投資學之項目融資概述.ppt

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1、第6章項目融資投資學學習目標認識項目融資的基本概念、特點了解項目融資和傳統(tǒng)融資的區(qū)別了解項目公司的組織形式掌握項目融資的模式及其風險的控制手段內(nèi)容綱要6.1項目融資概述6.2項目融資模式6.3項目融資的資金來源6.4項目融資的風險管理√6.1.1項目融資的概念6.1項目融資概論一、項目融資的含義廣義的項目融資是指為項目融入資金的活動。為項目融資金有三種渠道和其聯(lián)系的方式，即國家主權(quán)融資、企業(yè)信用融資和項目融資。狹義的項目融資，則是指融資的一種特定的方式。項目融資，作為一個金融術(shù)語到目前為止，還沒有一個準確公認的定義。我們認

2、為彼得?內(nèi)維特提出的觀點比較貼近實際。彼得?內(nèi)維特在《項目融資》一書中，將項目融資定義為“為一個特定經(jīng)濟實體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時，滿足于使用經(jīng)濟實體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來源，并滿足于使用該經(jīng)濟實體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障”。6.1.1項目融資的概念6.1項目融資概論1997年4月，我國原國家計委與外匯管理局共同發(fā)布的《境外進行項目融資管理辦法》，對項目融資的定義、適用領(lǐng)域、設立程序等給予了明確的說明。項目融資在我國運用的定義是“以境內(nèi)建設項目的名義，在境外籌措資金，并以項目自身預期的收入

3、資金流量、自身的資產(chǎn)與權(quán)益來承擔債務償還責任的融資方式。6.1.1項目融資的概念6.1項目融資概論二、項目融資的特點依賴于項目現(xiàn)金流量和資產(chǎn)項目失敗，只能獲得現(xiàn)金流量和資產(chǎn)合理分擔債務并不體現(xiàn)在投資者的資產(chǎn)負債表中長期購置合同、交鑰匙合同有限追索、面廣、結(jié)構(gòu)復雜6.1.2項目融資的參與者6.1項目融資概論項目發(fā)起方。項目發(fā)起方可以是一家公司，也可以是與項目有關(guān)的諸如承包商、供應商、項目產(chǎn)品購買方或使用方等多家公司組成的多邊聯(lián)合體或財團。這個發(fā)起人集團既可以包括項目的直接受益者，也可以包括項目的間接受益者；既可以是東道國境內(nèi)

4、的企業(yè)，也可以是境外的企業(yè)。（實際投資者，通常僅發(fā)起項目，不負責建設與經(jīng)營）項目公司。由項目發(fā)起人以合資、合作或合伙形式組成的項目公司，以直接參與項目投資和項目管理為其單一目的，是直接承擔項目債務責任和項目風險的法律實體。貸款銀行。貸款銀行、非銀行金融機構(gòu)、國際金融組織和政府的出口信貸機構(gòu)都可以作為項目融資的債務資金來源的提供者。項目管理公司。為了建立一個有效的決策機制，提高項目的運營效率，在生產(chǎn)管理方面，多數(shù)項目融資都是任命一個具有項目管理所需的生產(chǎn)技術(shù)能力的主要發(fā)起人或者一個獨立的項目管理公司負責項目的日常生產(chǎn)和經(jīng)營管

5、理工作。6.1.2項目融資的參與者6.1項目融資概論承包商。承包商通常通過固定價格的一攬子承包合同負責項目的設計和建設，并對項目的建設工期和質(zhì)量負責。供應商。供應商包括項目設備、能源和原材料的供應者。產(chǎn)品或服務的購買方或項目設施的使用方。項目產(chǎn)品或服務的購買方可以在項目融資中發(fā)揮重要的作用，它們是構(gòu)成融資信用保證的關(guān)鍵部分之一。東道國政府。東道國政府不以項目公司股東的身份直接參加項目融資，但可能通過其代理機構(gòu)進行權(quán)益投資，或者成為項目產(chǎn)品的購買方或項目所提供服務的使用者。擔保人。為擁有和經(jīng)營項目而建立的項目公司由于資本不足

6、、歷史太短，不能以自身信用舉債。在很多情況下，貸款銀行會要求它提供來自項目公司之外的擔保作為附加的債權(quán)保證。參與者之間的關(guān)系由于項目的參與者眾多，參與方之間是通過各種合同和協(xié)議連接起來的，因此，項目融資的各參與者彼此各有需求和優(yōu)勢，各自所承擔的風險也不盡相同。成功的項目融資是充分發(fā)揮各個參與者的優(yōu)勢，將風險分配給最能承擔并管理這類風險的參與者，可見項目融資就是這些參與者借助彼此之間協(xié)議進行長期博弈的結(jié)果。項目融資參與者之間的關(guān)系如圖：圖2－2項目融資參與者之間的關(guān)系保險公司工程建設公司原材料供應商項目所在國政府項目公司大型

7、設備制造商銀行發(fā)起人項目使用方信托公司受托人保險合同各種認可提供基礎設施出資合資合同銷售合同支付銷售款設計合同原材料供應合同設備租賃合同融資合同擔保合同貸款本息還本付息信托合同遵守各種承諾認可保證工程完工保證6.1.3項目公司的組織形式6.1項目融資概論1.合資型結(jié)構(gòu)也稱公司型結(jié)構(gòu)。在合資型結(jié)構(gòu)下，項目公司是與項目發(fā)起人完全分離的獨立法律實體，依法擁有項目資產(chǎn)和對外承擔債務責任，而項目發(fā)起人作為項目公司的股東，通過選舉方式任命董事會成員，對項目公司的日常運營進行管理。6.1.3項目公司的組織形式6.1項目融資概論特點：項目

8、發(fā)起人的責任以其在項目公司中認購的股本資金為限，從而有效地規(guī)避了風險；（有限責任）合資型結(jié)構(gòu)有利于貸款銀行取得項目資產(chǎn)的抵押權(quán)和擔保權(quán)，一旦項目出現(xiàn)違約，銀行可以比較容易地行使自己的權(quán)利，同時也便于銀行對項目現(xiàn)金流量進行控制；合資型結(jié)構(gòu)易于被資本市場接受，條件許可時可以直接進入資本市場通過發(fā)行債券和股票