加權(quán)平均資本成本

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1、加權(quán)平均資本成本中文名稱：加權(quán)平均資本成本英文名稱:weightedaveragecostofcapital,WACC定義：企業(yè)權(quán)益資本成本與債務(wù)資金成本的加權(quán)平均值。應(yīng)用學(xué)科：電力（一級(jí)學(xué)科人調(diào)度與通信、電力市場(chǎng)（二級(jí)學(xué)科）加權(quán)T?均資木成木（WeightedAverageCostofCapital,WACC）,是指金業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種長(zhǎng)期資金的資本成本加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的資本總成本。加權(quán)平均資本成本可用來(lái)確定具冇平均風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所要求收益率。目錄定義公式假設(shè)條件如何運(yùn)用數(shù)據(jù)來(lái)源佔(zhàn)

2、值影響應(yīng)用加權(quán)平均資本成本的評(píng)估方法加權(quán)平均資本成本法在個(gè)別項(xiàng)目評(píng)估屮的應(yīng)用定義公式假設(shè)條件如何運(yùn)用數(shù)據(jù)來(lái)源估值影響應(yīng)用加權(quán)平均資本成本的評(píng)估方法加權(quán)平均資木成木法在個(gè)別項(xiàng)口評(píng)佔(zhàn)屮的應(yīng)用本段定義在金融活動(dòng)屮用來(lái)衡量一個(gè)公司的資本成本。因?yàn)槿谫Y成本被看作是一個(gè)邏輯上的價(jià)格標(biāo)簽，它過去被很多公司用作一個(gè)融資項(xiàng)口的貼現(xiàn)率。公司從外部獲取資金的來(lái)源主要冇兩種：股本和債務(wù)。因此一個(gè)公司的資本結(jié)構(gòu)主耍包含三個(gè)成分：優(yōu)先股，普通股和債務(wù)(常見的有債券和期票)。加權(quán)平均資木成木考慮資木結(jié)構(gòu)屮每個(gè)成分的相對(duì)權(quán)重并體現(xiàn)出該公司的新資產(chǎn)

3、的預(yù)期成木計(jì)算個(gè)別資金占全部資金的比重時(shí)，可分別選用賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)來(lái)計(jì)算。市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)指?jìng)?、股票以市?chǎng)價(jià)格確定權(quán)數(shù)。這樣計(jì)算的加權(quán)平均資木成木能反映企業(yè)目前的實(shí)際情況。同時(shí)，為彌補(bǔ)證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便，也可以用平均價(jià)格。目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是指?jìng)⒐善币晕磥?lái)預(yù)計(jì)的口標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值確定權(quán)數(shù)。這種能體現(xiàn)期望的資木結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)那樣只反映過去和現(xiàn)在的資本成本結(jié)構(gòu)，所以按目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于企業(yè)籌措新資金。然而，企業(yè)很難客觀合理地確定證券的目標(biāo)價(jià)值，又使這種計(jì)

4、算方法不易推廣。公式加權(quán)平均資本成本。按資本類別的比例計(jì)算公司資本成本的方法。加權(quán)平均資本成本的計(jì)算方法包含所冇資金來(lái)源，包括普通股、優(yōu)先股、債券及所有長(zhǎng)期債務(wù)。計(jì)算方法為每種資本的成木乘以占總資本的比重，然后將各種資木得出的數(shù)目加起來(lái)WACC=(E/V)XRe+(D/V)XRdX(1-Tc)o其中,WACC=WeightedAverageCostofCapital(加權(quán)平均資木成木)Re二股木成木Rd二債務(wù)成木E二公司股木的市場(chǎng)價(jià)值D=公司債務(wù)的市場(chǎng)價(jià)值V二E+DE/V=股本占融資總額的百分比D/V=債務(wù)占融資總

5、額的百分比Tc二企業(yè)稅率假設(shè)條件企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)口J以用息稅前收益X的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表示，并據(jù)此將企業(yè)分成不同的組。若不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度相同，則它們的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也相同，因而應(yīng)屬于同一組。資本市場(chǎng)是完全的。其表現(xiàn)主要方第一，不存在交易費(fèi)用；第二，對(duì)于任何投資者，無(wú)論是個(gè)人投資者述是機(jī)構(gòu)投資者，英借款利率與貸款利率完全相同。企業(yè)的負(fù)債屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)型，且永久不變，其利率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。企業(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不隨籌資數(shù)量與結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而變動(dòng)，且不存在破產(chǎn)的可能性。企業(yè)新的投資項(xiàng)口的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)原有水平一致。即新項(xiàng)口的投入不會(huì)改

6、變企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平。企業(yè)的息稅前收益X是個(gè)恒定的常量。如何運(yùn)用當(dāng)我們測(cè)算新資木的預(yù)期成木的時(shí)候，我們應(yīng)當(dāng)采用每個(gè)成分的市值，而不是它們的面值（這之間可能存在明顯差額）.另外，更“外部”的資金來(lái)源，例如可轉(zhuǎn)換債券，可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等，如果數(shù)額較大，也需要體現(xiàn)在公式中，因?yàn)檫@些融資方式的特殊性，其成本和普通股本債券通常存在差異。數(shù)據(jù)來(lái)源怎樣才能得到WACC公式中的每個(gè)成分的數(shù)值？首先注意一個(gè)融資來(lái)源的權(quán)重等于它的市值比上總投資額的市值。例如，公式屮普通股的權(quán)重定義如下:普通股市值/（普通股市值+債務(wù)市值+優(yōu)先股市值）

7、繼續(xù)定義各成分市值如下（亦即債務(wù)，優(yōu)先股及普通股）。一個(gè)上市公司的市值就是每股股價(jià)乘以股票發(fā)行量，這也是最容易確定的一個(gè)成分。如果公司公開發(fā)行債券，那么債務(wù)的市值也較容易得到。常見的是，很多公司也冇較人數(shù)額的銀行貸款，這部分的市值并不容易計(jì)算。但是，因?yàn)閭鶆?wù)的市值和它的面值比較接近（至少對(duì)公司來(lái)講,貸款利率沒有較大變化），所以在WACC公式中常用面值代替。優(yōu)先股市值也較容易得出，它等于每股成本乘以發(fā)行量。接下來(lái)要注意成本的定義。優(yōu)先股等價(jià)于永久權(quán)利，它的持有人將永遠(yuǎn)獲得固定的收益。因此它的成木等于每期紅利除以每股股

8、價(jià)。普通股通常由資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）決定。公開發(fā)行債券的公司的債務(wù)成木是債券的期末收益。另外，銀行的貸款利率也是一個(gè)合適的債務(wù)成本。因?yàn)橥ǔＲ粋€(gè)公司可以把債務(wù)利息抵稅，在此條件下，公司的債務(wù)成本可以通過稅率進(jìn)一步降低。因此一個(gè)公司的債務(wù)成本為（債券期末收益或貸款利息）x（1-稅率）。事實(shí)上，通常WACC公式中會(huì)保留減稅項(xiàng)，而不是直接計(jì)入債務(wù)成本中，如