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《美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議點(diǎn)評(píng)：“流動(dòng)性”收緊已成海外核心變量》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、目錄索引加息靴子落地，下調(diào)2019年經(jīng)濟(jì)增長、通脹及加息次數(shù)預(yù)期4保持縮表，警惕2019年初海外流動(dòng)性“灰犀牛”5海外流動(dòng)性收緊背景下的大類資產(chǎn)前景6維持對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)2019年2Q結(jié)束加息、2H結(jié)束縮表預(yù)判8圖表索引圖1：與9月會(huì)議相比，本次會(huì)議美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長及通脹預(yù)期4圖2：2018年12月美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯預(yù)期2019年加息2次4圖3：2018年9月美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯預(yù)期2019年加息2-3次5圖4：歐美日三大央行美元計(jì)價(jià)總資產(chǎn)規(guī)模5圖5：歐美日三大央行美元計(jì)價(jià)總資產(chǎn)同比變化6圖6：美聯(lián)儲(chǔ)給出的縮表規(guī)模（億美元）6圖7：美元?dú)W元日元在全球
2、已分配外儲(chǔ)中總占比接近90%6圖8：標(biāo)普500指數(shù)CAPE與美債收益率差值（10年-2年）7圖9：三大央行美元計(jì)價(jià)總資產(chǎn)同比（%）與COMEX黃金價(jià)格7圖10：三大央行美元計(jì)價(jià)總資產(chǎn)同比與WTI價(jià)格同比（%）8圖11：WTI原油價(jià)格與2年及10年期美債收益率（2018年9月至今）8圖12：美國聯(lián)邦基金利率與美國失業(yè)率（%）9加息靴子落地，下調(diào)2019年經(jīng)濟(jì)增長、通脹及加息次數(shù)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)（FED）發(fā)布12月議息會(huì)議聲明，宣布加息25BP，將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間由2.00%-2.25%上調(diào)至2.25%-2.50%。與2018年9月議息會(huì)議相
3、比，本次會(huì)議中美聯(lián)儲(chǔ)將今明兩年經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期分別由3.1%、2.5%下調(diào)至3.0%和2.3%，將今明兩年核心PCE增速預(yù)期分別由2.1%、2.0%下調(diào)至1.9%和1.9%。此外，由點(diǎn)陣圖可知，美聯(lián)儲(chǔ)將2019年加息次數(shù)預(yù)期由9月的2-3次下調(diào)至2次。與點(diǎn)陣圖相呼應(yīng)的是，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)抵達(dá)中性利率區(qū)間預(yù)期的底部，表明2019年美聯(lián)儲(chǔ)不僅有望放緩加息步伐、甚至不排除結(jié)束加息可能。我們維持年度展望《經(jīng)濟(jì)下行，貨幣轉(zhuǎn)向，美債看好——2019年度海外宏觀經(jīng)濟(jì)展望》中對(duì)于2019年2Q美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息的預(yù)判。圖1：與9月會(huì)議相比，本次會(huì)
4、議美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)經(jīng)濟(jì)增長及通脹預(yù)期數(shù)據(jù)來源：https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20181219.pdf，圖2：2018年12月美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯預(yù)期2019年加息2次數(shù)據(jù)來源：https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20181219.pdf，圖3：2018年9月美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖顯預(yù)期2019年加息2-3次數(shù)據(jù)來源：https://www.federalreserve.g
5、ov/monetarypolicy/files/fomcprojtabl20180926.pdf，保持縮表，警惕2019年初海外流動(dòng)性“灰犀?！弊h息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表達(dá)了保持縮表步伐的意愿。我們在年度展望中指出，截止2018年11月歐美日三大央行以美元計(jì)價(jià)總資產(chǎn)同比增速已經(jīng)降至負(fù)數(shù)，只要美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)推進(jìn)縮表、歐洲央行在2019年初結(jié)束QE，則大概率下2019年1Q該指標(biāo)將快速降至-2%至-5%區(qū)間，為金融危機(jī)后首次。歐美日央行去QE過程意味著無風(fēng)險(xiǎn)利率的抬升以及流動(dòng)性的收緊，是全球金融資產(chǎn)的灰犀牛。此外，在全球已分配
6、外儲(chǔ)中美元、歐元及日元總體占比接近90%，且多數(shù)新興國家基礎(chǔ)貨幣投放主要依賴外儲(chǔ)，因此歐美日三大央行總體流動(dòng)性收縮或?qū)⒘钚屡d市場外儲(chǔ)流失，且不能排除2019年初在三大央行總資產(chǎn)同比加速回落過程中新興市場出現(xiàn)階段性危機(jī)的可能性。并且，值得一提的是一旦新興市場暴露風(fēng)險(xiǎn)，全球避險(xiǎn)又可能階段性推升美元指數(shù)。圖4：歐美日三大央行美元計(jì)價(jià)總資產(chǎn)規(guī)模三大央行總資產(chǎn)（百萬美元）1600000012000000800000040000002008-012009-012010-012011-012012-012013-012014-012015-01201
7、6-012017-012018-01數(shù)據(jù)來源：Wind，圖5：歐美日三大央行美元計(jì)價(jià)總資產(chǎn)同比變化三大央行總資產(chǎn)同比變化30.00%25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2010-012011-012012-012013-012014-012015-012016-012017-012018-01-5.00%數(shù)據(jù)來源：Wind，圖6：美聯(lián)儲(chǔ)給出的縮表規(guī)模（億美元）縮表總量（億美元）4504003503002502001501002017M102018M12018M42018M72018M102019M1E20
8、19M4E2019M7E數(shù)據(jù)來源：圖7：美元?dú)W元日元在全球已分配外儲(chǔ)中總占比接近90%100.0080.0060.0040.0020.000.00已分配外匯儲(chǔ)備份額:全球:美元已分配外匯儲(chǔ)備份額:全球:日
