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《A股2019年及2020年一季報深度分析之一：A股盈利如期下探，ROE改善可期.docx》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、正文目錄一、整體情況51、利潤概覽：2019Q4底部企穩(wěn)，2020Q1再次探底52、利潤拆解：成本和費用較剛性，稅收負擔繼續(xù)減輕6二、企業(yè)經(jīng)營分析81、ROE：凈利率和周轉(zhuǎn)率惡化是主因81.1、銷售凈利率：毛利率降低加速其下滑，Q2持平或略改善81.2、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：供給端嚴重收縮，產(chǎn)能利用率將迎來修復(fù)91.3、杠桿率：連續(xù)兩個季度下行，短期內(nèi)企穩(wěn)或小幅抬升112、現(xiàn)金流：經(jīng)營現(xiàn)金流惡化，資本開支增長轉(zhuǎn)負11三、指數(shù)與板塊141、風格分化：中證1000指數(shù)盈利受損最為明顯142、創(chuàng)業(yè)板業(yè)績改善受阻，中小板下滑幅度有限153、創(chuàng)業(yè)板：商譽減值
2、風險弱化15四、景氣度演繹：關(guān)注觸底反彈行業(yè)181、行業(yè)對比181.1、上游資源品：量價齊跌，延續(xù)弱勢181.2、中游制造：產(chǎn)能利用率低，軍工、電氣設(shè)備盈利尚可181.3、消費服務(wù)：必選凸顯韌性，線下消費待修復(fù)191.4、信息科技：業(yè)績改善受阻，內(nèi)部板塊分化201.5、一級行業(yè)：核心財務(wù)指標縱覽202、景氣向上：電源設(shè)備、養(yǎng)殖、醫(yī)療器械、元件、互聯(lián)網(wǎng)傳媒、銀行213、科技板塊：概念指數(shù)盈利測算22五、高增長個股篩選24圖表目錄圖1：2020Q1全A和非金融A股凈利潤增速大幅下探5圖2：全A和非金融A股單季度凈利潤增速5圖3：金融板塊累計凈
3、利潤增速6圖4：金融板塊單季度凈利潤增速6圖5：不同板塊累計收入增速6圖6：金融板塊累計收入增速6圖7：2020Q1全部A股和非金融A股ROE（TTM）快速下滑8圖8：非金融上市公司銷售凈利率下降至XX%9圖9：收入端快速下滑導(dǎo)致毛利率驟降9圖10：非金融企業(yè)三項費用占收入比重9圖11：非金融企業(yè)營業(yè)收入增速和凈利潤增速9圖12：Q1總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率走弱10圖13：收入端走弱是資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率下降的主要原因10圖14：一季度非金融企業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率放緩10圖15：非金融企業(yè)存貨占總資產(chǎn)比例上升10圖16：Q1非金融企業(yè)杠桿率略有下降11圖17：在建工程
4、和固定資產(chǎn)累計同比增速11圖18：上市公司經(jīng)營性現(xiàn)金流占營業(yè)收入比重12圖19：上市公司銷售商品提供勞務(wù)收到現(xiàn)金累計同比12圖20：上市公司籌資現(xiàn)金流同比增速12圖21：上市公司償還債務(wù)支付的現(xiàn)金累計同比增速12圖22：上市公司投資現(xiàn)金流占營業(yè)收入比例13圖23：非金融石油石化上市公司資本開支同比增速13圖24：核心指數(shù)的收入累計同比增速14圖25：核心指數(shù)的凈利潤累計同比增速14圖26：主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板凈利潤累計增速15圖27：主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板收入累計增速15圖28：創(chuàng)業(yè)板ROE（TTM）改善受阻16圖29：創(chuàng)業(yè)板商譽減值準備合
5、計值（年度）16圖30：創(chuàng)業(yè)板存量商譽和累計同比增速16圖31：一級行業(yè)商譽減值以及商譽占凈資產(chǎn)比例匯總17圖32：上游資源品收入累計增速和凈利潤累計增速18圖33：上游資源品ROE（TTM）18圖34：中游制造業(yè)收入累計增速和凈利潤累計增速19圖35：中游制造業(yè)ROE（TTM）19圖36：消費服務(wù)業(yè)收入累計增速和凈利潤累計增速20圖37：消費服務(wù)業(yè)ROE（TTM）20圖38：信息技術(shù)業(yè)收入累計增速和凈利潤累計增速20圖39：信息技術(shù)業(yè)ROE（TTM）20表1：2019年報和2020年一季度非金融石油石化上市公司利潤拆解表7表2：過去八個
6、季度非金融上市公司杜邦分析拆解表變化（累計值）8表3：主板、創(chuàng)業(yè)板、中小板上市公司過去八個季度單季度凈利潤增速15表4：一級行業(yè)凈利潤增速、收入增速和ROE（TTM）20表5：行業(yè)景氣度較好、業(yè)績趨勢向好的二級細分行業(yè)匯總22表6：代表科技趨勢的新興產(chǎn)業(yè)在2018、2019、2020Q1的凈利潤累計增速、ROE（TTM）和研發(fā)支出占營收比22表7：根據(jù)2019三季報業(yè)績及歷史盈利情況，得到以下盈利增速較高，估值保持在合理區(qū)間的個股（截至2019.10.31）24一、整體情況1、利潤概覽：2019Q4底部企穩(wěn)，2020Q1再次探底2019年
7、四季度A股上市公司業(yè)績企穩(wěn)。根據(jù)一致可比口徑和整體法測算，整體A股和非金融A股累計凈利潤增速為7.4%和0.3%，2019Q3/Q2/Q1累計凈利潤增速分別為7.3%/7.5%/10.4%和-0.2%/0.1%/3.6%；單季度方面，整體A股和非金融A股2019Q4/Q3/Q2/Q1當季凈利潤增速分別為7.5%/7.0%/4.9%/10.4%和4.2%/-0.8%/-2.7%/3.6%。由于小部分上市公司尚未披露2019年報，因此此處的年報業(yè)績測算值與真實值可能存在一定的誤差。（注意：根據(jù)滬深交易所規(guī)定，上市公司確因疫情影響無法按期披露2
8、019年報的，可適當延期至6月30日之前；約100家上市公司預(yù)計在4月30日和6月30日之間披露年報）2020年一季度A股上市公司業(yè)績較大幅度下探。在新冠肺炎疫情的沖擊下，整體A股和非金融A股
