好，平均偏差率在1％以內(nèi)。這一結論與其他學者的研究結論有
3、很大的不同。最后從模型本身、期權定價的復雜性和我國可轉(zhuǎn)債市場的特殊性及現(xiàn)狀等方面分析了理論價值與市場價格間偏差存在的原因，建議通過完善信用評級體系、放寬可轉(zhuǎn)債發(fā)行條件和簡化發(fā)行條款來提高我國可轉(zhuǎn)債市場效率。關鍵詞可轉(zhuǎn)換債券；定價；信用風險；二叉樹ABSTRACToffinancialinstrumentsConvertiblebondsareakindcompoundincludingelementsofstocksandwhichhasbecomeanofbonds，andimportanttypetools
4、．Itisoftoevaluateconvertiblebondsforissuersfinancinggreatsignificanceissuerationalconvertiblebondsmarketclauses，investorsdesigninginvesting，anddevelopinghealthily．ThetriestolookforanmethodforChina’SpaperappropriatepricingconvertiblebondsfromtotheofChineseexi
5、stingmodels．AccordingparticularitythefactorsthatinfluenttheSecuritiesMarketandChina’Sconvertiblebonds，andisstockbasedbinomialtreemodelwithcreditriskanddividendmodel，apricingestablishedtomakeonChina’Sconvertiblebondstheempiricalstudybychoosingresearchconditio
6、nsandconditions．TheappropriateboundaryparameterempiricalselectsalltheconvertiblebondsofandShenzhenmarketsasalistingShanghaiusesthedatafromtheto6仆Mar．2009forsample，andofferingdayeveryconvertiblebondtothetheoreticalthenthecalculatingprices，andcomparesmarketand
7、thetheoreticalconclusionisthepricesprices．Thethat，fromaveragetheoreticalmodelhasasimulationeffectonthemarketlevel，thepriceverygoodofChina’Sconvertiblethetheoreticalvalueisalittlebitlowerpricebonds，andresearchthanmarketresultisdifferentfromtheprice．Thestudyco
8、mpletelyconclusionmadescholarsonthesamelastthecarriesoutotherbytopic．Atpaperbetweenthetheoreticalandtheanonthereasonofthedifferencepriceanalysismarketforwardsomeandmakesfortheprice，andputssugges
