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《加權(quán)平均資本成本為8》由會員上傳分享,免費在線閱讀,更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、加權(quán)平均資本成本為8.28%的1到5年的復(fù)利現(xiàn)值折現(xiàn)系數(shù)如下表所示:復(fù)利現(xiàn)值折現(xiàn)系數(shù)表年份11I2008I2009I2010I2011I2012折現(xiàn)系數(shù)」1LI0.9235I0.8529I0.77710.7275I0.6718請采用以下公式計算:A——實體價值。B——實體現(xiàn)金流量。C——加權(quán)平均資本成本。D——永續(xù)增長率。E——預(yù)測期現(xiàn)值。F現(xiàn)金流量。G——折現(xiàn)系數(shù)。E二sumFtimesG現(xiàn)金流量折現(xiàn)法評估的WK公司的企業(yè)價值(I⑹72測)萬元。2009年初作為世界500強的ABM集團有意入股在業(yè)務(wù)及市場方面與其具有一定協(xié)同性的MK公司(采用購股方式),ABM集團欲對MK公司的資產(chǎn)價值進
2、行評估,為此通過公開市場收集到如下信息:->WK公司背景介紹WK公司是目前中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè),成立于1984年。公司致力于通過規(guī)范、透明的企業(yè)文化和穩(wěn)健、專注的發(fā)展模式,成為最受客戶、最受投資者、最受員工歡迎,最受社會尊重的企業(yè)。憑借公司治理和道德準則上的表現(xiàn),公司連續(xù)五年入選“中國最受尊敬企業(yè)”,連續(xù)第四年獲得“屮國最佳企業(yè)公民”稱號。產(chǎn)品上,WK已經(jīng)形成穩(wěn)定的產(chǎn)品線,具備行業(yè)領(lǐng)先水平。上海WK新里程項忖作為工廠化生產(chǎn)的首個項H已經(jīng)推向市場。住宅產(chǎn)業(yè)化的嘗試非常有利于進一步降低項H成木,提高生產(chǎn)效率,契合WK做大眾住宅產(chǎn)品的選擇,一旦成功,將使WK獲得較人的競爭優(yōu)勢。WK1991年成
3、為深圳證券交易所第二家上市公司,持續(xù)增長的業(yè)績以及規(guī)范透明的公司治理結(jié)構(gòu),使公司贏得了投資者的廣泛認可。過去十年,WK銷售收入復(fù)合增長率為49.9%,凈利潤復(fù)合增長率為42.3%;最近三年,WK銷售收入復(fù)合增長率達到93.7%,凈利潤復(fù)合增長率達到88.4%,基本每股收益復(fù)合增長率達到67.6%o公司在發(fā)展過程屮兩次入選福布斯“全球最佳小企業(yè)”;多次獲得《投資者關(guān)系》、《亞洲貨幣》等國際權(quán)威媒體評出的最佳公司治理、最佳投資者關(guān)系等獎項。至2007年末,WK全國市場占有率為2.1%,業(yè)務(wù)覆蓋到以珠三角、長三角、環(huán)渤海三大城市經(jīng)濟圈為重點的二十九個城市。當年共銷售住宅4.8萬套,銷售套數(shù)位居世界前
4、茅,躋身全球最大的住宅企業(yè)行列。2008年,WK入選中國藍籌地產(chǎn)企業(yè)。1.WK公司預(yù)計實休現(xiàn)金流量根據(jù)WK公司以前年度的合并資產(chǎn)負債表與合并利潤表,得岀公司的預(yù)計報表。以2007年的數(shù)據(jù)作為基期數(shù)據(jù)。本文所用資料來源:WK官方網(wǎng)站、深圳證券交易所網(wǎng)站、證券之星網(wǎng)站、國研網(wǎng)和經(jīng)濟觀察報。(1)歷史財務(wù)比率分析通過分析WK公司2004年至2007年合并利潤表與合并資產(chǎn)負債表,可以計算ill以下財務(wù)比率。WK公司歷史財務(wù)比率計算表2004200520062007銷售增長率(%)20386998銷售成本率(%)69656458銷售、管理費用/銷售收入(%)9988折舊與攤銷/銷售收入(%)57811短
5、期債務(wù)利率5%5%6%6%長期債務(wù)利率6%6%7%7%平均所得稅稅率27%27%29%30%以2007年的數(shù)據(jù)為例,列示各項比率的計算過程。銷售增長率二(本期營業(yè)收入一上期營業(yè)收入)/上期營業(yè)收入=(35,526,611,301.94-17,918,331,517.79)/17,918,331,517.79=98%銷售成本率二營業(yè)成本/營業(yè)收入=20,607,338,964.44/35,526,611,301?94=58%銷售、管理費用/銷售收入二(銷售費用+管理費用)/銷售收入=(1194,543,702.00+1,763,765,823?49)/35,526,611,301.94二0.08
6、由公式:EB1T(稅前經(jīng)營利潤)二利潤總額+財務(wù)費用二銷售收入-銷售成本-銷售、管理費用-折I口與攤銷,可以推出折I口與攤銷二(銷售收入-銷售成木-銷售、管理費用)-(利潤總額+財務(wù)費用)所以,折I口與攤銷/銷售收入二(35,526,611,301.94—20,607,338,964.44-1194,543,702.00-1,763,765,823.49)-(7,641,605,685.33+359,500,074.40)/35,526,611,301.94二0.11從2004年到2007年財務(wù)報表整體來看,公司各項財務(wù)指標呈現(xiàn)平穩(wěn)增長的態(tài)勢,營業(yè)收入、凈利潤等指標隨著公司資產(chǎn)和規(guī)模的逐年遞增
7、而不斷增長,營業(yè)成本的增長幅度小于營業(yè)收入,可以看出其規(guī)模優(yōu)勢逐漸顯現(xiàn)。尤其2007年,公司業(yè)績比以往年份增長更加迅猛,新項冃的投資增幅更是驚人,達到197%。從定性的角度來分析,WK1984年成立,1988年進軍房地產(chǎn),在品牌上意識很強。WK的價格一直處于市場的中高檔次,非常注重小區(qū)硬件環(huán)境和人文環(huán)境的建設(shè)?!皬目蛻艚嵌瘸霭l(fā)”,不僅僅是房子賣出去后提高銷售業(yè)績,WK想的最多是在房子Z后連續(xù)不斷地