《資本結(jié)構(gòu)決策考點》PPT課件

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1、第六章資本結(jié)構(gòu)決策2008年考題單項選擇題：3道3x2=6分多項選擇題：1道1x3=3分判斷題：2道2x2=4分簡答題：1道1x8=8分共計：7道21分第六章長期籌資決策2007年考題單項選擇題：1道1x2=2分簡答題：1道1x8=8分計算題：1道1x10=10分共計：3道20分第六章??????資本結(jié)構(gòu)決策【學習目標】本章主要闡述了資本成本、財務杠桿、營業(yè)杠桿以及聯(lián)合杠桿以及資本結(jié)構(gòu)的基本概念及其計算方法。掌握資本成本的概念、作用及其計算，杠桿利益及杠桿系數(shù)的計算，資本結(jié)構(gòu)及其最佳資本結(jié)構(gòu)的決策方法?！局攸c和難點】1、資本成本包括資本成本的概念、個別資本成本、綜合資本成本以及邊際資

2、本成本的計算。2、杠桿利益與風險包括經(jīng)營杠桿、財務杠桿、復合杠桿及其計算。3、最佳資本結(jié)構(gòu)的決策。第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論一、資本結(jié)構(gòu)的概念二、資本結(jié)構(gòu)的種類1.資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)2.資本的期限結(jié)構(gòu)三、資本結(jié)構(gòu)的價值基礎四、資本結(jié)構(gòu)的意義五、資本結(jié)構(gòu)的理論觀點第二節(jié)資本成本一、資本成本的概念、內(nèi)容和種類1.資本成本的概念（2008年考簡答）資本成本是企業(yè)籌集與使用資本而承付的代價，它包括資本的使用費用與籌集費用。用資費用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營和對外投資活動中因使用資本而承付的費用。如利息、股利等。籌資費用是指企業(yè)在籌集資本活動中為獲得資本而付出的費用。如手續(xù)費和各種發(fā)行費用等。（2008年考多選）

3、1.資本成本是指企業(yè)取得和使用資本所發(fā)生的各種費用。（）2.資金成本包括用資費用和籌資費用兩部分，其中屬于籌資費用的是（???）。A.向股東支付的股利B.向債權(quán)人支付的利息C.借款手續(xù)費D.債券發(fā)行費4.資本成本率的分類按其用途不同，可以區(qū)別為個別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本三種不同概念。（1）個別資本成本是指各單位長期資金來源的成本，用于比較各種籌資方式。（2）綜合資本成本是指各種來源的個別資本成本的加權(quán)平均成本，又稱加權(quán)平均資本成本，主要用于資本結(jié)構(gòu)決策。（3）邊際資本成本是指新籌集資本的成本，用于追加籌資決策。二、資本成本的作用（2008年考簡答）1.資本成本是選擇籌資

4、方式，進行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。（1）個別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)。（2）綜合資本成本率是企業(yè)進行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。（3）邊際資本成本率是比較追加籌資方案的依據(jù)。2.資本成本是評價投資項目，比較投資方案和進行投資決策的經(jīng)濟標準。3.資本成本可以作為評價企業(yè)整個經(jīng)濟業(yè)績的基準。（一）個別資本成本率是企業(yè)用資費用與有效籌資額的比率。長期資金的成本，又分為長期借款成本、債務成本、普通股成本、優(yōu)先股成本、留存收益成本。在不考慮資金時間價值的情況下：資本成本率=年使用費/（籌資總額-籌資費用）三、個別資本成本率的測算個別資本成本率是企業(yè)用資費用與有效籌資額的比率。需

5、要說明的幾個問題：1、個別資本成本率的高低取決于三個因素，即用資費用、籌資費用和籌資額。2、籌資費用是一次性費用，屬于固定性資本成本。它不同于經(jīng)常性的用資費用，后者屬于變動性資本成本。因此，不可將K＝D/（P-f）寫成K＝(D＋f)/P。債務資本成本率的測算1、長期借款資本成本率的測算2、長期債券資本成本率的測算(1)在不考慮貨幣時間價值時，債券資本成本率可按下列公式測算：某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券，票面利率為12%，發(fā)行費用率為5%，所得稅率為33%（2008年考）①債券成本=②考慮貨幣時間價值時某公司發(fā)行5年期，年利率為12％的債券2500萬元，發(fā)行費率為3．25

6、％，所得稅為33％，則該債券的資本成本為()。A．8．31％B．7．23％C.6．54％D．4．78％某企業(yè)擬發(fā)行一筆期限為3年的債券，債券面值為100元，債券的票面利率為8%，每年付息一次。企業(yè)發(fā)行這筆債券的費用為其債券發(fā)行價格的5%，由于企業(yè)發(fā)行債券的利率比市場利率高，因而實際發(fā)行價格為120元。假設企業(yè)的所得稅稅率為15%，則企業(yè)發(fā)行的債券成本為（）A.5.69%B.7.16%C.7.02%D.7.18%四、股權(quán)資本成本率的測算1.普通股資本成本率的測算如果公司采用固定股利政策，即每年分派現(xiàn)金股利D元，則資本成本率可按下式測算：如果公司采用固定增長股利的政策，股利固定增長率為G

7、，則資本成本率需按下式測算：Kc=D1/P0(1-F)+G某公司普通股目前的股價為10元/股，籌資費率為8％，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長率3％，則該股票的資金成本為（???）。A.22.39％B.21.74％C.24.74％D.25.39％希望公司準備發(fā)行普通股，預計第一年股利率為13％，籌資費率為5％，普通股成本為25％，則股利年增長率為（　?。.9.5％B.9.95％C.11.32％D.12％Kc=D1/P0(1-F)+GG=25%-1