公司財(cái)務(wù)冗余理論闡釋及探究述評(píng)

《公司財(cái)務(wù)冗余理論闡釋及探究述評(píng)》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線(xiàn)閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫(kù)。

1、公司財(cái)務(wù)冗余理論闡釋及探究述評(píng)【摘要】財(cái)務(wù)冗余由企業(yè)現(xiàn)金冗余和預(yù)留負(fù)債能力組成，是滿(mǎn)足企業(yè)低風(fēng)險(xiǎn)資金需求的主要財(cái)務(wù)資源。文章對(duì)財(cái)務(wù)冗余的存在動(dòng)因進(jìn)行了理論解釋?zhuān)崂砹素?cái)務(wù)冗余的相關(guān)研究文獻(xiàn)，在此基礎(chǔ)上對(duì)財(cái)務(wù)冗余研究的意義及其發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行了分析?！娟P(guān)鍵詞】財(cái)務(wù)冗余；現(xiàn)金冗余；預(yù)留負(fù)債能力一、財(cái)務(wù)冗余的概念探析(%1)組織冗余的內(nèi)涵及分類(lèi)財(cái)務(wù)冗余是組織中冗余資源的一項(xiàng)重要構(gòu)成，組織冗余的內(nèi)涵及分類(lèi)為理解財(cái)務(wù)冗余提供了基礎(chǔ)框架。Cyert和March(1963)認(rèn)為冗余是組織小團(tuán)體所要求的資源與企業(yè)實(shí)際所需資源之間在數(shù)量上的差額；Bourgeois(1

2、981)將冗余描述為現(xiàn)實(shí)或潛在的資源，是企業(yè)應(yīng)對(duì)來(lái)自?xún)?nèi)部或外界的壓力的緩沖，能推動(dòng)創(chuàng)新等戰(zhàn)略變革應(yīng)對(duì)外界的環(huán)境變化。Nohria和Gulati(1996)將組織冗余定義為在特定產(chǎn)出之下，超出最低必要資源以外的所有資源積存，包括多余人員、未使用資本和不必要的資本費(fèi)用以及未開(kāi)發(fā)的能增加產(chǎn)出的各種機(jī)會(huì)。從這些主要定義看出冗余的內(nèi)涵十分廣泛，以實(shí)物、成本和機(jī)會(huì)等多種形式存在，發(fā)揮多樣的功能。Cyert和March(1963)根據(jù)組織冗余資源對(duì)組織策略目標(biāo)的達(dá)成造成束縛與否，將其分為未吸收冗余和已吸收冗余，未吸收冗余指效率高但不一定發(fā)揮了效能的資產(chǎn)，如現(xiàn)金

3、、借款、保留盈余或未指定用途的儲(chǔ)備金等；已吸收冗余指達(dá)成組織目標(biāo)所必需的資源，如閑置產(chǎn)能、冗余人員、庫(kù)存存貨等。Bourgeois和Sigh(1983)進(jìn)一步從冗余可恢復(fù)的速度入手，界定了三種類(lèi)別的冗余資源：可獲得的冗余資源、可恢復(fù)的冗余資源以及潛在的冗余資源?？色@得的冗余指沒(méi)有被投入到組織設(shè)計(jì)或具體程序的資源，它具有最強(qiáng)的流動(dòng)性，比如貨幣資金；可恢復(fù)的冗余，是指已經(jīng)被吸收到生產(chǎn)系統(tǒng)中、可以通過(guò)組織的重新設(shè)計(jì)恢復(fù)到正常成本的資源，比如庫(kù)存和銷(xiāo)售費(fèi)用；潛在的冗余是指將來(lái)可利用的資源，如通過(guò)增加額外的債務(wù)或股權(quán)資本等能從環(huán)境中產(chǎn)生的資源，企業(yè)的負(fù)債能

4、力屬于這一類(lèi)別。這兩種組織冗余的分類(lèi)在本質(zhì)上具有一致性，也得到最廣泛的應(yīng)用。Sharfman和Wolf(1988)將環(huán)境變化時(shí)冗余與其他資源相匹配的可支配性按從高到低進(jìn)行分類(lèi)，高支配性冗余包括現(xiàn)金、授信額度和原材料等強(qiáng)流動(dòng)性資產(chǎn)，低支配性冗余包括庫(kù)存商品和富余的人員安排。(%1)財(cái)務(wù)冗余的概念界定經(jīng)典財(cái)務(wù)理論為財(cái)務(wù)冗余的研究提供了理論支撐，使將財(cái)務(wù)冗余作為一個(gè)獨(dú)立概念的研究得以開(kāi)展。由Myers于1977年提出的融資優(yōu)序理論認(rèn)為，在信息不對(duì)稱(chēng)的條件下，企業(yè)為了避免高額的融資成本以及資本市場(chǎng)的錯(cuò)誤定價(jià)，會(huì)首選內(nèi)源融資作為主要融資方式；其次是低風(fēng)險(xiǎn)債

5、務(wù)；再次是高風(fēng)險(xiǎn)債務(wù)融資；最后是權(quán)益融資。Myers對(duì)財(cái)務(wù)冗余這一概念做了一個(gè)比較權(quán)威的界定：財(cái)務(wù)冗余是指企業(yè)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的負(fù)債，這一界定也得到后來(lái)學(xué)者的認(rèn)同。Donaldson(1984)指出財(cái)務(wù)冗余以多種形式存在，包括企業(yè)內(nèi)部具有流動(dòng)性的財(cái)務(wù)留存以及預(yù)留的負(fù)債能力，如企業(yè)從銀行獲得的授信額度。本文將財(cái)務(wù)冗余的概念界定為現(xiàn)金冗余和負(fù)債冗余的結(jié)合，其中負(fù)債冗余即企業(yè)預(yù)留的負(fù)債能力，這種潛在的負(fù)債能力可以作為企業(yè)所需資金的一個(gè)緩沖，是企業(yè)需要資金時(shí)可以在短時(shí)間內(nèi)以較低的成本獲得的資金數(shù)量。財(cái)務(wù)冗余是滿(mǎn)足企業(yè)低風(fēng)險(xiǎn)資金需求的主要財(cái)務(wù)資源

6、，可以將其理解為財(cái)務(wù)冗余量或企業(yè)財(cái)務(wù)資金鏈條松弛的程度。諸多影響因素使企業(yè)的現(xiàn)金和資本結(jié)構(gòu)存在最優(yōu)的期望值(正常需要水平)，企業(yè)的現(xiàn)金留存與這一期望值的偏離程度形成了企業(yè)的現(xiàn)金冗余量，企業(yè)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)期望資本結(jié)構(gòu)之間的距離代表了企業(yè)預(yù)留的負(fù)債能力。在現(xiàn)實(shí)環(huán)境下，企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)冗余資源的保有程度和保有結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了企業(yè)的財(cái)務(wù)冗余政策，這一政策選擇既源自管理者戰(zhàn)略制定和酌意行為的主動(dòng)配置，也會(huì)受到融資約束和決策有限理性的客觀影響。從冗余資源的分類(lèi)可以看出，現(xiàn)金冗余和負(fù)債冗余屬于企業(yè)的未吸收冗余，分別歸類(lèi)為可利用冗余和潛在冗余，即可利用的流動(dòng)性最強(qiáng)的冗余

7、資源以及管理者可以經(jīng)過(guò)努力實(shí)現(xiàn)的增量融資額，這種認(rèn)定和分類(lèi)與組織冗余的諸多概念提法相吻合。作為未吸收冗余，財(cái)務(wù)冗余的進(jìn)一步使用和配置效率能夠體現(xiàn)管理者意圖，會(huì)對(duì)企業(yè)的業(yè)績(jī)產(chǎn)生較強(qiáng)的作用力。財(cái)務(wù)冗余與財(cái)務(wù)靈活性都強(qiáng)調(diào)企業(yè)對(duì)一定資源的使用留有余地，在本質(zhì)內(nèi)涵上具有一致性，但相互之間也存在區(qū)別，對(duì)此進(jìn)行辨別凸顯了財(cái)務(wù)冗余的研究意義。財(cái)務(wù)靈活性一般是指企業(yè)應(yīng)對(duì)可能發(fā)生或無(wú)法預(yù)見(jiàn)的緊急情況及充分把握未來(lái)投資機(jī)會(huì)的財(cái)務(wù)能力。對(duì)財(cái)務(wù)靈活性的量化離不開(kāi)對(duì)企業(yè)可自由支配財(cái)務(wù)資源的定性和定量分析，財(cái)務(wù)冗余的多寡反映了企業(yè)現(xiàn)有和潛在資金鏈條的松弛程度，其構(gòu)成是企業(yè)財(cái)務(wù)

8、靈活性的重要來(lái)源之一，財(cái)務(wù)冗余量越大，財(cái)務(wù)靈活性越強(qiáng)。已有研究對(duì)財(cái)務(wù)冗余的闡述更側(cè)重于低負(fù)債帶來(lái)財(cái)務(wù)靈活性的優(yōu)勢(shì)，較少結(jié)合冗余資源的雙重