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《食品飲料行業(yè)專題研究：持有期限對股票組合的影 響》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、一級題1.股票組合在不同期限下的風(fēng)險收益在2007至2017年十年的期限下，以加總的股息率為維度，我們將食品飲料行業(yè)的上市公司排名，并取前二十名組成所謂的“高股息股票組合”。我們將該組合分別放入十年、五年和三年的持有期限下，試圖發(fā)現(xiàn)不同持有期限下同一股票組合的風(fēng)險和收益情況。其中，十年的持有期限被選定為2007至2017年，五年的持有期限被選定為2007至2011、2013至2017、2010至2014年，三年的持有期被選定為2007至2009、2010至2012、2013至2015、2016至20181H年。1.
2、1.十年期限在2007至2017年持有期內(nèi)，高股息股票組合的加權(quán)平均年收益率是74.71%，其中超過60%的收益由貴州茅臺單只股票所貢獻(xiàn)；如果剔除貴州茅臺，高股息股票組合的加權(quán)平均年收益率是28.79%。也即，如果投資者堅持十年持有該組合，則可錄得平均每年28.79%的股票收益率。平均年收益率（）權(quán)重調(diào)節(jié)后的平均年收益率（）權(quán)重調(diào)節(jié)后的波動率（2007-2017；）權(quán)重調(diào)整后的BETA值(最近60個月；2017-12-31）雙匯發(fā)展41.91961.61962.47740.0213瀘州老窖46.94672.2329
3、3.54660.0419張裕B2.15670.02650.73020.0110承德露露27.43320.12490.20490.0035洽洽食品6.95450.02570.10240.0025貴州茅臺106.544945.927926.79420.2655五糧液45.60586.803411.86060.0967伊力特38.34040.19480.38580.0054洋河股份54.15724.61754.65070.0698張裕A3.21400.03300.42380.0102重慶啤酒6.67590.03320.2
4、8450.0047水井坊29.46760.33150.77270.0113伊利股份82.76747.96757.27180.0651山西汾酒31.11300.75532.46810.0233古井貢B171.53212.99042.51680.0152湯臣倍健26.16420.28420.49430.0096光明乳業(yè)16.07060.14670.59060.0067燕京啤酒5.89590.05510.40990.0069百潤股份11.43250.05230.41750.0076青島啤酒20.23200.49211.5
5、8960.0119圖表1：高股息組合——十年持有期限下的收益和風(fēng)險（2007-2017）高股息率組合774.624204174.714567.99230.6899資料來源：WIND1.1.五年期限我們將五年期限劃分為三個階段，主要是考慮不同期限內(nèi)發(fā)生的特定經(jīng)濟(jì)事件，諸如全球金融危機(jī)和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑等，會對投資組合有著特殊的影響，為了厘清個體事件的影響故劃分為三個時間階段，即2007至2011年、2013至2017年、2010至2014年。2007至2011年，組合的加權(quán)平均年收益率是34.20?，其中貴州茅臺的貢獻(xiàn)接
6、近40?。剔除貴州茅臺，組合的加權(quán)平均年收益率是20.63?。剔除負(fù)值即洽洽食品和百潤股份，在該組合中，貴州茅臺、洋河股份、古井貢B、五糧液、雙匯發(fā)展、瀘州老窖和伊利股份的收益貢獻(xiàn)較大，收益占比分別為34?、16?、11?、9?、6?、5?和5?。2013至2017年，組合的加權(quán)平均年收益率是52.23?，其中貴州茅臺的貢獻(xiàn)為60?。剔除貴州茅臺，組合的加權(quán)平均年收益率是20.81?。剔除負(fù)值即張裕A和B，在該組合中，貴州茅臺、伊利股份、五糧液、洋河股份、瀘州老窖、雙匯發(fā)展和水井坊的收益貢獻(xiàn)較大，收益占比分別為60
7、?、15、14?、4?、3?、2?和1?。2010至2014年，組合的加權(quán)平均年收益率是12.74，其中貴州茅臺的貢獻(xiàn)為41。剔除貴州茅臺，組合的加權(quán)平均年收益率是7.5。剔除收益率負(fù)值即五糧液、瀘州老窖、水井坊、重慶啤酒、燕京啤酒和張裕股份，在該組合中，貴州茅臺、伊利股份、洋河股份、洽洽食品、雙匯發(fā)展和湯臣倍健對收益率的貢獻(xiàn)率分別為39?、35?、12?、5?、2?和2?。2012年之后，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)下滑嚴(yán)重，同時反腐運(yùn)動對白酒消費(fèi)的沖擊超出預(yù)期，在這期間白酒上市公司收入和盈利大幅下滑。高股息組合中白酒上市公司占40
8、?，高權(quán)重導(dǎo)致該組合受到上述事件的影響尤其巨大，表現(xiàn)在收益率大幅下降和風(fēng)險上升。由于股價往往先于業(yè)績對事件和風(fēng)險給予反映，所以組合波動率最大的階段不是2010至2014年，而是2007至2011年，期間的組合波動率達(dá)到88?。貴州茅臺對高股息組合的業(yè)績貢獻(xiàn)讓人難忘，盡管公司的股息率并不十分高。最根本的原因是，公司十年期間的盈利增長確實驚人：2007至2017
