《資本結(jié)構(gòu)決策考點(diǎn)》PPT課件

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1、第六章資本結(jié)構(gòu)決策2008年考題單項(xiàng)選擇題：3道3x2=6分多項(xiàng)選擇題：1道1x3=3分判斷題：2道2x2=4分簡(jiǎn)答題：1道1x8=8分共計(jì)：7道21分第六章長(zhǎng)期籌資決策2007年考題單項(xiàng)選擇題：1道1x2=2分簡(jiǎn)答題：1道1x8=8分計(jì)算題：1道1x10=10分共計(jì)：3道20分第六章??????資本結(jié)構(gòu)決策【學(xué)習(xí)目標(biāo)】本章主要闡述了資本成本、財(cái)務(wù)杠桿、營(yíng)業(yè)杠桿以及聯(lián)合杠桿以及資本結(jié)構(gòu)的基本概念及其計(jì)算方法。掌握資本成本的概念、作用及其計(jì)算，杠桿利益及杠桿系數(shù)的計(jì)算，資本結(jié)構(gòu)及其最佳資本結(jié)構(gòu)的決策方法?！局攸c(diǎn)和難點(diǎn)】1、資本成本包括資本成本的概念、個(gè)

2、別資本成本、綜合資本成本以及邊際資本成本的計(jì)算。2、杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)包括經(jīng)營(yíng)杠桿、財(cái)務(wù)杠桿、復(fù)合杠桿及其計(jì)算。3、最佳資本結(jié)構(gòu)的決策。第一節(jié)資本結(jié)構(gòu)理論一、資本結(jié)構(gòu)的概念二、資本結(jié)構(gòu)的種類1.資本的權(quán)屬結(jié)構(gòu)2.資本的期限結(jié)構(gòu)三、資本結(jié)構(gòu)的價(jià)值基礎(chǔ)四、資本結(jié)構(gòu)的意義五、資本結(jié)構(gòu)的理論觀點(diǎn)第二節(jié)資本成本一、資本成本的概念、內(nèi)容和種類1.資本成本的概念（2008年考簡(jiǎn)答）資本成本是企業(yè)籌集與使用資本而承付的代價(jià)，它包括資本的使用費(fèi)用與籌集費(fèi)用。用資費(fèi)用是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和對(duì)外投資活動(dòng)中因使用資本而承付的費(fèi)用。如利息、股利等?；I資費(fèi)用是指企業(yè)在籌集資本活動(dòng)中為

3、獲得資本而付出的費(fèi)用。如手續(xù)費(fèi)和各種發(fā)行費(fèi)用等。（2008年考多選）1.資本成本是指企業(yè)取得和使用資本所發(fā)生的各種費(fèi)用。（）2.資金成本包括用資費(fèi)用和籌資費(fèi)用兩部分，其中屬于籌資費(fèi)用的是（???）。A.向股東支付的股利B.向債權(quán)人支付的利息C.借款手續(xù)費(fèi)D.債券發(fā)行費(fèi)4.資本成本率的分類按其用途不同，可以區(qū)別為個(gè)別資本成本、綜合資本成本、邊際資本成本三種不同概念。（1）個(gè)別資本成本是指各單位長(zhǎng)期資金來源的成本，用于比較各種籌資方式。（2）綜合資本成本是指各種來源的個(gè)別資本成本的加權(quán)平均成本，又稱加權(quán)平均資本成本，主要用于資本結(jié)構(gòu)決策。（3）邊際資本成

4、本是指新籌集資本的成本，用于追加籌資決策。二、資本成本的作用（2008年考簡(jiǎn)答）1.資本成本是選擇籌資方式，進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策和選擇追加籌資方案的依據(jù)。（1）個(gè)別資本成本率是企業(yè)選擇籌資方式的依據(jù)。（2）綜合資本成本率是企業(yè)進(jìn)行資本結(jié)構(gòu)決策的依據(jù)。（3）邊際資本成本率是比較追加籌資方案的依據(jù)。2.資本成本是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目，比較投資方案和進(jìn)行投資決策的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)。3.資本成本可以作為評(píng)價(jià)企業(yè)整個(gè)經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)的基準(zhǔn)。（一）個(gè)別資本成本率是企業(yè)用資費(fèi)用與有效籌資額的比率。長(zhǎng)期資金的成本，又分為長(zhǎng)期借款成本、債務(wù)成本、普通股成本、優(yōu)先股成本、留存收益成本。在不考慮資金

5、時(shí)間價(jià)值的情況下：資本成本率=年使用費(fèi)/（籌資總額-籌資費(fèi)用）三、個(gè)別資本成本率的測(cè)算個(gè)別資本成本率是企業(yè)用資費(fèi)用與有效籌資額的比率。需要說明的幾個(gè)問題：1、個(gè)別資本成本率的高低取決于三個(gè)因素，即用資費(fèi)用、籌資費(fèi)用和籌資額。2、籌資費(fèi)用是一次性費(fèi)用，屬于固定性資本成本。它不同于經(jīng)常性的用資費(fèi)用，后者屬于變動(dòng)性資本成本。因此，不可將K＝D/（P-f）寫成K＝(D＋f)/P。債務(wù)資本成本率的測(cè)算1、長(zhǎng)期借款資本成本率的測(cè)算2、長(zhǎng)期債券資本成本率的測(cè)算(1)在不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)，債券資本成本率可按下列公式測(cè)算：某公司發(fā)行總面額為500萬元的10年期債券，

6、票面利率為12%，發(fā)行費(fèi)用率為5%，所得稅率為33%（2008年考）①債券成本=②考慮貨幣時(shí)間價(jià)值時(shí)某公司發(fā)行5年期，年利率為12％的債券2500萬元，發(fā)行費(fèi)率為3．25％，所得稅為33％，則該債券的資本成本為()。A．8．31％B．7．23％C.6．54％D．4．78％某企業(yè)擬發(fā)行一筆期限為3年的債券，債券面值為100元，債券的票面利率為8%，每年付息一次。企業(yè)發(fā)行這筆債券的費(fèi)用為其債券發(fā)行價(jià)格的5%，由于企業(yè)發(fā)行債券的利率比市場(chǎng)利率高，因而實(shí)際發(fā)行價(jià)格為120元。假設(shè)企業(yè)的所得稅稅率為15%，則企業(yè)發(fā)行的債券成本為（）A.5.69%B.7.16%

7、C.7.02%D.7.18%四、股權(quán)資本成本率的測(cè)算1.普通股資本成本率的測(cè)算如果公司采用固定股利政策，即每年分派現(xiàn)金股利D元，則資本成本率可按下式測(cè)算：如果公司采用固定增長(zhǎng)股利的政策，股利固定增長(zhǎng)率為G，則資本成本率需按下式測(cè)算：Kc=D1/P0(1-F)+G某公司普通股目前的股價(jià)為10元/股，籌資費(fèi)率為8％，剛剛支付的每股股利為2元，股利固定增長(zhǎng)率3％，則該股票的資金成本為（???）。A.22.39％B.21.74％C.24.74％D.25.39％希望公司準(zhǔn)備發(fā)行普通股，預(yù)計(jì)第一年股利率為13％，籌資費(fèi)率為5％，普通股成本為25％，則股利年增長(zhǎng)率

8、為（　?。?。A.9.5％B.9.95％C.11.32％D.12％Kc=D1/P0(1-F)+GG=25%-1