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1、OTCBB的做市商制度做市商制度(MarketMakerRule)是OTCBB市場的核心。做市商是一些獨立的股票交易商，由NASD的650多家會員擔任。做市商為股票的買賣提供報價，為投資者承擔某一只股票的買進和賣出。在做市商制度下，買賣雙方無須等待對方的出現(xiàn)，只要有做市商出面承擔另一方的責任，交易便算完成。做市商通過NASDAQ證券市場工作臺的電子終端網(wǎng)絡隨時動用資金進行自行買賣OTCBB各類報價公司的股票，并且由公司的交易商通過微機工作站進行報價。世界各地的其他交易商、經(jīng)紀人和投資者則可以從計算機終
2、端上看到市場價格和買賣數(shù)量的確認報價。做市商的責任是：1、維持特定的營業(yè)記錄和遵守特定的財務標準；2、不間斷地主持買、賣兩方面的市場，并在最佳價格時按限額規(guī)定執(zhí)行指令；3、發(fā)布有效的買、賣兩種報價；4、在一筆交易成交后90秒內(nèi)，每位做市商通過計算機終端網(wǎng)絡向全國證券交易商協(xié)會當局報出某一股票有效的買入價和賣出價和已完成交易成交情況、買賣數(shù)量和價格的交易信息隨即轉(zhuǎn)發(fā)到世界各地的計算機屏幕。OTCBB為會員提供了一個反映做市商對場外市場股票興趣的電子報價中介,做市商會員將使用系統(tǒng)輸入、更新和顯示他們對一個
3、股票的實時報價此報價包括買進和賣出價、交易意向(想買或想賣)或客戶提供的主動買賣意向。做市商會員也可以與其他公司一同參與其他公司已經(jīng)參與的股票報價,每一個合格的OTCBB股票至少顯示兩個做市商的報價。參與OTCBB的做市商是自愿的和滿足場外交易市場財務和運作要求的協(xié)會成員。符合OTCBB規(guī)則的股票，若同時符合報價頻率標準而取得跟隨豁免則被定義為"活躍"，會員可通過其NASDAQ終端注冊為做市商并對狀態(tài)為"活躍"的股票報價。在其他情況下,會員必須按照規(guī)則遵照豁免程序成為一特別的OTCBB和資格股票的做市
4、商。做市商可通過系統(tǒng)撤回其報價自動終止在OTCBB合格股票的注冊。做市商還可以按照以上規(guī)定重新注冊。對于特定OTCBB股票，有資格的做市商將使用系統(tǒng)開始報價、更新和顯示他們對一個股票的實時報價。此報價包括買進和賣出價、或者是交易意向(想買或想賣)或者是客戶提供的主動買賣意向，每一條報價必須包括做市商交易柜臺的電話號碼。做市商應使用凈值清算系統(tǒng)通過注冊清算代理清算OTCBB交易。直接私募計劃使用直接清算系統(tǒng)或通過與其他成員簽署清算協(xié)議使用共同代理商清算來滿足。OTCBB的交易也可由交易雙方進行交叉清算。
5、（一）納斯達克市場做市商制度基本概況納斯達克市場是一個以做市商制度為核心的市場，通過做市商競爭性報價保證市場的效率。為了保持做市商之間的報價競爭，納斯達克市場對做市商資格的管理十分寬松，做市商進入和退出都十分自由。全美證券商協(xié)會（NASD）的會員公司只要達到一定的最低凈資本要求，同時擁有做市業(yè)務所必須的軟件設備，都可以申請注冊成為納斯達克市場做市商。會員公司一旦獲取做市商資格，就可以通過納斯達克市場網(wǎng)絡以電子化的方式注冊為某只股票的做市商。做市商可以在任何時候撤消做市注冊，通常在撤消做市注冊后的20個
6、交易日內(nèi)，做市商不能再重新申請對該股票的做市注冊目前在全美證券商協(xié)會5500名會員公司中，大約有10％��即550家左右的會員公司��至少是一只納斯達克市場證券的做市商。2000年12月，納斯達克市場每只股票平均有13．9名做市商，交易量排名在前1％的股票平均有62．8名做市商，而交易量排名在最后10％的股票平均有5．55名做市商（納斯達克市場做市商的分布情況見下圖7－2）。納斯達克市場的做市商大致可以分為五類：（1）批發(fā)商（Wholesalers），這類做市商的前身是納斯達克
7、市場誕生以前的柜臺市場批發(fā)商，最大特點是通常同時擔任超過3000只股票的做市商，做市是該類公司的最主要業(yè)務。由于納斯達克做市商進出比較自由，所以做市商數(shù)量會經(jīng)常波動。批發(fā)商的數(shù)量基本是在15—16家左右波動，其中市場份額比較大的有KnightSecurities，Mayer＆Schweitzer，HerzogHeine＆Geduld，TrosterSinger等公司；（2）全國性零售經(jīng)紀商（NationalIntgutedFirms），這類做市商是綜合類證券公司，往往擁有全國性的經(jīng)紀業(yè)務，做市主要服務
8、于他們自己客戶提交的委托。該類做市商做市的股票數(shù)量通常小于批發(fā)商，在500－1000只股票之間。如果客戶提交了不是他們做市股票的買賣委托，他們會將這些委托轉(zhuǎn)給批發(fā)商。全國性零售經(jīng)紀商的數(shù)量基本維持在27－30家左右，其中市場份額比較大的有美林證券、所羅門美邦、Painewebber和Prudential等公司；（3)機構經(jīng)紀商（InstituteBro－kers），這類做市商一般只服務于大客戶，主要集中于機構投資者，通常做市股票少于500只。機構經(jīng)紀商的
