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《美聯(lián)儲7月議息會議點評｜廣發(fā)證券-2019》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、[Table_Page]宏觀經(jīng)濟
2、點評報告2019年8月1日證券研究報告[Table_Title]兌現(xiàn)降息預期；提早結束縮表美聯(lián)儲2019年7月議息會議點評[Table_Summary]報告摘要：[分析師：Table_Author]張靜靜SAC執(zhí)證號：S0260518040001?美聯(lián)儲議息會議：落地降息靴子；超預期提前結束縮表。SFCCENo.BOP790美聯(lián)儲發(fā)布7月議息會議聲明，調降聯(lián)邦基金目標利率25BP至010-591366162%-2.25%，兌現(xiàn)市場預期。此外，在3月議息會議上美聯(lián)儲曾提到10月zha
3、ngjingjing@gf.com.cn結束縮表，并用到期MBS的資金購買美債，在本次議息會議上美聯(lián)儲表示將結束縮表時間提早至8月。截止7月底，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)模由縮表[Table_相關研究：DocReport]前的4.53萬億美元降至3.85萬億美元，持有美債2.1萬億美元。年底前美美國經(jīng)濟韌性并不妨礙美聯(lián)2019-07-27聯(lián)儲將增持大約630億美元美債。儲降息:美國2Q經(jīng)濟數(shù)據(jù)點?會議聲明及鮑威爾講話共提及三點降息理由：評第一、通脹疲軟，不及貨幣政策目標；非農數(shù)據(jù)確認暫無衰退，但降2019-07-06第二、
4、企業(yè)固定資產(chǎn)投資疲軟，需降低融資成本緩解壓力；息概率仍高:6月美國就業(yè)數(shù)第三、全球經(jīng)濟下行風險上升，貿易摩擦不確定性增加。。據(jù)點評?但本次議息會議也釋放了一定的鷹派信號。FED降息時點或提前至7月:2019-06-20第一、盡管降息靴子落地，但有兩名反對降息，表明聯(lián)儲內部有分歧；美聯(lián)儲2019年6月議息會議第二、鮑威爾表示本次降息并非長期降息周期的開始，后續(xù)操作視情點評況而定，打壓了連續(xù)降息預期；第三、在議息會議及新聞發(fā)布會后，市場甚至出現(xiàn)了美聯(lián)儲年內重新[Table_Contacts]加息的預期。?我們對于美聯(lián)儲
5、后續(xù)操作的看法：我們在報告中多次強調下半年美國失業(yè)率小幅回升的概率正在增加，而失業(yè)率回升階段美聯(lián)儲均在降息；此外，本輪聯(lián)儲降息的主因或是緩解利率曲線倒掛壓力。目前2-3年期美債收益率仍不足2%，且提前結束縮表或將加劇曲線倒掛風險。若要使得美債收益率曲線整體陡峭化，或至少還要實施2次降息，我們維持年內還有1-2次降息的預判。此外，若10月英國發(fā)生“硬脫歐”，不排除各國央行加大貨幣政策寬松力度的可能性。?若美聯(lián)儲進一步降息，美元是否必然貶值？盡管從貨幣政策空間等角度看，下半年美元貶值概率較高，但目前英國“硬脫歐”可能性
6、上升。我們觀察到自7月23日英國新任首相鮑里斯·約翰遜上臺以來，隨著“硬脫歐”預期增強，美元指數(shù)一直保持強勢。因此在該風險解除前，美元指數(shù)或仍保持相對強勢。?核心假設風險：美聯(lián)儲貨幣政策超預期；美國經(jīng)濟超預期；英國“脫歐”事件超預期。識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明1/11[Table_PageText]宏觀經(jīng)濟
7、點評報告目錄索引落地降息靴子；超預期提前結束縮表。........................................................................
8、......4會議聲明及鮑威爾講話共提及三點降息理由.......................................................................4本次議息會議也釋放了一定的鷹派信號..............................................................................6我們對于美聯(lián)儲后續(xù)操作的看法....................................................
9、.....................................7若美聯(lián)儲進一步降息，美元是否必然貶值？.......................................................................8識別風險，發(fā)現(xiàn)價值請務必閱讀末頁的免責聲明2/11[Table_PageText]宏觀經(jīng)濟
10、點評報告圖表索引圖1：美聯(lián)儲總資產(chǎn)及銀行儲備金余額............................................................
11、......4圖2：8-12月美聯(lián)儲縮減MBS規(guī)模......................................................................4圖3：美國核心PCE同比........................................................................
