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《上證a股與b股協(xié)整關(guān)系的實證研究》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。
1、維普資訊http://www.cqvip.com理論探索CONTEMPORARYECONOMICS上證A股與B股協(xié)轚關(guān)系的實證研究〇唐敏陳道平（重慶師范大學(xué)數(shù)學(xué)與計算機(jī)科學(xué)學(xué)院重慶重慶師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院重慶)維普資訊http://www.cqvip.com維普資訊http://www.cqvip.com【摘要】本文基于協(xié)整理論，使用1998年1月5曰至2001年2月19日和2001年2月20日至2007年7月20日兩個階段上證A股指數(shù)與B股指數(shù)數(shù)據(jù)對上證A股與B股之間的關(guān)系進(jìn)行了研究。結(jié)果顯示，B股市場對境內(nèi)投資者開放前A股與B股之間不存在協(xié)整關(guān)系，而B股市場對境內(nèi)投資者開放
2、后，A股與B股存在協(xié)整關(guān)系。進(jìn)一步地對不存在協(xié)整關(guān)系的第一階段進(jìn)行了Granger因果檢驗；對存在協(xié)整關(guān)系的第二階段構(gòu)建了誤差修正模型，針對所得結(jié)論提出了建議?！娟P(guān)鍵詞】A股市場B股市場協(xié)整Granger因果檢驗自1990年、1991年上海交易所和深圳交易所成立以來，中國股票市場已經(jīng)歷了十幾年的發(fā)展。與世界其他國家或地區(qū)的股票市場相比，中國股票市場是一個高度分割的市場。這主要表現(xiàn)在：中國股票市場被人為地分割為A股市場和B股市場。上海股票市場是中國股票市場的一大組成部分，通過分析其A、B指數(shù)間的互動關(guān)系及其變化規(guī)律，能揭示中國股票市場A、B股的狀況和發(fā)展規(guī)律。一、協(xié)整理論簡介1、協(xié)
3、整概念協(xié)整概念由Engle和Granger正式提出，它的提出為兩個或多個非平穩(wěn)變量之間尋找均衡關(guān)系奠定了理論基礎(chǔ)。如果時間序列y,,，ya，Ay?都是d階單整，即1(d),存在一個向量ct=U,i,a2,使得ay,’：I(d_b),這里d英b英0,>^=(丫?,辦，/y?)。則稱y,，y2?，Ay?是(<1，階單整，記為yt~ci(d-b)，a為協(xié)整向里。協(xié)整分析一般包括三個步驟：首先對序列進(jìn)行單位根檢驗，對于兩個時間序列和，只有在它們是同階單整即1(d)時，才可能存在協(xié)整關(guān)系;然后對這兩個同階單整的序列進(jìn)行協(xié)整檢驗，以檢驗其是否確實存在協(xié)整關(guān)系;最后對存在協(xié)整關(guān)系的序列構(gòu)建誤
4、差修正模型，研究序列在短期波動中偏離它們長期均衡關(guān)系的程度;對不存在協(xié)整關(guān)系的序列不再用誤差修正模型,而改用格蘭杰(Granger)因果關(guān)系檢驗來檢驗其因果關(guān)系。2、誤差修正模型ECM誤差修正模型ECM(ErrorCorrectionModel)基本形式是由Davidson、Hendry、Srba和Yeo于1978年提出，也稱為DHSY模型。具有協(xié)整關(guān)系的變量即可構(gòu)建協(xié)整回歸模型，形式為Ayt=P0+P,AXt+Xecm^+e,。模型解釋了因變量yt的短期波動是被Ayt決定的。一方面，它受到自變量短期波動AX,的影響，另一方面，取決于誤差修正項ecm。3、格蘭杰（Granger)
5、因果檢驗Granger因果檢驗是指對于序列x和y,如果利用過去的x和y的值一起對y進(jìn)行預(yù)測時,比單用y的預(yù)測效果更好的話，序列x和y存在因果關(guān)系：y=a?+a,yt_,+"-+akyt-k+P，x，-,+---+PkX.-k其中k是最大滯后階數(shù)，通常按照AIC準(zhǔn)則選取。檢驗的原假設(shè)是序列x不是序列y的Granger成因，即=Pk=0。如果拒絕P,=0,則x為y的Granger成因。一般地，還應(yīng)考慮序列y是否是x的Granger成因。本文使用F檢驗進(jìn)行檢驗。二、實證分析1、樣本及數(shù)據(jù)本文選取1998年1月5日至2001年2月19日、2001年2月20日至2007年7月20日兩個階
6、段的上證A股和B股指數(shù)的日收盤價作為分析樣本。上證A股指數(shù)用SA表示，上證B股指數(shù)用SB表示。選擇這樣一個時間維度是因為中國證監(jiān)會在2001年2月19日宣布允許境內(nèi)居民以合法持有的外匯開立B股賬戶交易。本文的數(shù)據(jù)來源于捜狐股票和雅虎財經(jīng),所采用的分析軟件是Eviews3.1,各檢驗的顯著水平取5%。2、單整檢驗常用的單整檢驗方法有DF檢驗(迪基-富勒檢驗)和ADF檢驗(增項迪基-富勒檢驗),分別適用于自回歸的變量和高階自回歸的變量。進(jìn)行ADF檢驗的一般形式是：kAxt=
7、x+at+pSYi^xt-i+yti=1其中是截距項,t表示趨勢，A表示一階差分，y,表示隨機(jī)誤差項。第一階段
8、上證A、B股指數(shù)走勢圖（1998年1月5日至2001年2月19日)如圖1、圖2所示，第二階段上證A、B股指數(shù)走勢圖（2001年2月20日至2007年7月20日)如圖3、圖4維普資訊http://www.cqvip.com圖1第一階段上證A股指數(shù)圖圖2第一階段上證B股指數(shù)圖從第一、二階段上證A、B指數(shù)圖可以發(fā)現(xiàn)，序列SA、SB隨維普資訊http://www.cqvip.com維普資訊http://www.cqvip.com740《當(dāng)代經(jīng)濟(jì)》2008年第2期（上)維普資訊http:/
