券商行業(yè)在a股波動下的估值-研究

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1、學位論文版權(quán)使用授權(quán)書本人完全了解對外經(jīng)濟貿(mào)易大學關(guān)于收集、保存、使用學位論文的規(guī)定，同意如下各項內(nèi)容：按照學校要求提交學位論文的印刷本和電子版本；學校有權(quán)保存學位論文的印刷本和電子版，并采用影印、縮印、掃描、數(shù)字化或其它手段保存論文；學校有權(quán)提供目錄檢索以及提供本學位論文全文或部分的閱覽服務(wù)；學校有權(quán)按照有關(guān)規(guī)定向國家有關(guān)部門或者機構(gòu)送交論文；學?？梢圆捎糜坝?、縮印或者其它方式合理使用學位論文，或?qū)W位論文的內(nèi)容編入相關(guān)數(shù)據(jù)庫供檢索；保密的學位論文在解密后遵守此規(guī)定。學位論文導師簽名3毛Ⅻff年

2、彩月肖日∥／年廠勛日摘要本文主要研究券商在A股合理估值的問題。在經(jīng)歷過2007年的50倍以上市盈率估值之后，券商行業(yè)進入了一個估值的低谷期，一些大型券商如中信證券、海通證券等，市盈率估值普遍低于20倍，和整個A股相比明顯偏低。此外，A股券商面臨中小型券商估值偏高，中大型券商估值偏低的問題。那么，券商是多少估值才算合理?使用PE估值法合理嗎，是否有改進的空間?未來，券商的多項新興業(yè)務(wù)嶄露頭角，會否改變最終的估值方法?關(guān)鍵詞：券商，PE估值改進，PB估值法，ROE估值法Thispaperexplore

3、stheAfter2007whenitexpeChinawentintoalowhousessuchasCITlClessthan20timesPE，significantlylowerthantheaverageA-sharepricinglevelOppositely,smallandmediumsizedbrokeragefirmshavebeenovervaluedobviously．ThispaperseekstorevaluethejustifiabilityofPEpricingsy

4、stempracticinginA-shareofChinesesecuritiesindustry,anddeterminestofmdamoreappropriatewaytomeasuresuchanemergingindustrialsector．Keywords：Securities，MethodsofimprovingPE，PBmethod,Roemethod目錄第1章引言???．?．．??????????1第2章上市券商概述????????????．22．1券商的定義和功能?????

5、?????????．．22．2券商設(shè)立條件????????????????22．3上市券商利潤情況??????????????．．3第3章經(jīng)紀業(yè)務(wù)在A股波動下的周期性?????．?．．53．1經(jīng)紀業(yè)務(wù)定義與其重要地位????????????53．2經(jīng)紀業(yè)務(wù)面臨的嚴峻形勢????????????．．63．3經(jīng)紀業(yè)務(wù)與市場波動的相關(guān)性???????????．83．4經(jīng)紀業(yè)務(wù)的未來發(fā)展方向????????????．10第4章PE(市盈率)估值法及其改進的探討????．．．．?134．1普通的PE估值法在

6、券商行業(yè)的應(yīng)用?????????．134．2引入TTM估值法???????????????144．3融資融券業(yè)務(wù)帶來的估值法改進??????????．16第5章券商其他業(yè)務(wù)與A股波動影響和估值方法研究??．．195．1自營業(yè)務(wù)的利潤與A股波動影響??????????．195．2自營業(yè)務(wù)與估值方法的改進???????????．．215．3承銷業(yè)務(wù)的含義與利潤?????????????225．4承銷業(yè)務(wù)與估值的研究?????????????245．5三項新興業(yè)務(wù)及其對券商估值的影響?????????2

7、5第6章券商其他估值法探討．．????????．．．．285．1ROE估值法在券商行業(yè)的使用???????????285．2同類券商類比法與歷史類比法???????????285．3P／MS估值法????????????????29第7章結(jié)論與展望????????????．．317．1結(jié)論??????????????????．317．2進一步工作的方向??????????????．31參考文獻．．?．?????????????．．32致謝?．．??????．???．???．．．?．．33個人簡歷在

8、讀期間發(fā)表的學術(shù)論文與研究成果????．．34第1章引言1．1研究的背景對投資者來說，一只股票一般而言并不具備一個固定的估值。A股市場好的時候，個股的估值貴；市場不好的時候，個股估值便宜。對券商來說，由于業(yè)績直接受到資本市場營銷，這一估值波動更有明顯的乘數(shù)效應(yīng)。因此，對券商股而言，統(tǒng)一使用A股市場的普遍估值方法，其誤差率和普通個股相比要大一些。研究在市場波動下的券商行業(yè)整體估值變動情況，并對估值方法進行改進，就顯得必要。而且，長期以來，我國券商在資本市場上的估值呈現(xiàn)一個扭曲的情況：