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《國(guó)家控股和企業(yè)過(guò)度投資行為的研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫(kù)。
1、獨(dú)創(chuàng)性聲明本人鄭重聲明：今所呈交的《國(guó)家控股與企業(yè)過(guò)度投資行為研究》論文是我個(gè)人在導(dǎo)師指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的科研成果。盡我所知，文中除了特別加以標(biāo)注和致謝的地方外，論文中不包含其他人已經(jīng)發(fā)表或撰寫的內(nèi)容及科研成果，也不包含為獲得首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)或其它教育機(jī)構(gòu)的學(xué)位或證書所使用過(guò)的材料。作者簽名：日期：年月日關(guān)于論文使用授權(quán)的說(shuō)明本人完全了解首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的有關(guān)規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留送交論文的復(fù)印件，允許論文被查閱、借閱或網(wǎng)絡(luò)索引；學(xué)?？梢怨颊撐牡娜炕虿糠謨?nèi)容，可以采取
2、影印、縮印或其它復(fù)制手段保存論文。（保密的論文在解密后應(yīng)遵守此規(guī)定）作者簽名：導(dǎo)師簽名：日期：年月日首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文國(guó)家控股與企業(yè)過(guò)度投資行為研究摘要企業(yè)投資效率一直是公司財(cái)務(wù)領(lǐng)域探討的熱點(diǎn)話題之一。近年來(lái)，我國(guó)固定資產(chǎn)投資總額以及投資增長(zhǎng)率處于上升趨勢(shì)，出現(xiàn)了投資過(guò)熱。而國(guó)家控股企業(yè)作為我國(guó)企業(yè)主體，更是表現(xiàn)出較高的投資增長(zhǎng)率，也出現(xiàn)了非效率投資現(xiàn)象，主要表現(xiàn)為過(guò)度投資。過(guò)度投資將大量資本投入生產(chǎn)能力過(guò)剩的領(lǐng)域，引起資源與生產(chǎn)要素的雙重浪費(fèi)。究其原因主要有兩方面，一方面我國(guó)股權(quán)結(jié)構(gòu)高度集
3、中、“一股獨(dú)大”、未流通股比重較高、嚴(yán)重的內(nèi)部人控制現(xiàn)狀嚴(yán)重影響著企業(yè)投資效率。另一方面，國(guó)有企業(yè)利潤(rùn)滯留嚴(yán)重，為管理層進(jìn)行過(guò)度投資提供了資金來(lái)源。近年來(lái)，眾多國(guó)內(nèi)學(xué)者開始關(guān)注并深入研究我國(guó)上市公司投資效率問(wèn)題，研究發(fā)現(xiàn)我國(guó)國(guó)有控股上市公司政府干預(yù)、內(nèi)部人控制以及大股東控制下的治理結(jié)構(gòu)成為影響投資決策及投資效率的重要因素之一，其研究結(jié)論具有一定局限性，未直接深入探討國(guó)家控股如何影響企業(yè)過(guò)度投資。因此，從最終控制人角度系統(tǒng)地考查國(guó)有控股上市公司的投資行為，發(fā)掘國(guó)家控股上市公司過(guò)度投資的深層原因以及尋找相
4、應(yīng)的治理機(jī)制，不僅能豐富和完善企業(yè)投資理論，而且對(duì)提高投資效率、推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)發(fā)展具有重要意義。本文基于股東-經(jīng)理人以及控股股東與中小股東的代理理論、信息不對(duì)稱理論與自由現(xiàn)金流代理理論，以中國(guó)轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)制度為背景，選取2001-2010年滬、深兩市12個(gè)行業(yè)上市公司數(shù)據(jù)檢驗(yàn)國(guó)家控股上市公司是否存在過(guò)度投資以及國(guó)家控股與過(guò)度投資的相關(guān)關(guān)系。通過(guò)相關(guān)性分析、多元回歸分析發(fā)現(xiàn)，國(guó)家控股上市公司普遍存在過(guò)度投資，國(guó)有股比例與過(guò)度投資呈倒“U”型關(guān)系，即國(guó)有股比例比重較小時(shí)，隨著持股比例的增加，過(guò)度投資程度顯
5、著增強(qiáng)；然而當(dāng)國(guó)有股比例超過(guò)某一臨界點(diǎn)時(shí)，隨著持股比例的進(jìn)一步增加，過(guò)度投資程度降低。此外，研究還發(fā)現(xiàn)減少企業(yè)自由現(xiàn)金流可以有效緩解過(guò)度投資，而股權(quán)制衡在緩解過(guò)度投資方面未發(fā)揮相應(yīng)的治理作用。關(guān)鍵詞：國(guó)家控股股權(quán)集中股權(quán)制衡過(guò)度投資I首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文國(guó)家控股與企業(yè)過(guò)度投資行為研究ABSTRACTEnterpriseinvestmentefficiencyisoneofthehottopicsofdiscussiononthefieldofcorporatefinance.Recentyea
6、rs,China'stotalinvestmentinfixedassetsandinvestmentgrowthrateisontheriseandtherehasbeeninvestmentoverheating.AsthesubjectofChineseenterprises,stated-controlledlistedcompaniesalsoshowedhighinvestmentgrowthandmainlyforexcessiveinvestment.Excessiveinvestme
7、ntputsalargeamountofcapitalintotheareaofexcessiveproductioncapacity,Leadingtowastedresourcesandproductionfactors.Therearetwomainreasons:onereasonisthattheseriousinfluencetotheefficiencyofinvestmentofcompaniescausedbyhighlyconcentratedequityinChina,“oned
8、ominantholder”,highweightofnon-tradableshares,andtheserioussituationofinsidercontrol.Theotherreasonisthattheprofitfromstate-controlledcompanystrandedseriously,whichprovidelargeamountofmoneyformanagementtoinvestexcessively.Inrecen
