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《論企業(yè)適度負債經(jīng)營》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學術(shù)論文-天天文庫。
1、論企業(yè)適度負債經(jīng)營摘要:適度負債經(jīng)營是企業(yè)常見方式,是財務(wù)管理的需要。從負債產(chǎn)生利息稅減及增加公司價值等幾個方面分析了負債對企業(yè)經(jīng)營的正向作用,進而對如何進行負債經(jīng)營進行了初步探討?！ ￡P(guān)鍵詞:稅收節(jié)減;公司價值;負債經(jīng)營;經(jīng)營決策 1企業(yè)為什么要適度負債經(jīng)營 企業(yè)在較小業(yè)務(wù)獲得成功且規(guī)模逐漸擴大后常會遇到資金瓶頸。一個經(jīng)營良好的企業(yè)決不是完全沒有負債的企業(yè)。必要的負債是企業(yè)不斷發(fā)展的重要條件。作為企業(yè)的經(jīng)營管理者須充分利用負債經(jīng)營這一方式緩解企業(yè)的資金不足,增加企業(yè)內(nèi)部積累和形成企業(yè)的
2、規(guī)模經(jīng)濟,起到借雞下蛋的效果?！ ?適度負債籌資方式 為滿足擴大再生產(chǎn)和轉(zhuǎn)向生產(chǎn)時資金短缺的需要,企業(yè)可通過向國家政策性或商業(yè)性銀行申請短期或長期貸款;向社會發(fā)行各種形式的債券,取得債券資金;向出租人以收取租金為條件,在契約或合同規(guī)定的期限內(nèi)取得資產(chǎn)的使用權(quán);也可通過吸納外商投資來籌集資金?！ ≡谑袌鼋?jīng)濟條件下,現(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營的本質(zhì)是資本經(jīng)營。優(yōu)化資本結(jié)構(gòu),降低籌資成本、提高資金營運效能,已成為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的中心環(huán)節(jié)?，F(xiàn)代企業(yè)經(jīng)營資本的主要有:一是投資者對企業(yè)的投資即實收資本;二是舉債,
3、形成債務(wù)資本。前者投資資金相對固定,后者籌集資金渠道多,方式靈活。 企業(yè)籌措債務(wù)資本需按期償還,負債經(jīng)營須與企業(yè)資本經(jīng)營需要與資金周轉(zhuǎn)速度相適應(yīng),既要注意負債總量與自有資本間的比例適度,又要重視資金營運結(jié)構(gòu)與負債結(jié)構(gòu)間的配比關(guān)系,搞好資金籌措與資金運營的結(jié)構(gòu)平衡。企業(yè)籌借債務(wù)資本需支付一定的資金費用。適度負債經(jīng)營須比較資金成本高低,一般來說,在一定條件下有利于開拓和發(fā)展資本經(jīng)營,取得企業(yè)經(jīng)濟效益的最大化,帶來股東權(quán)益的增加。但債務(wù)成本過高,最終將造成股東權(quán)益和資本增值率的降低?！ ?企業(yè)適度負
4、債經(jīng)營的正面效用 3.1節(jié)減稅收,增加利潤 一般情況下,債務(wù)利息從稅前利潤中支付,可減少所得稅。如某公司急需融資借入B萬元,利率r%,假設(shè)某收入的邊際稅率t,則每年利息費用為rB,而利息支付帶來的稅收節(jié)減為trB,從而使現(xiàn)金流凈增了trB。而通過權(quán)益所取得的資金無法起到這種作用,股利支付須在稅后現(xiàn)金流中產(chǎn)生,不能帶來稅收節(jié)減增加利潤的效果?！ ?.2降低籌資成本,達到公司價值最大化 企業(yè)加權(quán)平均資本成本達到最低,同時企業(yè)價值達到最大化。在進行籌資和投資決策時,為實現(xiàn)公司的價值最大,就須降低
5、企業(yè)籌資成本。具體說杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為Rwacc=(s/s+b)*Rs+(b/b+s)*Rb*(1-Tc),公式中Rs為權(quán)益資本成本。Rb*(1-Tc)為債務(wù)稅后資本成本,s/(s+b),b/(b+s)分別為利益和債務(wù)的權(quán)重,其權(quán)重一般按市場價值而非會計價值來表示。如公司的目標負債—價值比是1/4,公司所得稅為33%,Rs為14%,Rb為10%時,則Rwacc=(1/4*10%)*(1-33%)+(3/4*14%)=0.122。Rwacc=12.2%比完全權(quán)益資本成本低了近二個百分點,起到
6、了降低籌資成本的目的。而企業(yè)價值等于該企業(yè)未來現(xiàn)金流在貼現(xiàn)率為Rwacc的情況下的現(xiàn)值,Rwacc越低,企業(yè)價值將越大。降低籌資成本就是降低加權(quán)平均資本成本,由于負債成本比權(quán)益成本小,那么降低籌資成本就須使債務(wù)和權(quán)益的結(jié)構(gòu)合理。同時,企業(yè)債務(wù)利息通常都是固定不變的,當息稅前利潤增大時,每一元利潤所負擔的固定利息就會減少,可分配給企業(yè)所有者的稅后利潤相應(yīng)增加,從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。隨著息稅前利潤的增長,稅后所有者利潤所得以更快的速度增加,從而使所有者獲得財務(wù)杠桿利益,提高企業(yè)的經(jīng)營效果,增強
7、企業(yè)實力?！ ?.3負債的約束性 公司的經(jīng)營者如持有大量的自由現(xiàn)金流量而沒有或只有較少的負債,他們就有一個很大的現(xiàn)金“緩沖器”以應(yīng)付可能出現(xiàn)的失誤,于是就沒有約束機制保證他們在項目選擇或經(jīng)營上的效率。負債是提高管理層紀律性的辦法,通過增加失敗成本迫使經(jīng)營者在項目選擇中或經(jīng)營中更謹慎,因為一系列不良項目或經(jīng)營會增加無法還本付息的可能,也正是股利承諾較寬松的本質(zhì)與債務(wù)承諾的固定性間的差別,使一些人把股權(quán)稱為“緩沖器”,而把債務(wù)稱為一把“利劍”的根源?！ ?適度負債經(jīng)營的負面影響 要考慮企業(yè)因
8、借入資金而產(chǎn)生的喪失償債能力的可能性和企業(yè)利潤的可變性。企業(yè)在籌資、投資和生產(chǎn)經(jīng)營活動摘要:適度負債經(jīng)營是企業(yè)常見方式,是財務(wù)管理的需要。從負債產(chǎn)生利息稅減及增加公司價值等幾個方面分析了負債對企業(yè)經(jīng)營的正向作用,進而對如何進行負債經(jīng)營進行了初步探討?！ ￡P(guān)鍵詞:稅收節(jié)減;公司價值;負債經(jīng)營;經(jīng)營決策 1企業(yè)為什么要適度負債經(jīng)營 企業(yè)在較小業(yè)務(wù)獲得成功且規(guī)模逐漸擴大后常會遇到資金瓶頸。一個經(jīng)營良好的企業(yè)決不是完全沒有負債的企業(yè)。必要的負債是企業(yè)不斷發(fā)展的重要
