企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營問題研究

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1、企業(yè)適度負(fù)債經(jīng)營問題研宄摘要：企業(yè)的資金是企業(yè)生存和發(fā)展的重要保障。目前，受國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策、企業(yè)本身資金使用效益、惡意使用資金等因素的影響，企業(yè)資金供應(yīng)十分緊張，如何安全合理地籌措資金己經(jīng)成為企業(yè)健康發(fā)展的重大問題。企業(yè)資金的來源有兩個(gè)方面：一是企業(yè)自身經(jīng)營積累，二是通過舉借債務(wù)（負(fù)債）。在現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)條件下，負(fù)債經(jīng)營是企業(yè)迅速壯人發(fā)展的重要途徑。適度負(fù)債既冇利益也有風(fēng)險(xiǎn)，在擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模的同時(shí)也使企業(yè)存在著財(cái)務(wù)危機(jī)。關(guān)鍵詞：企業(yè)負(fù)債經(jīng)營規(guī)模一關(guān)于負(fù)債的一般認(rèn)識(shí)從會(huì)計(jì)學(xué)的理論看，負(fù)債是企業(yè)所承擔(dān)的，能以貨幣計(jì)量，須以資

2、產(chǎn)或勞務(wù)償付的債務(wù)。按《民法通則》第84條解釋：“債務(wù)是按照合同的約定或依照法律的規(guī)定，在當(dāng)事人之間產(chǎn)生的特定的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系。享冇權(quán)利是債權(quán)人，負(fù)冇義務(wù)的人是債務(wù)人”。其中，負(fù)債具有以下幾方面的性質(zhì)。①負(fù)債范圍的規(guī)定性。即債務(wù)具有確定的內(nèi)容。約定債務(wù)的范圍由雙方當(dāng)事人約定，法定債務(wù)由法律規(guī)定或法院裁判確定。②負(fù)債期限的確定性。債務(wù)有一定期限限制，不存在永久性義務(wù)。其含義包括有的因履行義務(wù)而消除，有的因期限屆滿而消失，有的因當(dāng)事人死亡而消火等等。③債務(wù)清償?shù)膹?qiáng)制性。債務(wù)是一種法律義務(wù)，債務(wù)人如不依法履行債務(wù)，債權(quán)人有權(quán)

3、請(qǐng)示法院強(qiáng)制其履行債務(wù)，并承擔(dān)不履行債務(wù)的法律責(zé)任。一般來說，義務(wù)就是了種責(zé)任。責(zé)任是履行債務(wù)的擔(dān)保，是國家強(qiáng)制力保證債務(wù)關(guān)系的手段，也是不履行債務(wù)的法律上的后果。負(fù)債經(jīng)營是現(xiàn)代企業(yè)應(yīng)有的經(jīng)營策略,通過負(fù)債經(jīng)營可以彌補(bǔ)資金的不足，還可以用借貸資金來實(shí)現(xiàn)盈利。目前資金短缺問題是困擾中小企業(yè)發(fā)展的嚴(yán)重障礙。因此，彌補(bǔ)資金短缺成為中小企業(yè)采川負(fù)債經(jīng)營的初始動(dòng)機(jī)和利益驅(qū)動(dòng)力。在中小企業(yè)內(nèi)部，所有者權(quán)益是中小企業(yè)的資金，但其數(shù)額有限。在激烈的市場競爭屮，資金短缺會(huì)使其失去獲利的最佳時(shí)機(jī)。而負(fù)債經(jīng)營方式可以使屮小企業(yè)在短時(shí)間內(nèi)獲取

4、急需資金，抓住契機(jī)，占領(lǐng)市場，贏得生存和發(fā)展。負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)以已有的自有資金作為基礎(chǔ)，為了維系企業(yè)的正常營運(yùn)、擴(kuò)人經(jīng)營規(guī)模、開創(chuàng)新事業(yè)等，產(chǎn)生財(cái)務(wù)需求，發(fā)生現(xiàn)金流量不足，通過銀行借款、商業(yè)信用和發(fā)行債券等形式吸收資金，并運(yùn)用這筆資金從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，使企業(yè)資產(chǎn)不斷得到補(bǔ)償、增值和更新的一種現(xiàn)代企業(yè)籌資的經(jīng)營方式。具體含義是:①資金來源是以舉債的方式。如通過貸款、拆借、發(fā)行債券、內(nèi)部融資等方式從銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、其他單位和自然人等吸收的資金，其資金所有權(quán)屬于債權(quán)人，債務(wù)人僅有規(guī)定期限內(nèi)的使用權(quán)，并承捫按期歸還的義務(wù)

5、。②負(fù)債具有貨幣時(shí)間價(jià)值。到期時(shí)債務(wù)人除歸還債權(quán)人木金外，還應(yīng)支付一定利息和相關(guān)費(fèi)用。③舉債是彌補(bǔ)自有的資金的不足，用于生產(chǎn)經(jīng)營，以促進(jìn)企業(yè)發(fā)展為目的，而不能將資金挪作他用，更不能隨意浪費(fèi)。二企業(yè)負(fù)債經(jīng)營利弊分析適度負(fù)債經(jīng)營，借他人之錢從事生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)，以獲取支付借款成本后的剩余利潤，這是實(shí)現(xiàn)資本快速積累，加快企業(yè)發(fā)展的一條捷徑。正確認(rèn)識(shí)負(fù)債經(jīng)營,對(duì)企業(yè)負(fù)債管理意義重大。企業(yè)作為參與市場競爭的獨(dú)立主體，舉債過度會(huì)面臨巨大的負(fù)債經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。如何進(jìn)行適度負(fù)債經(jīng)營，有效地利用負(fù)債經(jīng)營來捕捉投資機(jī)會(huì)，既獲得最大盈利又不至于面臨破

6、產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)是現(xiàn)代企業(yè)一直很重視的問題。尤其是在當(dāng)前國有企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營機(jī)制、實(shí)行企業(yè)改組和調(diào)整中，如何根據(jù)資本運(yùn)營的規(guī)律和特點(diǎn)，有效地利用負(fù)債融資經(jīng)營的有益之處對(duì)企業(yè)的資產(chǎn)重組給予積極的引導(dǎo)和促進(jìn)，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。適度負(fù)債對(duì)企業(yè)經(jīng)營的益處適度負(fù)債經(jīng)營是指企業(yè)根據(jù)投資經(jīng)營需要、盈利能力和償債能力確定一個(gè)合適的負(fù)債比率和舉債額度，使企業(yè)的資金成木最低和其市場價(jià)值最大。適度負(fù)債對(duì)企業(yè)經(jīng)營有如下益處：1降低企業(yè)的平均資金成本企業(yè)的資金成本，是通過各種渠道籌資的資金成本的加權(quán)平均，即企業(yè)資金成本=[(某籌資方式資金成本X該籌資額所

7、占比重)。由于負(fù)債的資金成本通常比企業(yè)權(quán)益資金的資金成本低，因此可通過負(fù)債籌資來降低企業(yè)的平均資金成本。2利息抵減稅收債務(wù)利息可計(jì)入企業(yè)的經(jīng)營成本，在稅前利潤屮扣除，減少了應(yīng)稅所得額，抵減了所得稅支出，使負(fù)債經(jīng)營企業(yè)從稅收中得到好處。(一)負(fù)債經(jīng)營具有的優(yōu)勢1負(fù)債經(jīng)營能給經(jīng)營者帶來杠桿效應(yīng)。負(fù)債經(jīng)營者對(duì)債權(quán)人支付的利息是一項(xiàng)與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，則會(huì)給企、Ik所有者收益帶來人幅度的波動(dòng)，這種效應(yīng)在財(cái)務(wù)管理中被稱之為“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。負(fù)債對(duì)每股收益的杠桿作用程度可以通過計(jì)算財(cái)務(wù)

8、杠桿系數(shù)來表示，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)是每股收益變動(dòng)百分比與稅息前利潤變動(dòng)百分比的比率。杠桿系數(shù)可表示為：EFL=(AEPS/EPS)/(AEBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)其屮，DFL—財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),AEPS—每股收益變動(dòng)量，EPS—每股收益，AEBIT—稅息前利潤變化量，EPIT—稅息前利息，I一支付的利息。這說