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《A股2018年三季報深度分析系列之一：業(yè)績增速大幅回落，但銀行及石油石化表現(xiàn)突出.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、?創(chuàng)業(yè)板：利潤增速下行，但凈利潤率仍高于整體非金融企業(yè)——單季度利潤增速和收入增速均有下滑，毛利率波動不大。2018年Q3，創(chuàng)業(yè)板可比口徑的歸屬母公司股東凈利潤同比增長3.15%?？鄢墙?jīng)常性損益后凈利潤同比增長0.44%，較二季度有所下滑。營業(yè)收入同比增速為15.66%，也較2018年Q2出現(xiàn)了下滑。單季度毛利率28.89%，波動相對較小。收入增速放緩與減值損失增速保持高位是利潤增速下滑的主要原因。——創(chuàng)業(yè)板企業(yè)凈利潤率有所回落但仍高于整體非金融企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板2018年Q3的單季度ROE為1.96%，滾動4個季度的ROE為7.42%，繼續(xù)被整體非金融企業(yè)超
2、越。從凈利潤率的表現(xiàn)來看，創(chuàng)業(yè)板的凈利潤率水平已經(jīng)雖然有所回落，但仍高于整體非金融企業(yè)。考慮到此前并購收緊政策對創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績影響已經(jīng)有較充分的體現(xiàn)，疊加近期監(jiān)管層關(guān)于并購政策的相關(guān)表態(tài)比之前有所放松，未來創(chuàng)業(yè)板的凈利潤率和ROE仍有提升的空間。估算的并購貢獻的盈利增速再一次出現(xiàn)了回落。2018年Q3測算的并購對創(chuàng)業(yè)板企業(yè)利潤增速的貢獻為4.50%，較上一季度有所回落。?分行業(yè)來看：銀行及石油石化表現(xiàn)突出，消費板塊普遍回落——煤炭和石油石化在上中游原材料板塊中表現(xiàn)較好。3季度國內(nèi)的煤炭價格在限產(chǎn)預(yù)期的帶動下再次出現(xiàn)了一輪較大幅度的上漲，從而帶動煤炭行業(yè)的收入
3、和利潤連續(xù)2個季度提升。石油石化行業(yè)則得益于中東局勢持續(xù)復(fù)雜帶來的國際油價保持高位。在中游原材料行業(yè)中，鋼鐵和電力及公用事業(yè)2個行業(yè)的毛利率連續(xù)2個季度出現(xiàn)了提升?！姽?、機械在中游工業(yè)品中表現(xiàn)較好。從利潤增速和收入增速來看，國防軍工的業(yè)績增速連續(xù)2個季度提升，而機械行業(yè)的毛利率連續(xù)2個季度提升。其他的中游工業(yè)品的相關(guān)行業(yè)大多表現(xiàn)一般。——下游消費品利潤增速普遍回落。下游消費品行業(yè)雖然毛利率比較穩(wěn)定，但大多數(shù)行業(yè)利潤增速較二季度都出現(xiàn)了回落。從業(yè)績增速來看，房地產(chǎn)、醫(yī)藥的收入增速均連續(xù)2個季度提升，紡織服裝的毛利率水平連續(xù)2個季度提升。——TMT四個行業(yè)
4、的三季度利潤增速都有所上升，除計算機外其余3個行業(yè)收入增速也都在三季度出現(xiàn)了上升，傳媒更是連續(xù)2個季度收入增速出現(xiàn)回升?！鹑诎鍓K中銀行表現(xiàn)突出。銀行板塊的收入和利潤增速都連續(xù)2個季度提升。目錄全部A股盈利增長概況：盈利增速大幅回落，但現(xiàn)金流仍在改善.-5-全部A股利潤和收入增速大幅回落，但毛利率相對穩(wěn)定................................-5-原材料行業(yè)對三季度非金融企業(yè)的利潤增長貢獻較大.....................................-6-減值損失擴大與投資收益下滑可能是單季利潤增速回落的主要原因
5、.............-7-ROE拆解：凈利率、周轉(zhuǎn)率和負債率均有下降................................................-8-產(chǎn)能投放速度仍在回升，但后續(xù)持續(xù)性需要開始觀察...................................-11-經(jīng)營現(xiàn)金流健康程度繼續(xù)好轉(zhuǎn)..........................................................................-12-創(chuàng)業(yè)板：利潤增速下行，但凈利潤率仍高于整體非金融企業(yè)..............
6、.............-13-營收表現(xiàn)：單季度利潤增速和收入增速均有下滑，毛利率波動不大...........-13-創(chuàng)業(yè)板企業(yè)凈利潤率有所回落但仍高于整體非金融企業(yè)...............................-14-估算的并購貢獻的盈利增速再次下降..............................................................-15-分行業(yè)來看：銀行及石油石化表現(xiàn)突出，消費板塊普遍回落...........................-15-風險提示..................
7、................................................................................................-19-圖表1：全部A股單季度歸母凈利潤增速小幅回升............................................-5-圖表2：銀行單季度歸母凈利潤增速有所提升....................................................-5-圖表3：商業(yè)銀行整體凈息差........................
8、.................................
