融資難、融資貴基于泡沫破滅、后泡沫時代的分析

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1、融資難、融資貴基于泡沫破滅、后泡沫時代的分析　　一、引言　　長期以來，融資問題對全球的經(jīng)濟帶來了重大的影響，為了避免經(jīng)濟的衰退，各國紛紛采取了不同的措施，產(chǎn)生了不同的影響。隨著市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，我國也面臨著前所未有的挑戰(zhàn)。在資源配置和經(jīng)濟發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的背景下，因為受到宏觀政策、市場機制和金融體制等多方面因素的制約，我國的企業(yè)自身存在許多問題，比如對戰(zhàn)略管理缺乏認識、發(fā)展的法律法規(guī)不健全、政府宏觀管理滯后以及面臨不公平的競爭環(huán)境等方面的問題。然而在這眾多的問題中，“融資難”、“融資貴”的問題變得舉足輕重，它不僅嚴重阻礙了我國企業(yè)的快速發(fā)

2、展，而且也成為我國國民經(jīng)濟的絆腳石。解決“融資難”、“融資貴”的問題變得十分緊迫。　　關(guān)于“融資難”、“融資貴”問題的研究也已經(jīng)有了一些成果。周學東教授認為應(yīng)該辯證地看待融資難、融資貴的問題，她認為導致全社會“融資難”、“融資貴”的一個關(guān)鍵原因是“投資饑渴”；并且研究了“財務(wù)軟約束”的問題，認為政府在補助政策和運行機制方面存在一定的缺陷，并由此引發(fā)的問題加劇了資金價格的扭曲，放大了各種“擠出效應(yīng)”，周教授認為這是造成“融資難”、“融資貴”問題的一個深層次的原因。章麗盛認為融資問題是一種結(jié)構(gòu)性現(xiàn)象，主要表現(xiàn)在信貸在資源的配置、信貸期限的配

3、給等問題上，并且研究了我國金融體系直接融資與間接融資的比例出現(xiàn)瘸腿現(xiàn)象，認為這是“融資難”、“融資貴”問題的一個深層次的原因。李庚南認為融資問題的關(guān)鍵在于降低隱性成本。　　以上學者多是從如何獲得更多資金來解決“融資難”、“融資貴”的問題，筆者則是主張使浪費資源的項目破產(chǎn)來解決“融資難”、“融資貴”的問題。　　二、我國由于融資問題所產(chǎn)生的通貨膨脹　　我國的市場是二元的：一方面為正規(guī)的金融市場和組織，比如國有銀行和非銀行金融機構(gòu)；另一方面是傳統(tǒng)的、大量落后的、非正規(guī)的金融活動，如民間傳統(tǒng)的當鋪、錢莊以及放債機構(gòu)等。國有銀行的資金屬于計劃內(nèi)的

4、，為了優(yōu)化金融資源的配置，并保證金融市場的穩(wěn)定，政府對它進行利率管制。國有銀行的資金量大，并且規(guī)定的存貸款的利率低。由于大企業(yè)，如上市公司、中央企業(yè)等，它們的信用好，貸款量大，屬于批發(fā)性質(zhì)。則銀行就樂于將資金貸給這些大企業(yè)，并且貸給它們的利率也低?！叭谫Y難”、“融資貴”主要針對的是在國家組織制度中不起主導作用的企業(yè)，即體制外的企業(yè)。然而體制外的企業(yè)中，中小企業(yè)居多?！　∫徽劦健叭谫Y難”、“融資貴”的問題常常讓我們想到這與貨幣資金的供應(yīng)量有關(guān)。如果提供大量的貨幣，就會緩解“融資難”、“融資貴”的問題。下面來看一下1990年到2014年的貨

5、幣資金供應(yīng)量，可以根據(jù)數(shù)據(jù)做出折線圖直觀地反映出來，如圖1所示：　　從圖1中，我們可以直觀地看到我國逐年提供的資金量比較多，并且增幅大。按正常來說，資金量多，利率應(yīng)該低，為什么利率卻低不下來？　　以前政府對融資問題放的比較松，很多人都趨之若鶩地去投資項目。如果在投資項目之間一直后續(xù)貸款，就不會出現(xiàn)資金斷裂等問題。但是如果中央銀行突然收縮銀根，提供的貨幣資金量變少，則貸款就會出現(xiàn)問題。例如，原來可以給100個項目提供資金，而在收縮銀根的情況下就只提供給60個項目。在這種情況下，如果再加大放貸，就會出現(xiàn)通貨膨脹。此時，社會的總需求已經(jīng)擴大，

6、通貨膨脹的缺口已經(jīng)形成，即產(chǎn)生了隱性的通貨膨脹。這樣就斷然不能在增加貨幣的供應(yīng)量。但是得不到貸款的項目為了繼續(xù)使它們自己回到正常的狀態(tài)，它就必須要得到貸款。例如，房地產(chǎn)的項目，如果得不到貸款，則該項目就會停滯，但是開發(fā)商還是要想辦法得到資金，此時他們就會轉(zhuǎn)向民間借貸，結(jié)果是把民間利率給抬起來了。下表為近五年來，我國國有銀行的貸款利率與民間借貸的利率?！　∫陨媳斫迥陙?，國有銀行的利率與民間借貸的利率，我們可以看出國有銀行的利率比民間借貸的利率低，并且相差很多。隨著項目的增多，把民間的利率給抬高了。所以不可以盲目擴張，若讓其回到正軌，又沒

7、有這么多錢投入的時候，只有廢棄多余的項目，這就造成了實物資源的浪費。例如，前些年建立的鋼廠，對此大規(guī)模的投資，由于出現(xiàn)“融資難”、“融資貴”的問題，結(jié)果自己又拆了，河北就出現(xiàn)這種問題；許多開發(fā)商建造一些房子，在房子建立一半時，遇到融資的問題，不管資金得到的程度有多難，他們都會拼命借錢將房子建起來，然后將之賣掉，他們認為很值錢，結(jié)果卻空置了起來，與鋼廠一樣，又拆掉，造成了大量的實物浪費?！　∪?、美國產(chǎn)生的“滯脹”對通貨膨脹的影響以及如何治理通貨膨脹　　（一）美國產(chǎn)生的滯漲對通貨膨脹的影響　　從1970年到1982年，美國經(jīng)歷了經(jīng)濟危機和經(jīng)

8、濟緩慢增長的一個階段，此階段美國的失業(yè)率增加和通貨膨脹率并存，即產(chǎn)生了“滯脹”。下面是美國在70年代前后所經(jīng)歷的三次滯脹，如圖2所示：　　從圖2可以看到在后兩次滯脹期，CPI增長達到10%以上在此期間美國經(jīng)