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1、第二章資金的時(shí)間價(jià)值理論一、基本概念1.資金的時(shí)間價(jià)值——指初始貨幣在生產(chǎn)與流通中與勞動相結(jié)合，即作為資本或資金參與再生產(chǎn)和流通，隨著時(shí)間的推移會得到貨幣增值，用于投資就會帶來利潤；用于儲蓄會得到利息。資金的運(yùn)動規(guī)律就是資金的價(jià)值隨時(shí)間的變化而變化，其變化的主要原因有：（1）通貨膨脹、資金貶值（2）承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)（3）投資增值1通常用貨幣單位來計(jì)量工程技術(shù)方案的得失，我們在經(jīng)濟(jì)分析時(shí)就主要著眼于方案在整個(gè)壽命期內(nèi)的貨幣收入和支出的情況，這種貨幣的收入和支出稱之為現(xiàn)金流量(CashFlow)。例如，有一個(gè)總公司
2、面臨兩個(gè)投資方案A、B，壽命期都是4年，初始投資也相同，均為10000元。實(shí)現(xiàn)利潤的總數(shù)也相同，但每年數(shù)字不同，具體數(shù)據(jù)見表1一1。 如果其他條件都相同，我們應(yīng)該選用那個(gè)方案呢?2年末A方案B方案0-10000-100001+7000+10002+5000+30003+3000+50004+1000+7000表1一13另有兩個(gè)方案C和D，其他條件相同，僅現(xiàn)金流量不同。300030003000方案D3000300030006000123456方案C01234560300030004貨幣的支出和收入的經(jīng)濟(jì)效
3、應(yīng)不僅與貨幣量的大小有關(guān)，而且與發(fā)生的時(shí)間有關(guān)。由于貨幣的時(shí)間價(jià)值的存在，使不同時(shí)間上發(fā)生的現(xiàn)金流量無法直接加以比較，這就使方案的經(jīng)濟(jì)評價(jià)變得比較復(fù)雜了。以下圖為例，從現(xiàn)金流量的絕對數(shù)看，方案E比方案F好;但從貨幣的時(shí)間價(jià)值看，方案F似乎有它的好處。如何比較這兩個(gè)方案的優(yōu)劣就構(gòu)成了本課程要討論的重要內(nèi)容。這種考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值的經(jīng)濟(jì)分析方法，使方案的評價(jià)和選擇變得更現(xiàn)實(shí)和可靠。50123440001234方案F方案E20020020010020020030030040062.現(xiàn)金流量圖（cashflow
4、diagram)——描述現(xiàn)金流量作為時(shí)間函數(shù)的圖形，它能表示資金在不同時(shí)間點(diǎn)流入與流出的情況。是資金時(shí)間價(jià)值計(jì)算中常用的工具。大小流向時(shí)間點(diǎn)現(xiàn)金流量圖的三大要素7300400時(shí)間2002002001234現(xiàn)金流入現(xiàn)金流出0說明：1.水平線是時(shí)間標(biāo)度，時(shí)間的推移是自左向右，每一格代表一個(gè)時(shí)間單位（年、月、日）；2.箭頭表示現(xiàn)金流動的方向：向上——現(xiàn)金的流入，向下——現(xiàn)金的流出；3.現(xiàn)金流量圖與立腳點(diǎn)有關(guān)。8注意：1.第一年年末的時(shí)刻點(diǎn)同時(shí)也表示第二年年初。2.立腳點(diǎn)不同,畫法剛好相反。3.凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金
5、流入－現(xiàn)金流出4.現(xiàn)金流量只計(jì)算現(xiàn)金收支(包括現(xiàn)鈔、轉(zhuǎn)帳支票等憑證),不計(jì)算項(xiàng)目內(nèi)部的現(xiàn)金轉(zhuǎn)移(如折舊等)。93.利息——一定數(shù)額貨幣經(jīng)過一定時(shí)間后資金的絕對增值，用“I”表示。4.利率——利息遞增的比率，用“i”表示。每單位時(shí)間增加的利息原金額（本金）×100%利率(i%)=計(jì)息周期通常用年、月、日表示，也可用半年、季度來計(jì)算，用“n”表示。廣義的利息信貸利息經(jīng)營利潤10二、利息公式（一）利息的種類設(shè)：I——利息P——本金n——計(jì)息期數(shù)i——利率F——本利和單利復(fù)利1.單利——每期均按原始本金計(jì)息（利
6、不生利）I=P·i·nF=P（1+i·n）則有11例題1：假如以年利率6%借入資金1000元,共借4年,其償還的情況如下表年年初欠款年末應(yīng)付利息年末欠款年末償還110001000×0.06=6010600210601000×0.06=6011200311201000×0.06=6011800411801000×0.06=6012401240122復(fù)利——利滾利F=P(1+i)nI=F-P=P[(1+i)n-1]公式的推導(dǎo)如下：年份年初本金P當(dāng)年利息I年末本利和FP(1+i)2…………P(1+i)n-1P
7、(1+i)n1PP·iP(1+i)2P(1+i)P(1+i)·in－1P(1+i)n-2P(1+i)n-2·inP(1+i)n-1P(1+i)n-1·i13年初欠款年末應(yīng)付利息年末欠款年末償還1234例題2：假如以年利率6%借入資金1000元,共借4年,其償還的情況如下表年10001000×0.06=601060010601060×0.06=63.601123.6001123.601191.0201191.021262.481262.481123.60×0.06=67.421191.02×0.06=71
8、.4614（二）復(fù)利計(jì)息利息公式以后采用的符號如下i——利率；n——計(jì)息期數(shù)；P——現(xiàn)在值，即相對于將來值的任何較早時(shí)間的價(jià)值；F——將來值，即相對于現(xiàn)在值的任何以后時(shí)間的價(jià)值；A——n次等額支付系列中的一次支付，在各計(jì)息期末實(shí)現(xiàn)。G——等差額（或梯度），含義是當(dāng)各期的支出或收入是均勻遞增或均勻遞減時(shí)，相臨兩期資金支出或收入的差額。151.一次支付復(fù)利公式0123n–1nF=？P(已知）…(1+i)n——一次支付復(fù)利系數(shù)F=P(1+i)n=
