工程項目投資的盈利性和清償能力分析

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1、第6章工程項目投資的盈利性和清償能力分析融資方案和資金成本6.1投資項目盈利性分析6.2投資項目清償能力分析6.3通貨膨脹、所得稅與稅后現(xiàn)金流6.46.1融資方案和資金成本企業(yè)法人是指依據《中華人民共和國企業(yè)法人登記管理條例》、《中華人民共和國公司登記管理條例》等，經各級工商行政管理機關登記注冊的企業(yè)法人。指具有符合國家法律規(guī)定的資金數額、企業(yè)名稱、組織章程、組織機構、住所等法定條件，能夠獨立承擔民事責任，經主管機關核準登記取得法人資格的社會經濟組織。2權益資金和債務資金的籌措權益資金：股東直接投資、發(fā)行股票、政府財政債務資金：商業(yè)銀行貸款、外國政府貸款、國際金融

2、機構貸款、融資租賃幾個概念6.1.2資金成本概念及計算資金成本是評價投資方案的貼現(xiàn)率投資項目的內部收益率高于資金成本時，才可盈利各種資金來源的資金成本（1）債務資金成本加權平均資金成本可分為融資前分析,融資后分析6.2投資項目盈利性分析融資前利潤和所得稅融資后利潤扣所得稅財務分析是在財務效益和費用以及編制財務輔助報表的基礎上，編制財務報表，計算財務分析指標，考察和分析項目的盈利能力、償債能力和財務生存能力，判斷項目的財務可行性，明確項目對財務主體的價值以及對投資者的貢獻，為投資決策、融資決策以及項目審貸提供依據。財務分析是在估算項目財務效益與費用以及編制財務輔助報

3、表的基礎上進行的，并根據項目的性質和目標確定。6.2投資項目盈利性分析識別財務現(xiàn)金流量估算財務現(xiàn)金流量編制財務報表計算評價指標盈利能力分析基本生存能力分析償債能力分析財務可行性6.2.1全部投資盈利性分析全部投資的盈利能力是研究所有出資者包括自有資金和債務資金的盈利能力。全部投資財務現(xiàn)金流量表(表6-1)是從所有出資者角度出發(fā)的現(xiàn)金流出和現(xiàn)金流入的匯總，總投資包括直接投資者出資的部分，也包括間接投資者如債權人出資的貸款。把用于投資的債務資金，也看作是現(xiàn)金流出，把利息和借款的償還看作是投資的回收。計算指標：全部投資內部收益率全部投資凈現(xiàn)值投資回收期盈利能力的評價判據

4、按全部投資現(xiàn)金流量表計算NPV、IRR等指標IRR全>=WACCNPV(WACC)>=0指標基本上不受融資方案的影響，可以反映項目方案本身的盈利水平，除所得稅一項外，其他現(xiàn)金流量都不受融資方案的影響，都取決于項目本身。它提供給投資者和債權人以最基本的信息，是否值得投資，或是否值得貸款。6.2.2權益投資盈利性分析權益投資盈利能力是研究投資者出資這部分的投資收益,是融資后分析。權益資金財務現(xiàn)全流量表仍然是從項目角度來編制的，其資金的流入流出情況是以項目為邊界的，只是考察的對象由總投資變成權益資金，與總投資現(xiàn)金流量表的主要區(qū)別在于對借貸資金的處理上，其編制原則是：站在

5、項目財務的角度考察各項資金的收入和支出。投資各方財務現(xiàn)金流量表從各個投資者角度編制的，反映的是各個投資者的資金的流入流出情況，因此資金的流入是投資者獲得的股利分配、資產處置收益分配等收入，現(xiàn)金流出是投資者的股權投資。對于貸款來說，企業(yè)從銀行取得貸款是資金收入，用于項目建設是資金支出，償還貸款本利也是資金支出。不難看出，企業(yè)對貸款的真正支出的只是償還貸款本利。與表6-1的不同:借款的本金和利息;權益資金計算指標：權益投資內部收益率權益投資的盈利能力評價判據IRR權>=MARR按權益資金現(xiàn)金流量表計算NPV、IRR等指標反映投資者本身的盈利能力它提供給投資者以明確的信

6、息，盈利可以達到怎樣的水平。結論全部投資的內部收益率大于借款利率，則增加借款比例可提高權益資金的內部收益率全部投資的內部收益率等于借款利率，增加借款比例仍然對投資者有利分散權益資金在不同項目上，可減少投資風險6.3投資項目清償能力分析6.3投資項目清償能力分析（二）資產負債表的預測清償能力分析除了考察投資項目各時刻的資金平衡情況外，還有必要考察企業(yè)（項目）的資產負債變化情況，保證項目（企業(yè)）有較好的清償能力和資金流動性。這些分析可以通過資產負債表的預測來實現(xiàn)資產負債表記錄的是存量。所謂存量是指某一時刻的累計值；資產負債表中的基本恒等關系是資產＝負債＋所有者權益6.

7、3投資項目清償能力分析清償能力指標清償能力指標6.3投資項目清償能力分析清償能力指標6.3投資項目清償能力分析6.3投資項目清償能力分析清償能力指標6.3投資項目清償能力分析清償能力指標6.3投資項目清償能力分析清償能力指標6.4通貨膨脹、所得稅與稅后現(xiàn)金流基價、時價、實價的關系通貨膨脹率=(現(xiàn)期物價水平—基期物價水平)/基期物價水平第t年實際發(fā)生的價格增長率6.4通貨膨脹、所得稅與稅后現(xiàn)金流通貨膨脹對稅后現(xiàn)金流的影響按常價的現(xiàn)金流按時價的現(xiàn)金流按實價的現(xiàn)金流6.4通貨膨脹、所得稅與稅后現(xiàn)金流