加權(quán)平均資本成本ppt課件.ppt

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1、2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院1第五章資本成本第一節(jié)資本成本概述第二節(jié)普通股資本成本第三節(jié)債務(wù)資本成本第四節(jié)加權(quán)平均資本成本2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院2第一節(jié)資本成本一、資本成本的基本概念與構(gòu)成1、定義：籌集和使用資本而發(fā)生或應(yīng)當(dāng)發(fā)生的各種支出（代價）。狹義----指長期資本的資本成本2、內(nèi)容（構(gòu)成）籌資費用：如發(fā)行費、手續(xù)費等（一次性、固定的）用資費用：利息、股息等（變動性）2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院33、性質(zhì)資本所有權(quán)與使用權(quán)相分離而產(chǎn)生的一個財務(wù)概念具有一般產(chǎn)品成本的屬性，但又不同于一

2、般產(chǎn)品成本與資金時間價值既有聯(lián)系又有區(qū)別2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院4二、區(qū)別公司資本成本和投資項目資本成本（一）公司資本成本1.含義：公司資本成本是指投資資本的機會成本。資本成本也稱為最低期望報酬率、投資項目的取舍率、最低可接受的報酬率。2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院52.理解資本成本概念的兩個方面一方面，資本成本與公司的籌資活動有關(guān)，它是公司募集和使用資金的成本，即籌資的成本，我們稱為公司的資本成本；另一方面，資本成本與公司的投資活動有關(guān)，它是投資所要求的最低報酬率，稱為投資項目的資本成本。2021/10/4

3、杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院6理解公司資本成本，需要注意以下問題：（1）公司資本成本是公司取得資本使用權(quán)的代價；（2）公司資本成本是公司投資人要求的最低報酬率；（3）不同資本來源的資本成本不同；（4）不同公司的籌資成本不同。2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院7一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院8（二）投資項目的資本成本投資項目的資本成本是指項目本身所需投資資本的機會成本。（1）不同投資項目的風(fēng)險不同，所以它們要求的最低報酬率不同。（2）每個項目都有自己的資本成本，它是項目風(fēng)險的函數(shù)。

4、2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院9（三）公司資本成本與投資項目資本成本的區(qū)別：公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的最低報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的最低報酬率。2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院10（四）投資項目資本成本與公司資本成本的關(guān)系:①如果公司新的投資項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)平均風(fēng)險相同，則項目資本成本等于公司資本成本；②如果新的投資項目的風(fēng)險高于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平均風(fēng)險，則項目資本成本高于公司資本成本；③如果新的投資項目的風(fēng)險低于企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的平

5、均風(fēng)險，則項目資本成本低于公司的資本成本。2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院11二、資本成本的種類個別資本成本綜合資本成本邊際資本成本2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院12三、資本成本的作用（用途）公司的資本成本主要用于投資決策（第八章）、籌資決策（第十章）、營運資本管理（第十四、十五章）、評估企業(yè)價值（第七章）和業(yè)績評價2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院131、資本成本在企業(yè)籌資決策中的作用資本成本是影響企業(yè)籌資規(guī)模的一個重要因資本成本是企業(yè)選擇籌資渠道，確定籌資方式的一個重要標(biāo)準(zhǔn)資本成本是企業(yè)確定資本結(jié)構(gòu)的

6、主要依據(jù)2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院142、資本成本在企業(yè)投資決策中的作用在利用凈現(xiàn)值指標(biāo)進行投資決策時，通常以資本成本作為貼現(xiàn)率在利用內(nèi)部報酬率指標(biāo)進行投資決策時，通常以資本成本作為基準(zhǔn)率3、資本成本可以作為企業(yè)整個經(jīng)營業(yè)績的基準(zhǔn)2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院15四、估計資本成本的方法為了估計公司的資本成本，需要估計資本的要素成本（即，個別資本成本），然后根據(jù)各種要素所占的百分比，計算出加權(quán)平均值。2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院16加權(quán)平均資本成本的計算公式為：式中：WACC——加權(quán)平均資本成本

7、；Kj——第j種個別資本成本；Wj——第j種個別資本占全部資本的比重（權(quán)數(shù)）；n——表示不同種類的籌資。2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院17第二節(jié)普通股資本成本普通股成本：籌集普通股所需的成本一、資本資產(chǎn)定價模型二、股利增長模型三、債券收益加風(fēng)險溢價法2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院18一、資本資產(chǎn)定價模型（一）基本公式權(quán)益資本成本=無風(fēng)險利率+風(fēng)險溢價Ks=Rf+β×（Rm-Rf）Rf--無風(fēng)險報酬率；β--該股票的貝塔系數(shù)；Rm--平均風(fēng)險股票報酬率；（Rm-Rf）--權(quán)益市場風(fēng)險溢價；β×（Rm-Rf）--該股票

8、的風(fēng)險溢價2021/10/4杭州電子科技大學(xué)--會計學(xué)院19例：已知無風(fēng)險報酬率為4％，證券市場預(yù)期投資報酬率為12％，某公司股票的β值