財(cái)務(wù)管理 第5章 長期籌資方式

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1、第五章長期籌資方式第一節(jié)股權(quán)性籌資一、投入資本籌資：適用于非股份制企業(yè)（一）優(yōu)點(diǎn)增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)和借款能力盡快形成生產(chǎn)能力財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低（二）缺點(diǎn)資本成本高難以進(jìn)行產(chǎn)權(quán)交易融資規(guī)模有限容易分散企業(yè)的控制權(quán)二、發(fā)行股票籌資股票的種類：普通股和優(yōu)先股普通股股東的權(quán)利（1）對(duì)公司的管理權(quán)（投票權(quán)）；（2）出售或轉(zhuǎn)讓股份的權(quán)利；（3）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；（4）剩余財(cái)產(chǎn)的要求權(quán)（5）股利分配權(quán)股票發(fā)行的方式有償增資發(fā)行：是指投資人須按股票面值或市價(jià)，用現(xiàn)金或?qū)嵨镔徺I股票。股東優(yōu)先股認(rèn)購（股東配股）有償增資發(fā)行第三者分?jǐn)偅ǖ谌吲涔桑┕及l(fā)行（公開招股）無償增資發(fā)行：是指公司

2、不向股東收取現(xiàn)金或?qū)嵨镓?cái)產(chǎn)，而是無代價(jià)地將公司發(fā)行的股票配與股東。無償交付無償增資發(fā)行股票派息（股票股利）股票分割有償無償并行增資股票的推銷方式自銷方式指股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)承銷。委托承銷方式指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。具體包括：包銷：證券機(jī)構(gòu)承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)代銷：發(fā)行公司承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（1）優(yōu)點(diǎn)：a.沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；b.普通股沒有固定的到期日，不用償還；c.普通股籌資的風(fēng)險(xiǎn)??；d.能增加公司的信用價(jià)值；e.普通股籌資的限制較少。（2）缺點(diǎn)：a.資本成本較高；b.容易分散公司的控

3、制權(quán)；c.會(huì)引起每股收益的稀釋，損害現(xiàn)有股東的利益。第二節(jié)債權(quán)性籌資一、發(fā)行債券籌資（一）債券的種類記名債券與無記名債券抵押債券與信用債券固定利率債券與浮動(dòng)利率債券上市債券與非上市債券（二）債券發(fā)行價(jià)格的確定（詳細(xì)內(nèi)容見加方會(huì)計(jì)II第17章）決定債券發(fā)行價(jià)格的因素債券面值、票面利率、市場(chǎng)利率、債券期限公式發(fā)行價(jià)格＝面值×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)＋利息×年金現(xiàn)值系數(shù)注：⑴面值和利息折現(xiàn)時(shí)采用市場(chǎng)利率；⑵利息＝面值×票面利率×期限發(fā)行的三種情況1）溢價(jià)發(fā)行票面利率＞市場(chǎng)利率2）面值發(fā)行票面利率＝市場(chǎng)利率3）折價(jià)發(fā)行票面利率＜市場(chǎng)利率4.債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：(1)成

4、本較低(2)可利用財(cái)務(wù)杠桿作用(3)保證股東控制權(quán)(4)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)：(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高(2)限制條件多(3)籌資數(shù)量有限二、長期借款籌資（一）長期借款的分類按照用途劃分，主要有基本建設(shè)貸款和專項(xiàng)貸款等。按提供貸款的機(jī)構(gòu)劃分，主要有政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款和其他金融資機(jī)構(gòu)貸款。按有無擔(dān)保劃分，主要有信用貸款和抵押貸款（二）銀行借款的信用條件：授信額度、周轉(zhuǎn)授信協(xié)議、補(bǔ)償性余額。（三）長期借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：借款籌資速度快；借款成本較低；借款彈性較大與債券一樣，可起財(cái)務(wù)杠桿作用，增加股東權(quán)益。缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)大；限制條款較多；籌資數(shù)量有限三、租賃籌

5、資租賃是以合同性協(xié)議規(guī)定資產(chǎn)所有者（出租人）在一定時(shí)期內(nèi)，根據(jù)一定條件，將資產(chǎn)交由使用者（承租人）使用，承租人在規(guī)定時(shí)間內(nèi)，分期支付并享有對(duì)租賃資產(chǎn)的使用權(quán)。（一）租賃的種類根據(jù)所有權(quán)是否最終轉(zhuǎn)移，分為兩種：經(jīng)營性租賃基本特點(diǎn)：（1）期限短；（2）租賃合同比較靈活；（3）租賃期滿后，租賃的財(cái)產(chǎn)一般歸還給出租者；（4）出租人提供專門服務(wù)。2.融資性租賃基本特點(diǎn)：（1）一般由承租人向出租人提出正式申請(qǐng)，由出租人購買設(shè)備，然后再租給承租人使用；（2）期限較長；（3）租賃合同比較穩(wěn)定；（4）租賃期滿后，可采用如下三種方法處理租賃財(cái)產(chǎn)：將設(shè)備作價(jià)賣給承租人；由

6、出租人收回；延長租期，繼續(xù)租賃；（5）在租賃期內(nèi)，由承租人負(fù)責(zé)提供維修和保養(yǎng)設(shè)備方面的服務(wù)（二）融資性租賃的形式直接租賃指承租人直接向出租人承租其所需要的財(cái)產(chǎn)。售后租賃指一個(gè)公司將其資產(chǎn)賣給出租人，然后再將其租回使用。杠桿租賃前兩種租賃只涉及兩個(gè)當(dāng)事人，杠桿租賃要涉及三個(gè)當(dāng)事人：承租人、出租人和資金出借者（三）租金的確定平均分?jǐn)偡ǖ阮~年金法（四）租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）能迅速獲得所需資產(chǎn)；（2）可保存企業(yè)的借款能力；（3）租賃籌資的限制較少（與債權(quán)契約相比）；（4）租賃能減少設(shè)備陳舊過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；（5）租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)?，不用到期歸還大量本金；

7、（6）稅盾效應(yīng)。缺點(diǎn)：（1）租賃融資的資金成本較高；（2）公司經(jīng)營不景氣時(shí)，租金支出將是一項(xiàng)沉重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)；（3）如果租賃合同中規(guī)定承租人不能享有租賃資產(chǎn)的殘值，則這將表現(xiàn)為承租人的一項(xiàng)機(jī)會(huì)成本。第三節(jié)混合性籌資一、發(fā)行優(yōu)先股籌資（一）特征優(yōu)先分配固定股利、優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)、無表決權(quán)、可由公司贖回（二）優(yōu)先股的種類累積與非累積優(yōu)先股參與與非參與優(yōu)先股可贖回與不可贖回優(yōu)先股（三）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)防止股權(quán)分散調(diào)劑現(xiàn)金余缺改善資本結(jié)構(gòu)維持舉債能力（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：（1）無固定到期日，不用償還本金；（2）股利的支付既固定，又有一定的彈性；（3）保

8、持普通股股東的控制權(quán)；（4）增強(qiáng)公司信譽(yù)和舉債能力缺點(diǎn)：（1）優(yōu)先股成本很高；（2）優(yōu)先股籌資的限制很多；（