證券發(fā)行與交易市場

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1、第三章證券發(fā)行與交易本章重點(diǎn)：證券發(fā)行與交易市場的特點(diǎn)與結(jié)構(gòu)；證券的各種發(fā)行方式；股票的初次發(fā)行和增資發(fā)行的內(nèi)容；發(fā)行定價原則和信用評級方法；我國證券上市的條件及證券交易的一般程序；股票指數(shù)的含義及其編制方法。第三章主要內(nèi)容第一節(jié)發(fā)行與交易市場的構(gòu)成第二節(jié)證券發(fā)行的條件與程序第三節(jié)證券上市制度與交易程序第四節(jié)證券發(fā)行定價第五節(jié)證券的信用評級第六節(jié)股票價格指數(shù)練習(xí)與思考處理第一節(jié)發(fā)行與交易市場的構(gòu)成一、證券發(fā)行市場特點(diǎn)證券發(fā)行市場是證券從發(fā)行者手中轉(zhuǎn)移到認(rèn)購人手中的場所，又稱為初級市場或一級市場，公司IPO就在該市場進(jìn)行。證券發(fā)行市場是整個證券市場的基礎(chǔ)，它的內(nèi)容和發(fā)

2、展決定著證券交易市場的內(nèi)容和發(fā)展方向。證券發(fā)行市場具有以下特點(diǎn)：（1）證券發(fā)行是直接融資的實(shí)現(xiàn)形式（2）證券發(fā)行市場是個無形市場（3）證券發(fā)行市場的證券具有不可逆轉(zhuǎn)性二、證券交易市場特點(diǎn)證券交易市場是指己發(fā)行并被投資者認(rèn)購的證券進(jìn)行轉(zhuǎn)讓、買賣的場所，也稱為次級市場、流通市場或二級市場。證券交易市場具有以下特點(diǎn)：（1）證券交易市場參與者的廣泛性（2）證券交易市場的多層次性（3）證券交易方式的規(guī)范化和手段的現(xiàn)代化（4）交易時間的確定性與交易價格的不確定性（5）證券交易市場的連續(xù)性（6）證券交易市場交易的投機(jī)性證券交易時間證券交易所的交易時間是有嚴(yán)格規(guī)定的，我國上海證券交

3、易所和深圳證券交易所規(guī)定：每周一至周五，每日開市時間為上午9：30至11：30，下午13：00至15：00。投資者可以在上午9：15開始競價，9：25確定開盤價。滬（深）市每個交易日最后一（三）分鐘的平均成交價作為收盤價。目前世界證券市場上己形成一個24小時都可進(jìn)行連續(xù)交易業(yè)務(wù)的市場，從國際日期變更線看依次為：悉尼、東京、中國大陸、新加坡、香港、倫敦、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、芝加哥、紐約和美國證券交易所。三、證券市場的參與者證券市場的參與者主要包括：證券發(fā)行人、證券投資者、證券市場中介機(jī)構(gòu)、證券自律組織以及證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)。1、證券發(fā)行人主要包括：股票的發(fā)行人：股份有限

4、公司；債券的發(fā)行人：銀行或其他企業(yè)；國債的發(fā)行人：國家；基金的發(fā)行人：基金公司或基金管理公司等。2、證券投資者包括：機(jī)構(gòu)投資者和個人投資者。機(jī)構(gòu)投資者（institutionalinvestor）包括政府機(jī)構(gòu)、企業(yè)和事業(yè)單位、金融機(jī)構(gòu)、各類基金、外國機(jī)構(gòu)投資者等。3、證券市場中介機(jī)構(gòu)包括：證券公司、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)和證券信用評級機(jī)構(gòu)。（1）證券公司，當(dāng)證券公司從事證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時，屬于證券經(jīng)紀(jì)商；當(dāng)證券公司從事證券自營業(yè)務(wù)時，屬于機(jī)構(gòu)投資者。（2）證券服務(wù)機(jī)構(gòu)，證券服務(wù)機(jī)構(gòu)主要包括：證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)、證券信用評級機(jī)構(gòu)、會計(jì)師事務(wù)所、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)、律師事務(wù)

5、所等。4、自律性組織包括：證券交易所、證券業(yè)協(xié)會。5、證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)，即中國證監(jiān)會。證券發(fā)行市場的參與者主體是發(fā)行者，證券交易市場的參與者主體是投資者。A證券市場的參與者四、證券發(fā)行方式（一）主要證券發(fā)行方式主要證券發(fā)行方式有以下幾種：1、按發(fā)行對象劃分：公募發(fā)行和私募發(fā)行2、按有無發(fā)行中介劃分：直接發(fā)行和間接發(fā)行3、按證券發(fā)行條件及投資者的決定方式劃分：招標(biāo)發(fā)行和議價發(fā)行招標(biāo)發(fā)行是證券發(fā)行者通過招標(biāo)、投標(biāo)選擇承銷商推銷證券的發(fā)行方式。分為競爭性投標(biāo)和非競爭性投標(biāo)兩種形式。競爭性投標(biāo)從招標(biāo)競爭標(biāo)的物看，存在繳款期、價格與收益率招標(biāo)三種方式；從確定中標(biāo)的規(guī)則看，有單一價

6、格（荷蘭式）招標(biāo)和多種價格（美國式）招標(biāo)。非競爭性招標(biāo)指投資者只申請購買證券數(shù)量，由證券發(fā)行單位根據(jù)申請時間的先后，按當(dāng)天成交最高價與最低價的平均值進(jìn)行配售的發(fā)行辦法。招標(biāo)發(fā)行亦稱“公募招標(biāo)”，它是不許議價的。議價發(fā)行也稱非招標(biāo)發(fā)行，它是指證券發(fā)行者與證券承銷商就證券發(fā)行價格、手續(xù)費(fèi)等權(quán)責(zé)事項(xiàng)充分商討后再發(fā)行或推銷的一種發(fā)行方式。議價發(fā)行一般包括六個階段。CFP89招標(biāo)發(fā)行與議價發(fā)行（二）股票的發(fā)行方式4、按發(fā)行擔(dān)保方式劃分：信用擔(dān)保發(fā)行、實(shí)物擔(dān)保發(fā)行、產(chǎn)品擔(dān)保發(fā)行和證券擔(dān)保發(fā)行。（二）股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式按目的不同分為初次發(fā)行和增資發(fā)行。1、初次發(fā)行初次發(fā)行是

7、指新組建股份公司時，或原非股份制企業(yè)改制為股份公司時，或原私人持股公司要轉(zhuǎn)為公眾持股公司時，公司首次發(fā)行股票。前兩種情形又稱為設(shè)立發(fā)行，后一種稱為首次公開發(fā)行（IPO）。首次公開發(fā)行（簡稱IPO）股票應(yīng)通過向特定機(jī)構(gòu)投資者詢價的方式確定股票發(fā)行價格。首次公開發(fā)行股票數(shù)量在4億股以上的，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票。公開發(fā)行股票少于4億股的，配售數(shù)量不超過本次發(fā)行總量的20%；公開發(fā)行在4億股以上的，配售數(shù)量不超過向戰(zhàn)略投資者配售后剩余發(fā)行數(shù)量的50%。股票發(fā)行方式的歷史沿革我國股票發(fā)行方式經(jīng)歷了限量發(fā)行認(rèn)購證（1991-1992）、無限量發(fā)行認(rèn)購證（1992底-19