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《A股2018年三季報(bào)深度分析系列之一：業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓芈?，但銀行及石油石化表現(xiàn)突出.docx》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫(kù)。
1、?創(chuàng)業(yè)板：利潤(rùn)增速下行，但凈利潤(rùn)率仍高于整體非金融企業(yè)——單季度利潤(rùn)增速和收入增速均有下滑，毛利率波動(dòng)不大。2018年Q3，創(chuàng)業(yè)板可比口徑的歸屬母公司股東凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)3.15%?？鄢墙?jīng)常性損益后凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.44%，較二季度有所下滑。營(yíng)業(yè)收入同比增速為15.66%，也較2018年Q2出現(xiàn)了下滑。單季度毛利率28.89%，波動(dòng)相對(duì)較小。收入增速放緩與減值損失增速保持高位是利潤(rùn)增速下滑的主要原因?！?jiǎng)?chuàng)業(yè)板企業(yè)凈利潤(rùn)率有所回落但仍高于整體非金融企業(yè)。創(chuàng)業(yè)板2018年Q3的單季度ROE為1.96%，滾動(dòng)4個(gè)季度的ROE為7.42%，繼續(xù)被整體非金融企業(yè)超
2、越。從凈利潤(rùn)率的表現(xiàn)來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的凈利潤(rùn)率水平已經(jīng)雖然有所回落，但仍高于整體非金融企業(yè)?？紤]到此前并購(gòu)收緊政策對(duì)創(chuàng)業(yè)板的業(yè)績(jī)影響已經(jīng)有較充分的體現(xiàn)，疊加近期監(jiān)管層關(guān)于并購(gòu)政策的相關(guān)表態(tài)比之前有所放松，未來(lái)創(chuàng)業(yè)板的凈利潤(rùn)率和ROE仍有提升的空間。估算的并購(gòu)貢獻(xiàn)的盈利增速再一次出現(xiàn)了回落。2018年Q3測(cè)算的并購(gòu)對(duì)創(chuàng)業(yè)板企業(yè)利潤(rùn)增速的貢獻(xiàn)為4.50%，較上一季度有所回落。?分行業(yè)來(lái)看：銀行及石油石化表現(xiàn)突出，消費(fèi)板塊普遍回落——煤炭和石油石化在上中游原材料板塊中表現(xiàn)較好。3季度國(guó)內(nèi)的煤炭?jī)r(jià)格在限產(chǎn)預(yù)期的帶動(dòng)下再次出現(xiàn)了一輪較大幅度的上漲，從而帶動(dòng)煤炭行業(yè)的收入
3、和利潤(rùn)連續(xù)2個(gè)季度提升。石油石化行業(yè)則得益于中東局勢(shì)持續(xù)復(fù)雜帶來(lái)的國(guó)際油價(jià)保持高位。在中游原材料行業(yè)中，鋼鐵和電力及公用事業(yè)2個(gè)行業(yè)的毛利率連續(xù)2個(gè)季度出現(xiàn)了提升?！姽?、機(jī)械在中游工業(yè)品中表現(xiàn)較好。從利潤(rùn)增速和收入增速來(lái)看，國(guó)防軍工的業(yè)績(jī)?cè)鏊龠B續(xù)2個(gè)季度提升，而機(jī)械行業(yè)的毛利率連續(xù)2個(gè)季度提升。其他的中游工業(yè)品的相關(guān)行業(yè)大多表現(xiàn)一般?！掠蜗M(fèi)品利潤(rùn)增速普遍回落。下游消費(fèi)品行業(yè)雖然毛利率比較穩(wěn)定，但大多數(shù)行業(yè)利潤(rùn)增速較二季度都出現(xiàn)了回落。從業(yè)績(jī)?cè)鏊賮?lái)看，房地產(chǎn)、醫(yī)藥的收入增速均連續(xù)2個(gè)季度提升，紡織服裝的毛利率水平連續(xù)2個(gè)季度提升?！猅MT四個(gè)行業(yè)
4、的三季度利潤(rùn)增速都有所上升，除計(jì)算機(jī)外其余3個(gè)行業(yè)收入增速也都在三季度出現(xiàn)了上升，傳媒更是連續(xù)2個(gè)季度收入增速出現(xiàn)回升?！鹑诎鍓K中銀行表現(xiàn)突出。銀行板塊的收入和利潤(rùn)增速都連續(xù)2個(gè)季度提升。目錄全部A股盈利增長(zhǎng)概況：盈利增速大幅回落，但現(xiàn)金流仍在改善.-5-全部A股利潤(rùn)和收入增速大幅回落，但毛利率相對(duì)穩(wěn)定................................-5-原材料行業(yè)對(duì)三季度非金融企業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大.....................................-6-減值損失擴(kuò)大與投資收益下滑可能是單季利潤(rùn)增速回落的主要原因
5、.............-7-ROE拆解：凈利率、周轉(zhuǎn)率和負(fù)債率均有下降................................................-8-產(chǎn)能投放速度仍在回升，但后續(xù)持續(xù)性需要開始觀察...................................-11-經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流健康程度繼續(xù)好轉(zhuǎn)..........................................................................-12-創(chuàng)業(yè)板：利潤(rùn)增速下行，但凈利潤(rùn)率仍高于整體非金融企業(yè)..............
6、.............-13-營(yíng)收表現(xiàn)：?jiǎn)渭径壤麧?rùn)增速和收入增速均有下滑，毛利率波動(dòng)不大...........-13-創(chuàng)業(yè)板企業(yè)凈利潤(rùn)率有所回落但仍高于整體非金融企業(yè)...............................-14-估算的并購(gòu)貢獻(xiàn)的盈利增速再次下降..............................................................-15-分行業(yè)來(lái)看：銀行及石油石化表現(xiàn)突出，消費(fèi)板塊普遍回落...........................-15-風(fēng)險(xiǎn)提示..................
7、................................................................................................-19-圖表1：全部A股單季度歸母凈利潤(rùn)增速小幅回升............................................-5-圖表2：銀行單季度歸母凈利潤(rùn)增速有所提升....................................................-5-圖表3：商業(yè)銀行整體凈息差........................
8、.................................
