項(xiàng)目投資管理講義

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1、第8章項(xiàng)目投資管理目的要求：學(xué)完本章，要求學(xué)生能夠掌握項(xiàng)目投資的概念以及項(xiàng)目投資的5種評估方法，力求在實(shí)踐生活中能夠熟練地運(yùn)用這5種投資決策方法，從而給個(gè)人理財(cái)或公司理財(cái)帶來投資收益。主要內(nèi)容：掌握完整工業(yè)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量的內(nèi)容；現(xiàn)金凈流量的計(jì)算以及四個(gè)假設(shè)條件。教學(xué)重點(diǎn)：凈現(xiàn)值法、內(nèi)含報(bào)酬率法、投資回收期法。教學(xué)難點(diǎn)：內(nèi)含報(bào)酬率法。第一節(jié)項(xiàng)目投資概述一、投資的概念投資：投資主體將財(cái)力投放于一定的對象，期望在未來獲取收益的經(jīng)濟(jì)行為。獲取收益降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)義務(wù)1、目的2、分類項(xiàng)目投資證券投資（第五章）其他投資按投資的內(nèi)容分新建項(xiàng)目投資更新改造投資（從新建項(xiàng)目基礎(chǔ)上進(jìn)行更新）單純固定

2、資產(chǎn)投資完整工業(yè)項(xiàng)目投資二、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成和資金投入1、項(xiàng)目計(jì)算期的構(gòu)成（從投資建設(shè)開設(shè)到最終清理結(jié)束）建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期0建設(shè)起點(diǎn)s投產(chǎn)日n終結(jié)點(diǎn)投資建設(shè)開始（記作第0年）稱建設(shè)起點(diǎn)清理結(jié)束這1年（記作第n年）稱終結(jié)點(diǎn)企業(yè)不會(huì)從第0年就能生產(chǎn)產(chǎn)品，從第0年到第s年，才能開始生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)品，第s年稱投產(chǎn)日，s≥0；從第0年到第s年稱建設(shè)期，第s年到第n年稱生產(chǎn)經(jīng)營期（可分試產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期）假設(shè)建設(shè)期為s，生產(chǎn)經(jīng)營期為p，整個(gè)項(xiàng)目計(jì)算期為n則項(xiàng)目計(jì)算期=建設(shè)期+生產(chǎn)經(jīng)營期2、資金投入（1）投資方式一次投入：將資金一次集中投入分次投入：將資金分次投入，在某一年年初投一部分，年末投一部分

3、；或跨幾個(gè)年度投入.（2）原始投資額：企業(yè)所需現(xiàn)實(shí)資金的全部價(jià)值例：買一設(shè)備，需10萬資金?？赡苓@10萬資金是借的，要支付利息，但原始投資額就是10萬，不包括利息。（3）投資總額=原始投資額+建設(shè)期資本化利息上例：10萬是借的，要支付利息，但并不是所有利息都計(jì)入投資總額利息處理原則：設(shè)備未達(dá)到可使用狀態(tài)之前，未正式投產(chǎn)之前，利息計(jì)入設(shè)備成本（利息資本化）（建設(shè)期內(nèi)）設(shè)備達(dá)到可使用狀態(tài)，正式投產(chǎn)，利息計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用（利息費(fèi)用化）（經(jīng)營期內(nèi)）三、現(xiàn)金流量（由一個(gè)投資項(xiàng)目引起的，在未來一定其間內(nèi)所發(fā)生的現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，就是現(xiàn)金流量）（現(xiàn)金是廣義的現(xiàn)金，不僅包括現(xiàn)金、銀行存款等各種

4、貨幣資金，還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)擁有的非貨幣資金的變現(xiàn)價(jià)值）（項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，任何時(shí)點(diǎn)都有現(xiàn)金流入和流出，不便于分析，為了科學(xué)的進(jìn)行投資決策分析，有幾個(gè)重要假設(shè)條件）（一）現(xiàn)金流入量（全部發(fā)生在經(jīng)營期）1、營業(yè)現(xiàn)金流入：企業(yè)的銷售凈收入（除去折扣、折讓）（經(jīng)營期年末發(fā)生）2、回收固定資產(chǎn)余值（發(fā)生在終結(jié)點(diǎn)）回=固定資產(chǎn)原值×預(yù)計(jì)凈殘值率=（固定資產(chǎn)原始投資＋固定資產(chǎn)資本化利息）×預(yù)計(jì)凈殘值率①計(jì)算固定資產(chǎn)余值收固定資產(chǎn)原值有2個(gè)用途額②計(jì)算折舊（直線）債3、回收流動(dòng)資金（在終結(jié)點(diǎn)一次收回）4、其他資金流入量（不研究）（二）現(xiàn)金流出量1、建設(shè)投資：建設(shè)期內(nèi)發(fā)生的固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)

5、等原始投資額（建設(shè)期的年初或年額末發(fā)生）原始投資2、流動(dòng)資產(chǎn)投資：生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)使用的流動(dòng)資金投資（建設(shè)期末，投產(chǎn)日這一天發(fā)生）3、營業(yè)成本（付現(xiàn)成本）：生產(chǎn)經(jīng)營期內(nèi)發(fā)生的付現(xiàn)成本（每年年末發(fā)生）=總成本－非付現(xiàn)成本=總成本－（折舊＋攤銷＋利息）=總成本－折舊－攤銷－利息4、所得稅各項(xiàng)稅金營業(yè)稅：更新改造交營業(yè)稅5、其他現(xiàn)金流出（不研究）（三）現(xiàn)金凈流量（凈現(xiàn)金流量.NCF）=現(xiàn)金流入量－現(xiàn)金流出量投資項(xiàng)目項(xiàng)目計(jì)算期建設(shè)期生產(chǎn)經(jīng)營期0sn1、建設(shè)期某年NCF=建設(shè)期現(xiàn)金流入－建設(shè)期現(xiàn)金流出=0－（建設(shè)投資＋流動(dòng)資產(chǎn)投資）=－原始投資額2、經(jīng)營期某年NCF=凈利潤＋年折舊＋年攤銷＋

6、年利息＋年回收額四、影響現(xiàn)金流量的主要因素（一）正確區(qū)分相關(guān)成本和非相關(guān)成本相關(guān)成本：與特定投資決策有關(guān)的成本非相關(guān)成本：與特定投資決策無關(guān)的成本舉例：研究甲產(chǎn)品，投資10萬元，失?。灰耶a(chǎn)品，又投資5萬元，成功。因此在研究乙產(chǎn)品的成本時(shí)，15萬元屬于乙產(chǎn)品的相關(guān)成本，研究甲產(chǎn)品的10萬元，盡管已經(jīng)支出，但與企業(yè)未來的總現(xiàn)金流量沒有關(guān)系，屬于非相關(guān)成本。如果將非相關(guān)成本納入投資方案的總成本，可能一個(gè)有利的方案會(huì)變得不利，從而導(dǎo)致決策失誤。（二）要特別重視機(jī)會(huì)成本機(jī)會(huì)成本：投資決策中，選擇一個(gè)方案，放棄了其他投資方案，其他投資機(jī)會(huì)可能獲得的收益，是選擇本投資方案的一種犧牲，這種犧牲

7、稱為投資方案的機(jī)會(huì)成本。機(jī)會(huì)成本并不是企業(yè)真正的成本，沒有真正支出。為什么研究？是進(jìn)行方案選擇的一個(gè)依據(jù)，若被選方案的未來收益大于機(jī)會(huì)成本，則該方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的；若被選方案的未來收益小于機(jī)會(huì)成本，則該方案優(yōu)待進(jìn)一步論證。（三）從企業(yè)的整體利益考慮投資方案的可行性投資方案的確定，要考慮企業(yè)的整體利益。例：企業(yè)開發(fā)出一種新產(chǎn)品乙產(chǎn)品，乙產(chǎn)品的上市影響了企業(yè)其他產(chǎn)品的市場占有份額，使企業(yè)的整體銷售額不時(shí)增加而是減少，這個(gè)投資方案就是不可行的。第二節(jié)項(xiàng)目投資決策評價(jià)指標(biāo)及其計(jì)算一、貼現(xiàn)法（一）凈