了解風(fēng)險報酬的衡量方法.ppt

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1、了解風(fēng)險報酬的衡量方法第2章財務(wù)管理基本價值觀念熟悉資本資產(chǎn)定價模型掌握貨幣時間價值掌握風(fēng)險【學(xué)習(xí)目標(biāo)】了解證券投資組合的意義、風(fēng)險與收益率的概念和種類，以及風(fēng)險與報酬的關(guān)系的應(yīng)用的概念和計算方法2.1利率概論2.1.1利息的實(shí)質(zhì)1.概念所謂利息，是指借款者為取得貨幣資金的使用權(quán)，支付給貸款者超過借貸貨幣額的那一部分代價；或者說，是貸款者因暫時讓渡貨幣資金使用權(quán)，從借款者那里取得的超過借貸貨幣額的那一部分報酬。由于利息產(chǎn)生于貨幣的借貸，所以借貸貨幣額被稱為“母金”或“本金”，利息則稱為“子金”或“

2、利金”。ToTop計算利息的公式可以表示如下：利息額=借貸貨幣額（本金）X借貸時間X利率2.公式?jīng)Q定利息額的基本因素是借貸貨幣額的多少，借貸時間的長短和利息率的高低。ToTop2.1.2利息率的表示1.概念利息率，是指借貸期內(nèi)所形成的利息額與所借貸金額的比率，日常簡稱為利率。ToTop(1)年利率是按本金的百分之幾來表示的。(2)月利率是按本金的千分之幾來表示的。(3)日利率是按本金的萬分之幾來表示的。2.表示利率一般分為：年息、月息、日息。利率的基本單位都是“厘”，十分之一厘為1“毫”，百分之一厘

3、為1“絲”。ToTop2.1.3利率的決定理論1.馬克思的利率決定論以剩余價值在不同資本家之間的分割作為起點(diǎn)。利息量的多少取決于利潤總額，利率取決于平均利潤率。利率的變化范圍是在零與平均利潤率之間。利潤率決定利率，從而使利率具有三個特點(diǎn)。ToTop2.西方經(jīng)濟(jì)學(xué)關(guān)于利率決定論著眼于利率變動取決于怎樣的供求對比。（1）傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)中的利率決定論（2）凱恩斯的利率決定論（3）可貸資金論ToTop2.1.4利率的決定因素1.利率制定的依據(jù)(1)制定利率要以平均利潤率為最高界限(2)制定利率要考慮資金的供求狀

4、況(3)制定利率要考慮物價水平的變化(4)制定利率要考慮銀行存貸利差的合理要求ToTop2.市場利率的計算市場利率的一般計算公式可表示如下：利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+風(fēng)險報酬率純利率是指沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下的均衡利率。通貨膨脹補(bǔ)償率是指由于持續(xù)的通貨膨脹會不斷降低貨幣的實(shí)際購買力，為補(bǔ)償其購買力損失而要求提高的利率。風(fēng)險報酬率包括違約風(fēng)險報酬率、流動性風(fēng)險報酬率和期限風(fēng)險報酬率。ToTop違約風(fēng)險報酬率是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人無法按時還本付息而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率；流動性風(fēng)險報酬率

5、是指為了彌補(bǔ)因債務(wù)人資產(chǎn)流動不好而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率；期限風(fēng)險報酬率是指為了彌補(bǔ)因償債期長而帶來的風(fēng)險，由債權(quán)人要求提高的利率。市場利率的一般計算公式也可表示為：利率=純利率+通貨膨脹補(bǔ)償率+違約風(fēng)險報酬率+流動性風(fēng)險報酬率+期限風(fēng)險報酬率ToTop2.2貨幣的時間價值貨幣的時間價值是財務(wù)管理的基本觀念之一，因其非常重要并且涉及所有理財活動，因此有人稱之為理財?shù)摹暗谝辉瓌t”。2.2.1概念貨幣在周轉(zhuǎn)使用中由于時間因素而形成的差額價值，稱為貨幣的時間價值。ToTop2.2.2貨幣時間價

6、值的表現(xiàn)形式貨幣時間價值可以用絕對數(shù)表示，也可以用相對數(shù)表示，即以利息額或利息率來表示。但是在實(shí)際工作中，人們習(xí)慣使用相對數(shù)表示貨幣的時間價值，即用增加價值占投入貨幣的百分?jǐn)?shù)來表示。ToTop2.2.3貨幣時間價值與利率的區(qū)別貨幣的時間價值成為評估價值的最基本的原則。利率不僅包含時間價值，而且也包含風(fēng)險價值和通貨膨脹的因素。只有在購買國庫券等政府債券時幾乎沒有風(fēng)險，如果通貨膨脹率也很低的話，此時可以用政府債券利率來表示貨幣的時間價值。ToTop2.2.4貨幣時間價值的作用我國不僅有貨幣時間價值存在的

7、客觀基礎(chǔ)，而且有充分運(yùn)用它的迫切性。把貨幣時間價值引入財務(wù)管理，在資金籌集、運(yùn)用和分配等各方面考慮這一因素，是提高財務(wù)管理水平，搞好籌資、投資、分配決策的有效保證。ToTop例如：已探明一個有工業(yè)價值的油田，目前有兩個方案可供選擇：A方案：現(xiàn)在就開發(fā)，現(xiàn)在就可獲利200億元。B方案：3年后開發(fā)，由于價格上漲等原因，到時可獲利250億元。如果不考慮貨幣的時間價值，250＞200，應(yīng)選擇B方案。如果考慮貨幣的時間價值，現(xiàn)在開發(fā)，現(xiàn)在就獲得的200億元可再投資于其它項(xiàng)目，假定平均每年獲利18%，則3年后共

8、獲利約328.6億元[200×(1+18%)3]。因此，可以認(rèn)為選擇A方案更有利。后一種思考問題的方法，更符合現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)生活。ToTop2.2.5貨幣時間價值的計算1.貨幣時間價值的計算方法（1）單利的計算單利是指計算利息時只按本金計算利息，應(yīng)付而未付的利息不計算利息。①單利終值的計算終值是指一定數(shù)額的資金經(jīng)過一段時期后的價值，也即資金在其運(yùn)動終點(diǎn)的價值，在商業(yè)上俗稱“本利和”。ToTop例如，某人將1000元錢存入銀行，存款利率5%，一年后可得本利和1050，若存款