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《美聯(lián)儲7月議息會議點評｜中信建投》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、[table_main]證券研究報告·宏觀動態(tài)宏觀動態(tài)模板降息落地后，美聯(lián)儲對市場的抵抗能堅持嗎？宏觀經濟——FOMC7月會議點評北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲公布貨幣政策聲明決定將聯(lián)邦基金利率區(qū)間降低25BP，縮表同樣在8月提前結束，符合市場預期。數據好轉緩和衰退擔憂，美聯(lián)儲對經濟仍然樂觀。盡管市場預期美聯(lián)儲7月[table_invest]黃文濤降息板上釘釘，但經濟數據在此期間卻持續(xù)改善，市場對于衰退的擔憂緩和。在huangwentao@csc.com.cn7月聲明中，美聯(lián)儲對經濟的看法變化不大，指出經濟正持續(xù)溫和擴張，但是通010-85
2、130608脹預期仍然維持低位。而鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上也對經濟前景保持樂觀。執(zhí)業(yè)證書編號：S1440510120015不確定性帶來降息，縮表提前終結。美聯(lián)儲的聲明中表示，降息的決定是由于全球發(fā)展前景以及低迷的通脹壓力下做出的，而鮑威爾也強調全球經濟增長不確定性、貿易形勢不確定性、通脹的低迷這三大因素讓美聯(lián)儲在經濟強勢下，仍李一爽經歷了從預期加息，到強調保持耐心，再到開始降息的政策變遷。鮑威爾還指出，liyishuang@csc.com.cn美聯(lián)儲對中性利率以及長期失業(yè)率的預期都有所下滑，這也支持一條更低的政策021-68821600
3、-865路徑。此外，美聯(lián)儲還宣布將從8月開始停止縮表，比此前的計劃提前兩個月。執(zhí)業(yè)證書編號：S1440516110001本次降息僅為周期中的調整，鮑威爾并不承諾有多次降息。美聯(lián)儲在聲明中表示，未來展望的不確定性依然存在，美聯(lián)儲將對未來的政策路徑“深思熟慮”。鮑威爾在面對為何在數據尚好時仍然要降息的問題時，也強調了盡管會考慮風險問題，但數據依賴的路徑不變。更重要的是，鮑威爾強調本次降息是一次所謂保發(fā)布日期：2019年08月01日險式的降息，只是一次周期中的調整，而非一輪長期降息的起點。盡管他強調這并非暗示只有一次降息，如果經濟走弱的話或許還
4、會多次降息，但當前的經濟環(huán)境并不滿足這一條件。換而言之，美聯(lián)儲并不認為美國經濟有較強的衰退風險，因此給市場傳遞的信號是本次降息并非一次趨勢性降息的開始，并不保證未來有多次降息。此外，本次會議上有兩位票委反對降息，也釋放了相對鷹派的信號。在會議結束后，市場對今年年內降息3次的預期有所下滑。美聯(lián)儲努力反抗市場，但經濟動能下行降息空間仍存。聲明公布后，美股大幅調整，美債收益率曲線收平，美元指數大幅回升，金價出現(xiàn)回落壓力。盡管在本次會議上美聯(lián)儲歷數了不確定性如何讓政策路徑的預期發(fā)生，但是其今年以來持續(xù)滯后市場。在去年12月降息造成了較大沖擊后，美
5、聯(lián)儲更加注重市場的反應，但又不想造成被市場綁架的印象，因此今年來，當市場平靜時美聯(lián)儲傾向保持中性的態(tài)度，但當外部環(huán)境對市場造成沖擊時再度釋放鴿派信號。事實上，本次降息相對歷史標準而言理由也并不充分，最后實現(xiàn)也是受到了來自市場和特朗普的壓力。而其在7月的鷹派表態(tài)，又是在數據好轉的背景下對市場進行反抗。相關研究報告【中信建投宏觀研究】:美國Q2經濟韌但是，我們目前對美國經濟2019年穩(wěn)步回落，2020年溫和衰退的預期仍然19.07.29性存歐洲9月降息大門開——大類資不變。在這樣的背景下，美聯(lián)儲在短暫的堅持后，可能仍將再度步入降息的路徑。產配
6、置周報（2019.07.22-2019.07.28）19.07.22【中信建投宏觀研究】美聯(lián)儲淡化數據在當前美聯(lián)儲降息落地后，其對市場的影響可能將逐步減弱，而經濟運行的情況好轉全球寬松潮撲面而來——大類資可能也將再度成為影響市場的基本邏輯。如果我們預期的2020年經濟溫和衰退產配置周報（2019.07.15-2019.07.21）19.07.15【中信建投宏觀研究】:美聯(lián)儲淡化數的情形兌現(xiàn)，那么美股的調整可能仍是大勢所趨，而美債利率可能仍會低位盤整，據好轉全球寬松潮撲面而來——大類而黃金可能仍在長期上行周期的過程中，而美元在經歷一段時間脈
7、沖式的升值資產配置周報（2019.07.15-2019.07.21）后，在貨幣政策的分化下仍然會有回落的壓力。請參閱最后一頁的重要聲明宏觀經濟研究宏觀經濟報告正文北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲公布貨幣政策聲明決定將聯(lián)邦基金利率區(qū)間降低25BP至2%-2.25%，縮表同樣在8月提前結束，符合市場預期，這也是這10年來的首次降息，但鮑威爾認為本次降息只是一次周期中的調整，而非漫長周期的開始，會議結束后美元指數上漲，美股脫離歷史高位。一、數據好轉緩和衰退擔憂美聯(lián)儲對經濟仍然樂觀盡管市場對美聯(lián)儲在7月降息的預期從上次會議以來一直維持在了100%，甚
8、至降息50BP的預期也一度超過50%，但實際上，美國的經濟數據在這段時間內卻持續(xù)改善，6月零售銷售與資本品訂單均大幅提升，新屋銷售也有所回暖，二季度GDP增速維持在2%以上，同樣好于市場預期，
