新債定價報告：周到細致穩(wěn)收官

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1、新債定價報告——周到細致穩(wěn)收官（2017-12-24）喬永遠策略團隊出品陳露新債研究戴澤斌新債研究電話：021-22852691電話：021-22852681手機：15201144877手機：13958899535如有VIP版報告需求，請不我們聯(lián)系。VIP版報告包括：非wind渠道新債資質分析、定制化新債池。本報告所提供的信息系興業(yè)研究公司內部觀點，僅供報告閱讀者參考使用，丌構成任何投資意見和建議司庫策略報告：周到細致穩(wěn)收官新債研究——17正通聯(lián)合SCP002——年末各指標達標攻略本周，我們對年末的主要監(jiān)管和財務指標進行較為詳細的梳理，并提出下周的操作建議，希望各機構能夠通過最

2、后一周周到細致的工作實現圓滿收官：負債端：1）存款：吸收活期、2個月以上存款，優(yōu)化LCR（優(yōu)質流動性資產充足率類似，可作為監(jiān)測和參考）、NSFR、同業(yè)負債比例指標；吸收存款的同時適當兼顧存款偏離度指標；2）市場短端：下周7天開始跨月，價格容易畸高，主要吸收14-28天資金跨月；3）市場長端：目前曲線倒掛，在同業(yè)負債比例可控前提下，可主要吸收6個月及以上同業(yè)負債，優(yōu)化NSFR指標；4）債券發(fā)行：落地前期的金融債、二級資本債發(fā)行計劃，做大同業(yè)融入比例指標的分母，優(yōu)化該指標；5）其他工具：落實優(yōu)先股發(fā)行計劃，優(yōu)化資本充足率指標；資產端：我們按照廣義信貸、風險資產規(guī)模、狹義信貸規(guī)模富余

3、與否將機構分為4種情形，并提出分類的建議?？偟膩砜矗瑑H各項規(guī)模均富余的機構方可無礙地進行各類資產的配置（詳請見正文）。同時，我們提示各種情形下的操作都需要同時兼顧其對總資產規(guī)模和凈利潤的影響，通過年末高頻次的規(guī)模和損益預估不斷逼近目標值，確保ROA、ROE等指標合意。上周市場回顧：本周財政支出逐漸發(fā)力，資金面較為平穩(wěn)。央行在公開市場小幅凈投放130億?？缒曩Y金本周通過28天逆回購投放1100億，但無力緩解跨年資金高企的局面。本周，資金利率變化與資金面變化相呼應。7天以內下行15個基點左右。14天到1年全面上行。14天跨年資金出現了9、10%以上畸高的利率。國債方面，一級市場發(fā)行

4、876億，分別是3個月、3年和7年。國債二級市場，本周成交較為清淡，各期限收益率漲跌互現。由于對未來資金面并不樂觀，短端與長端價差10-1期限利差進一步縮窄到8個基點左右。國開債部分，情況大體接近，1年期大幅上行16個基點，其他期限整體小幅下行。地方債方面，本周沒有發(fā)行。二級市場成交同樣清淡，收益率方面，地方債走勢接近國債，各期限與國債的利差仍維持在40個基點以上的水平。詳情見APP報告：《司庫策略談第25期：周到細致穩(wěn)收官——年末各指標達標攻略》，作者：郭益忻1?興業(yè)研究版權所有“興業(yè)研究”為興業(yè)銀行成員機構使用前請參閱最后一頁重要聲明新債發(fā)行結果回顧新債研究——17正通聯(lián)合

5、SCP002我們對本日發(fā)行的新債結果與此前的新債研究成果進行了比對，從結果來看：3只新債的發(fā)行利率符合我們的預期；另外有3只債取消發(fā)行。債券簡稱興業(yè)行業(yè)興業(yè)評分期限參考收益率申購區(qū)間發(fā)行利率偏差17大唐集MTN005公用事業(yè)3+/3,穩(wěn)定3年(3+N)5.855.0-6.05.883BP17泰州城投MTN003城投3-/3-,穩(wěn)定5年6.035.5-6.56.1815BP17魯高速SCP009交通運輸3/3,穩(wěn)定0.49年5.224.5-5.55.3816BP17廈翔業(yè)SCP005交通運輸3/3,穩(wěn)定0.49年5.234.3-5.1--17洋豐SCP002化工3-/3-,穩(wěn)定0

6、.74年5.816.2-7.2--17六盤水交MTN002交通運輸4+/4+,穩(wěn)定5年(3+2)6.396.5-7.3--數據來源：Wind、興業(yè)研究2?興業(yè)研究版權所有“興業(yè)研究”為興業(yè)銀行成員機構使用前請參閱最后一頁重要聲明新債研究結果總覽（一）2017年12月22日，興業(yè)研究覆蓋新債94只，其中城投債5只，產業(yè)債89只；發(fā)行日分布為T+1日的為3只、T+2日的為5只、T+3日及以上的為86只。最終研究結果如下表示（WIND渠道）：債券簡稱興業(yè)行業(yè)興業(yè)評分期限參考收益率參考利差發(fā)行日17宿遷城投債02城投3-/3-，穩(wěn)定7年6.14%-53BP2017-12-2517電科0

7、1電子2+/2+，穩(wěn)定3年5.20%-8BP2017-12-2517陜電子SCP002通信4/4，穩(wěn)定0.49年6.50%85BP2017-12-2517西安高新債01城投4+/4+，穩(wěn)定7年6.72%47BP2017-12-2617中建七局MTN001建筑裝飾4+/4+，穩(wěn)定5年(5+N)7.03%14BP2017-12-2617冀交投CP004城投3-/3-，穩(wěn)定1年5.73%-37BP2017-12-2617淮北建投MTN002城投4/4，穩(wěn)定3年6.70%25BP2017-12-26