財(cái)務(wù)管理 營(yíng)運(yùn)資金

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1、項(xiàng)目七　營(yíng)運(yùn)資金管理《財(cái)務(wù)管理》[基本要求］（一）掌握現(xiàn)金的持有動(dòng)機(jī)與成本，掌握最佳現(xiàn)金持有量的計(jì)算　?。ǘ┱莆諔?yīng)收賬款的作用與成本，掌握信用政策的構(gòu)成與決策　?。ㄈ┱莆沾尕浀墓δ芘c成本，掌握存貨的控制方法　?。ㄋ模┦煜I(yíng)運(yùn)資金的含義與特點(diǎn)　?。ㄎ澹┦煜がF(xiàn)金和應(yīng)收賬款管理的主要內(nèi)容任務(wù)一（1）營(yíng)運(yùn)資金的概念一、營(yíng)運(yùn)資金的含義　　營(yíng)運(yùn)資金又稱循環(huán)資本，是指一個(gè)企業(yè)維持日常經(jīng)營(yíng)所需的資金，狹義的營(yíng)運(yùn)資金通常指流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債后的差額。用公式表示為：　　營(yíng)運(yùn)資金總額＝流動(dòng)資產(chǎn)總額-流動(dòng)負(fù)債總額【例·單選題】已知某企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金600萬(wàn)元，流動(dòng)比率為2，則該企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)為（?。?/p>

2、萬(wàn)元。A.200B.300C.600D.1200【答案】D二、營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)體現(xiàn)在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的特點(diǎn)上。（1）來(lái)源靈活多樣性；（2）數(shù)量具有波動(dòng)性；（3）周轉(zhuǎn)具有短期性?！纠ざ噙x題】關(guān)于營(yíng)運(yùn)資金的說(shuō)法不正確的是（?。〢.營(yíng)運(yùn)資金是指流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的差額B.流動(dòng)資產(chǎn)占用資金的數(shù)量具有波動(dòng)性C.流動(dòng)負(fù)債期限短，風(fēng)險(xiǎn)低于長(zhǎng)期負(fù)債D.企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金越大，說(shuō)明企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)越小，收益率越高【答案】CD營(yíng)運(yùn)資金的管理戰(zhàn)略1、企業(yè)運(yùn)營(yíng)需要多少營(yíng)運(yùn)資金為提高營(yíng)運(yùn)資金周轉(zhuǎn)效率，企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金應(yīng)維持在既沒(méi)有過(guò)度資本化又沒(méi)有過(guò)量交易的水平上。2、如何籌集營(yíng)運(yùn)資金任務(wù)一（2）　現(xiàn)金的管理一、現(xiàn)金

3、管理的意義　　現(xiàn)金，是指在生產(chǎn)過(guò)程中暫時(shí)停留在貨幣形態(tài)的資金，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款、銀行本票和銀行匯票等。企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金主要是基于交易動(dòng)機(jī)、預(yù)防動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)。動(dòng)　機(jī)含　　義說(shuō)明交易性需求為維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額。企業(yè)日?，F(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入在數(shù)額上不相等及時(shí)間上不匹配使企業(yè)需要持有一定現(xiàn)金來(lái)調(diào)節(jié)，以使生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)能繼續(xù)進(jìn)行。預(yù)防性需求企業(yè)需要持有充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件。持有現(xiàn)金額的多少取決于：（1）它愿意冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度；（2）企業(yè)對(duì)現(xiàn)金收支預(yù)測(cè)的可靠程度；（3）企業(yè)臨時(shí)融資的能力。投機(jī)性需求為抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金。二、現(xiàn)金的成本企業(yè)持

4、有現(xiàn)金的成本通常由以下三個(gè)部分組成：　?。ㄒ唬┏钟谐杀?　　現(xiàn)金的持有成本，是指企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)及喪失的再投資收益。　　管理費(fèi)用具有固定成本的性質(zhì)，它在一定范圍內(nèi)與現(xiàn)金持有量的多少關(guān)系不大，是決策無(wú)關(guān)成本。　　機(jī)會(huì)成本與現(xiàn)金持有量是正比例關(guān)系。（二）轉(zhuǎn)換成本　　現(xiàn)金的轉(zhuǎn)換成本，是指企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用，即現(xiàn)金同有價(jià)證券之間相互轉(zhuǎn)換的成本.（三）短缺成本　　現(xiàn)金的短缺成本，是指由于現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失，包括直接損失與間接損失。　　短缺成本與現(xiàn)金持有量之間成反方向變動(dòng)關(guān)系。

5、三、最佳現(xiàn)金持有量的確定確定最佳現(xiàn)金持有量的模式主要有成本分析模式、存貨模式、隨機(jī)模型(米勒-奧爾模型)。（一）成本分析模式涉及的成本含義與現(xiàn)金持有量的關(guān)系機(jī)會(huì)成本因持有一定現(xiàn)金余額而喪失的再投資收益正相關(guān)管理成本因持有一定數(shù)量的現(xiàn)金而發(fā)生的管理費(fèi)用一般認(rèn)為是固定成本短缺成本現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)通過(guò)有價(jià)證券變現(xiàn)加以補(bǔ)充而給企業(yè)造成的損失。負(fù)相關(guān)最佳現(xiàn)金持有量＝min（管理成本＋機(jī)會(huì)成本＋短缺成本）（一）成本分析模式（二）存貨模式1.假設(shè)：假設(shè)不存在現(xiàn)金短缺。相關(guān)成本只有機(jī)會(huì)成本和固定性轉(zhuǎn)換成本。2.基本公式其中Q表示最佳現(xiàn)金持有量，T表示一個(gè)周期內(nèi)現(xiàn)金總需求量，F(xiàn)表示每次轉(zhuǎn)換有價(jià)證券

6、的固定成本，K表示有價(jià)證券利息率（機(jī)會(huì)成本），TC表示最低現(xiàn)金管理相關(guān)總成本?！纠恳阎耗彻粳F(xiàn)金收支比較穩(wěn)定，預(yù)計(jì)全年（按360天計(jì)算）現(xiàn)金需要量為25萬(wàn)元，現(xiàn)金與有價(jià)證券的轉(zhuǎn)換成本為每次500元，有價(jià)證券年利率為10%。　　要求：　?。?）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量。　?。?）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年現(xiàn)金管理總成本、全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本和全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本。　?。?）計(jì)算最佳現(xiàn)金持有量下的全年有價(jià)證券交易次數(shù)和有價(jià)證券交易間隔期。（1）最佳現(xiàn)金持有量（2）全年現(xiàn)金管理總成本全年現(xiàn)金轉(zhuǎn)換成本=（250000/50000）×500=2500（元）全年現(xiàn)金持有機(jī)會(huì)成本=（50000/2）

7、×10%=2500（元）（3）全年有價(jià)證券交易次數(shù)=250000/50000=5（次）有價(jià)證券交易間隔期=360/5=72（天）(三)隨機(jī)模型(米勒-奧爾模型)在實(shí)際工作中，企業(yè)現(xiàn)金流量往往具有很大的不確定性。米勒(M.Miller)和奧爾(D.Orr)設(shè)計(jì)了一個(gè)在現(xiàn)金流入、流出不穩(wěn)定情況下確定現(xiàn)金最優(yōu)持有量的模型。他們假定每日現(xiàn)金凈流量的分布接近正態(tài)分布，每日現(xiàn)金流量可能低于也可能高于期望值，其變化是隨機(jī)的。由于現(xiàn)金流