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1、普通股票估價11.1會計對股票價值的評估方法（1）每股面值（Parvaluepershare）定義：公司新成立時所設定的法定每股價格（Thelegalpricepershare）面值是名義價格（Nominalprice），每張股票標明的特定面額作用：1）計算新公司成立時的資本總額；2）表明股東持有的股票數(shù)量。會計處理：溢價部分在股東權益項下的科目為資本公積股票面值的作用十分有限，每股的股利與其沒有直接關系，因此有面值股和無面值股。注意：債券的面值非常關鍵，是決定股息收入和返還本金的依據(jù)。股票的面值與實際上購買股票是的市價差距很大，股票的面值與
2、市價沒有必然的聯(lián)系，債券是“籠中鳥”，而股票是“籠外鳥”。面值vs.發(fā)行價格平價發(fā)行：發(fā)行價＝面值溢價發(fā)行：發(fā)行價>面值折價發(fā)行：發(fā)行價<面值設價發(fā)行：無面值股注意：（a）事先確定的發(fā)行價格，可能不會等于實際的發(fā)行價格；（b）中國禁止折價發(fā)行，中國石化跌破發(fā)行價，并沒有跌破面值，中國上市公司股票的面值統(tǒng)一為1元。發(fā)行價格的影響因素：（a）市場因素：是牛市還是熊市（b）發(fā)行數(shù)量：數(shù)量大，公司原有的股票被稀釋的程度大，股價低。（c）原來股票價格：針對增發(fā)新股（d）發(fā)行方式：配股（定向配售）給原有的股東，公司的價值沒有增加，只是股份稀釋，價格必然下
3、跌。每股所代表公司的股東權益，股東權益是會計意義上的概念。例如某公司的擁有149,500,000的總資產(chǎn)，其中普通股：100,000,000資本公積：5,000,000盈余公積：30,000,000股東權益是：135,000,000，若在外發(fā)行10,000,000股，則每股帳面價值是13.5元賬面價值不能代表公司股票的真正價值（市場價值）（2）每股賬面價值（Bookvaluepershare）賬面價格不一定大于企業(yè)的市場價值，可能低、高或相等（在企業(yè)剛剛開業(yè)的那一瞬間）。例如：1998擁有100部電腦資產(chǎn)的企業(yè)其賬面價值與市值差距很大。賬面價
4、值只是一種歷史公允的的價值，它僅僅代表過去的實際，而不是今天的公允價值，是一種以過去的客觀而犧牲了現(xiàn)在的客觀。將公司的資產(chǎn)分別出售，以出售所得的資金償還負債后的余額。適合公司解體時候對資產(chǎn)負債的估計企業(yè)清算并不一定是由破產(chǎn)引起的，比如成功企業(yè)的急流勇退，但破產(chǎn)一定要清算企業(yè)在清算前，是一個系統(tǒng)，清算時則被分割處理，所以清算價值是公司底價收購（投資意義上）：清算價值vs公司市值案例：MesaPetroleum收購GulfOil（3）清算價值（LiquidationValue）重置價值:是指在現(xiàn)時條件下,重新購置、建成或形成與評估對象完全相同或相
5、類似的資產(chǎn)所耗費的全部費用,即在現(xiàn)時條件下固定資產(chǎn)的原值.資產(chǎn)評估后,被評估單位應將固定資產(chǎn)原值調整為重置價值（4）重置價值（Replacementvalue）從重置價值評判投資機會與風險1965年,諾貝爾獎得主、經(jīng)濟學家托賓(Tobin)提出了著名的托賓Q指標,即資本的證券市場價格與其重置成本之比。公司的重置價值與市場價值之間比例傾向于1是市場的正常形態(tài),而從實際情況來看,不同時期、不同公司往往具有不同的托賓Q值,重置價值與Tobin的Q值理論托賓Q值大于1主要由以下方面因素造成:首先是投機性的炒作,市場在樂觀情緒以及資金的推動下往往會出現(xiàn)
6、非理性的上漲。其次,公司的無形資產(chǎn)也導致了公司的市場價值與重置價值相比相對較高。壟斷勢力、聲譽、商標、專利權和優(yōu)秀管理者等等無形資產(chǎn)的存在也將提升公司的市場價值,TobinQ值也會相應提高。就上市公司而言,其無可比擬的廣告效應也應成為公司價值評估中不可忽略的重要內容。重置價值與Tobin的Q值理論此外,一些資產(chǎn)的重置價值提高如地產(chǎn)等資產(chǎn)的價值重估也將影響公司的市場價值。最后,不同時期由于利潤率的差異以及市場要求的股權收益率等方面的不同也將影響公司的價值判斷。重置價值與Tobin的Q值理論從滬深股市的實踐情況來看,自2001年下跌以來,托賓Q值
7、下降幅度較大,尤其是一些托賓Q值過高的公司其價值回歸的幅度往往也更大。PE(市盈率）、PB(市凈率，也就是市價除以每股凈資產(chǎn)）等價值評估方法仍是當前重要的價值評估方法,但其缺陷也逐漸暴露,如不同市場之間以及不同行業(yè)之間PE、PB水平如何測定等往往難以定量,而TobinQ則真實反映了公司的內在價值與市場價值之間的關系,該指標今后有望成為我國滬深證券市場上絕對價值評估的重要指標。如果沒有無形資產(chǎn)以及價值重估的影響,今后高TobinQ公司的托賓Q值有望向1回歸并將成為市場的主要風險,而TobinQ較低的公司由于具有重置價值而有可能成為市場重要的投資
8、機會,不過在其中需要剔除一些虧損以及ST類的公司。重置價值與Tobin的Q值理論一種有關股票價格和投資支出相互關聯(lián)的理論如果Q>1，那么企業(yè)的市場價值要高于資本的重
