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《美聯(lián)儲7月議息會議點(diǎn)評｜東北證券-2019》由會員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、[Table_MainInfo][Table_Title][Table_Invest]證券研究報(bào)告發(fā)布時間：2019-8-1證券研究報(bào)告/宏觀專題報(bào)告鷹派降息折射出本屆美聯(lián)儲獨(dú)立性削弱——美聯(lián)儲7月利率會議點(diǎn)評報(bào)告摘要：[Table_Summary]美聯(lián)儲宣布降息25bp并提前結(jié)束縮表，但鮑威爾在新聞發(fā)布會上表現(xiàn)出較強(qiáng)的鷹派態(tài)度。美元指數(shù)跳升，逼近99關(guān)口；美股三大指數(shù)均跌超1%；黃金價格下挫。CMEGroup的美聯(lián)儲觀察顯示，市場對9月降息預(yù)期大幅降低，維持利率水平不變的預(yù)期為48.1%，降息25bp的預(yù)期為51.9%。7月以來我們一直堅(jiān)持認(rèn)為美聯(lián)儲會降息25bp而非50bp
2、，并始終提示降息預(yù)期不宜過高。美聯(lián)儲的實(shí)際行動與我們此前[Table_Report]相關(guān)報(bào)告預(yù)判完全相符?！丁懊缆?lián)儲之夜”再放鴿，預(yù)計(jì)7月降息25bp》今年以來美聯(lián)儲修正貨幣政策預(yù)期的速度超歷史經(jīng)驗(yàn)，其中夾帶了中（20190711）美貿(mào)易摩擦的因子。按照經(jīng)驗(yàn)，美聯(lián)儲降息或者加息基于的主要指標(biāo)是通脹和就業(yè)，同時會兼顧金融風(fēng)險(xiǎn)，也就是說核心是經(jīng)濟(jì)。美國經(jīng)《不應(yīng)對美國降息空間預(yù)期過高——海外宏濟(jì)今年有逐漸走弱的跡象，但走弱的速度并不快。也就是說，美聯(lián)儲觀周度觀察（2019年第27周）》（20190707）有啟動降息的正當(dāng)性，但經(jīng)濟(jì)本身并不支持迅速開啟降息。貿(mào)易摩擦引發(fā)特朗普頻繁向鮑威
3、爾施壓構(gòu)成美聯(lián)儲行動的新增主線。上半年特《中美通話與美聯(lián)儲降息預(yù)期改善全球風(fēng)險(xiǎn)朗普或者說白宮向美聯(lián)儲施壓的次數(shù)十分可觀，本屆美聯(lián)儲可謂承受偏好——海外宏觀周度觀察（2019年第25了史上最大的白宮倒逼壓力，美聯(lián)儲被市場和白宮雙面“綁架”，七月周）》（20190623）不得不行動，但沒有必要太鴿派，因經(jīng)濟(jì)主線回歸現(xiàn)階段的主要影響因素。所以本次會議只降25bp且釋放鷹派信號。[Table_Author]近期中美談判重啟，下一輪磋商將在9月，雙方拉鋸的時間加長，短證券分析師：沈新鳳期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)不大。所以我們認(rèn)為9月份大概率不會再降息，12月是否會執(zhí)業(yè)證書編號：S0550518040001
4、18917252281shenxf@nesc.cn降息需視經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和談判進(jìn)展的實(shí)際情況而定。如果美國經(jīng)濟(jì)加速下滑或貿(mào)易談判依然不順利，則美聯(lián)儲12月可能會迫于壓力再度降息。研究助理：尤春野執(zhí)業(yè)證書編號：S0550118060022中國央行不會跟隨降息。政治局會議的定調(diào)是“松緊適度，保持流動13817489814youcy@nesc.cn性合理充?！?，同時強(qiáng)調(diào)房地產(chǎn)管控仍將趨嚴(yán)。目前來看，國內(nèi)流動性并非總量問題，而是結(jié)構(gòu)性問題。房地產(chǎn)等領(lǐng)域吸金效應(yīng)仍強(qiáng)，制造聯(lián)系人：曹哲亮業(yè)、民營經(jīng)濟(jì)等領(lǐng)域未能獲得足夠資金支持。再者，在美聯(lián)儲鷹派降執(zhí)業(yè)證書編號：S05501190100101801
5、0018933caozl@nesc.cn息的背景下，其他經(jīng)濟(jì)體紛紛提前降息行動，反過來使得美元指數(shù)不會太弱，也會對人民幣匯率構(gòu)成壓力，我們也不該加碼總量寬松。易綱近期也表示，現(xiàn)在利率水平接近黃金水平。在通脹高企的情況下，較快地全面降息或降準(zhǔn)不大可能。公開市場操作利率調(diào)整并非不可能，但幅度也不會太大。我們認(rèn)為下半年貨幣政策的寬松仍將是結(jié)構(gòu)性的，并且可能強(qiáng)化。請務(wù)必閱讀正文后的聲明及說明宏觀研究報(bào)告-專題報(bào)告目錄1.美聯(lián)儲鷹派降息，提前結(jié)束縮表..........................................................32.為什么美聯(lián)儲表態(tài)鷹
6、派？.....................................................................43.9月份美聯(lián)儲大概率不會再降息，12月視情況而定............................64.國內(nèi)貨幣政策仍將穩(wěn)健，央行無需跟隨美聯(lián)儲降息............................6圖1：道指與納指下跌.......................................................................................................
7、................3圖2：標(biāo)普500指數(shù)下跌....................................................................................................................3圖3：美元指數(shù)跳升.............................................................................................
