加權(quán)平均資本成本.doc

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1、加權(quán)平均資本成本加權(quán)平均資本成本(WeightedAverageCostofCapital)目錄·1?什么是加權(quán)平均資本成本·2?加權(quán)平均資本成本的計(jì)算·3?加權(quán)平均資本成本的假設(shè)條件[1]·4?加權(quán)平均資本成本的應(yīng)用o4.1?加權(quán)平均資本成本的評(píng)估方法o4.2?加權(quán)平均資本成本求算的基本公式o4.3?加權(quán)平均資本成本法在個(gè)別項(xiàng)目評(píng)估中的應(yīng)用[2]·5?參考文獻(xiàn)什么是加權(quán)平均資本成本　　加權(quán)平均資本成本(WeightedAverageCostofCapital，WACC)，是指企業(yè)以各種資本在企業(yè)全部資本中所占的比重為權(quán)數(shù)，對(duì)各種長(zhǎng)期資金的資

2、本成本加權(quán)平均計(jì)算出來(lái)的資本總成本。加權(quán)平均資本成本可用來(lái)確定具有平均風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目所要求收益率。　　計(jì)算個(gè)別資金占全部資金的比重時(shí)，可分別選用賬面價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值、目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)來(lái)計(jì)算?！　∈袌?chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)指?jìng)⒐善币允袌?chǎng)價(jià)格確定權(quán)數(shù)。這樣計(jì)算的加權(quán)平均資本成本能反映企業(yè)目前的實(shí)際情況。同時(shí)，為彌補(bǔ)證券市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)頻繁的不便，也可以用平均價(jià)格?！　∧繕?biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)是指?jìng)?、股票以未?lái)預(yù)計(jì)的目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)值確定權(quán)數(shù)。這種能體現(xiàn)期望的資本結(jié)構(gòu)，而不是像賬面價(jià)值權(quán)數(shù)和市場(chǎng)價(jià)值權(quán)數(shù)那樣只反映過(guò)去和現(xiàn)在的資本成本結(jié)構(gòu)，所以按目標(biāo)價(jià)值權(quán)數(shù)計(jì)算的加權(quán)平均資本成本更適用于

3、企業(yè)籌措新資金。然而，企業(yè)很難客觀合理地確定證券的目標(biāo)價(jià)值，又使這種計(jì)算方法不易推廣。[編輯]加權(quán)平均資本成本的計(jì)算　　加權(quán)平均資本成本的計(jì)算公式為：　　　　舉例說(shuō)明：　　某企業(yè)共有資金100萬(wàn)元，其中債券(Wb)30萬(wàn)元，優(yōu)先股(Wp)10萬(wàn)元，普通股(Ws)40萬(wàn)元，留存收益(We)20萬(wàn)元，各種資金的成本分別為：6％、12％、15.5％和15％。試計(jì)算該企業(yè)加權(quán)平均資金成本。　　1、計(jì)算各種資金所占的比重　　　　　　　　　　2、計(jì)算加權(quán)平均資本成本　　[編輯]加權(quán)平均資本成本的假設(shè)條件[1]·企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)可以用息稅前收益X的標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)表

4、示，并據(jù)此將企業(yè)分成不同的組。若不同企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)程度相同，則它們的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)也相同，因而應(yīng)屬于同一組?！べY本市場(chǎng)是完全的。其表現(xiàn)主要方第一，不存在交易費(fèi)用;第二，對(duì)于任何投資者，無(wú)論是個(gè)人投資者還是機(jī)構(gòu)投資者，其借款利率與貸款利率完全相同?！て髽I(yè)的負(fù)債屬于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)型，且永久不變，其利率等于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率?！て髽I(yè)所承擔(dān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不隨籌資數(shù)量與結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而變動(dòng)，且不存在破產(chǎn)的可能性?！て髽I(yè)新的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)原有水平一致。即新項(xiàng)目的投入不會(huì)改變企業(yè)整體的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)水平?！て髽I(yè)的息稅前收益X是個(gè)恒定的常量。[編輯]加權(quán)平均資本成本的應(yīng)用　　隨

5、著收益法的應(yīng)用在我國(guó)評(píng)估實(shí)踐中的逐步增多，新的問(wèn)題也在逐步增多。因?yàn)槭找娣ú幌褚郧按蟛糠衷u(píng)估師所能輕車(chē)熟路的資產(chǎn)加和法那樣有歷史成本作為依據(jù)，而是需要更多的分析與判斷，有著更多的變化和不確定性。這也正是要求我們的評(píng)估師提高業(yè)務(wù)素質(zhì)，力爭(zhēng)盡快與國(guó)際接軌的一個(gè)動(dòng)力。收益法中最常用的就是折現(xiàn)現(xiàn)金流量法，也叫DCF法。[編輯]加權(quán)平均資本成本的評(píng)估方法　　采用收益途徑評(píng)估公司價(jià)值時(shí)，評(píng)估師廣泛使用的有兩種方法——即權(quán)益法和投資資本法(有時(shí)候也叫直接法和間接法)。權(quán)益法是通過(guò)折現(xiàn)公司的紅利或股權(quán)現(xiàn)金流來(lái)評(píng)估公司股權(quán)的價(jià)值，這個(gè)折現(xiàn)率應(yīng)該是反映權(quán)益投資者

6、所要求的回報(bào)率。而投資資本法主要是關(guān)注并評(píng)估出公司整體的價(jià)值，不像權(quán)益法只評(píng)估權(quán)益。投資資本法的評(píng)估結(jié)果就是所有權(quán)利要求者所要求的價(jià)值，包括債權(quán)人和股東。此時(shí)要求權(quán)益的價(jià)值就只能是把公司整體價(jià)值減去債權(quán)的價(jià)值(所以被稱為間接法)。求取公司價(jià)值最普通的做法就是把公司所有投資者的現(xiàn)金流，包括債權(quán)人和股權(quán)投資者的現(xiàn)金流折現(xiàn)，而折現(xiàn)率則是加權(quán)平均資本成本——即權(quán)益成本和債務(wù)成本的加權(quán)平均值，英文簡(jiǎn)寫(xiě)為WACC.所以，WACC是投資資本價(jià)值評(píng)估(直接)或公司權(quán)益價(jià)值評(píng)估(間接)的一個(gè)重要的計(jì)算參數(shù)。[編輯]加權(quán)平均資本成本求算的基本公式　　計(jì)算稅后WA

7、CC的基本公式如下：　　·WACC：加權(quán)平均資本成本；·Ke：公司普通權(quán)益資本成本；·Kd：公司債務(wù)資本成本；·We：權(quán)益資本在資本結(jié)構(gòu)中的百分比；·Wd：債務(wù)資本在資本結(jié)構(gòu)中的百分比；·T：公司有效的所得稅稅率?！　∪绻O(shè)定：·權(quán)益資本成本為：0.25·債務(wù)資本成本為：0.10·權(quán)益在資本結(jié)構(gòu)中的比例：0.70·負(fù)債在資本結(jié)構(gòu)中的比例：0.30·所得稅率：0.40　　把上面的數(shù)據(jù)代入到公式之中，得出：　　　　　　　　　　這樣，上面例子中全部資本的成本就是19.3%.　　在很多情況下，資本結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜。也許還有優(yōu)先股或有幾種不同級(jí)別的債務(wù)。上

8、面的公式可以簡(jiǎn)單地?cái)U(kuò)大到包括每一種不同級(jí)別的資本。[編輯]加權(quán)平均資本成本法在個(gè)別項(xiàng)目評(píng)估中的應(yīng)用[2]　　運(yùn)用WACC方法對(duì)個(gè)別項(xiàng)目?jī)r(jià)值進(jìn)行評(píng)估時(shí)值得注意的地方就