投資學(xué)之項(xiàng)目融資概述.ppt

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1、第6章項(xiàng)目融資投資學(xué)學(xué)習(xí)目標(biāo)認(rèn)識(shí)項(xiàng)目融資的基本概念、特點(diǎn)了解項(xiàng)目融資和傳統(tǒng)融資的區(qū)別了解項(xiàng)目公司的組織形式掌握項(xiàng)目融資的模式及其風(fēng)險(xiǎn)的控制手段內(nèi)容綱要6.1項(xiàng)目融資概述6.2項(xiàng)目融資模式6.3項(xiàng)目融資的資金來(lái)源6.4項(xiàng)目融資的風(fēng)險(xiǎn)管理√6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論一、項(xiàng)目融資的含義廣義的項(xiàng)目融資是指為項(xiàng)目融入資金的活動(dòng)。為項(xiàng)目融資金有三種渠道和其聯(lián)系的方式，即國(guó)家主權(quán)融資、企業(yè)信用融資和項(xiàng)目融資。狹義的項(xiàng)目融資，則是指融資的一種特定的方式。項(xiàng)目融資，作為一個(gè)金融術(shù)語(yǔ)到目前為止，還沒(méi)有一個(gè)準(zhǔn)確公認(rèn)的定義。我們認(rèn)

2、為彼得?內(nèi)維特提出的觀點(diǎn)比較貼近實(shí)際。彼得?內(nèi)維特在《項(xiàng)目融資》一書(shū)中，將項(xiàng)目融資定義為“為一個(gè)特定經(jīng)濟(jì)實(shí)體所安排的融資，其貸款人在最初考慮安排貸款時(shí)，滿足于使用經(jīng)濟(jì)實(shí)體的現(xiàn)金流量和收益作為償還貸款的資金來(lái)源，并滿足于使用該經(jīng)濟(jì)實(shí)體的資產(chǎn)作為貸款的安全保障”。6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論1997年4月，我國(guó)原國(guó)家計(jì)委與外匯管理局共同發(fā)布的《境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理辦法》，對(duì)項(xiàng)目融資的定義、適用領(lǐng)域、設(shè)立程序等給予了明確的說(shuō)明。項(xiàng)目融資在我國(guó)運(yùn)用的定義是“以境內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的名義，在境外籌措資金，并以項(xiàng)目自身預(yù)期的收入

3、資金流量、自身的資產(chǎn)與權(quán)益來(lái)承擔(dān)債務(wù)償還責(zé)任的融資方式。6.1.1項(xiàng)目融資的概念6.1項(xiàng)目融資概論二、項(xiàng)目融資的特點(diǎn)依賴于項(xiàng)目現(xiàn)金流量和資產(chǎn)項(xiàng)目失敗，只能獲得現(xiàn)金流量和資產(chǎn)合理分擔(dān)債務(wù)并不體現(xiàn)在投資者的資產(chǎn)負(fù)債表中長(zhǎng)期購(gòu)置合同、交鑰匙合同有限追索、面廣、結(jié)構(gòu)復(fù)雜6.1.2項(xiàng)目融資的參與者6.1項(xiàng)目融資概論項(xiàng)目發(fā)起方。項(xiàng)目發(fā)起方可以是一家公司，也可以是與項(xiàng)目有關(guān)的諸如承包商、供應(yīng)商、項(xiàng)目產(chǎn)品購(gòu)買方或使用方等多家公司組成的多邊聯(lián)合體或財(cái)團(tuán)。這個(gè)發(fā)起人集團(tuán)既可以包括項(xiàng)目的直接受益者，也可以包括項(xiàng)目的間接受益者；既可以是東道國(guó)境內(nèi)

4、的企業(yè)，也可以是境外的企業(yè)。（實(shí)際投資者，通常僅發(fā)起項(xiàng)目，不負(fù)責(zé)建設(shè)與經(jīng)營(yíng)）項(xiàng)目公司。由項(xiàng)目發(fā)起人以合資、合作或合伙形式組成的項(xiàng)目公司，以直接參與項(xiàng)目投資和項(xiàng)目管理為其單一目的，是直接承擔(dān)項(xiàng)目債務(wù)責(zé)任和項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的法律實(shí)體。貸款銀行。貸款銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)、國(guó)際金融組織和政府的出口信貸機(jī)構(gòu)都可以作為項(xiàng)目融資的債務(wù)資金來(lái)源的提供者。項(xiàng)目管理公司。為了建立一個(gè)有效的決策機(jī)制，提高項(xiàng)目的運(yùn)營(yíng)效率，在生產(chǎn)管理方面，多數(shù)項(xiàng)目融資都是任命一個(gè)具有項(xiàng)目管理所需的生產(chǎn)技術(shù)能力的主要發(fā)起人或者一個(gè)獨(dú)立的項(xiàng)目管理公司負(fù)責(zé)項(xiàng)目的日常生產(chǎn)和經(jīng)營(yíng)管

5、理工作。6.1.2項(xiàng)目融資的參與者6.1項(xiàng)目融資概論承包商。承包商通常通過(guò)固定價(jià)格的一攬子承包合同負(fù)責(zé)項(xiàng)目的設(shè)計(jì)和建設(shè)，并對(duì)項(xiàng)目的建設(shè)工期和質(zhì)量負(fù)責(zé)。供應(yīng)商。供應(yīng)商包括項(xiàng)目設(shè)備、能源和原材料的供應(yīng)者。產(chǎn)品或服務(wù)的購(gòu)買方或項(xiàng)目設(shè)施的使用方。項(xiàng)目產(chǎn)品或服務(wù)的購(gòu)買方可以在項(xiàng)目融資中發(fā)揮重要的作用，它們是構(gòu)成融資信用保證的關(guān)鍵部分之一。東道國(guó)政府。東道國(guó)政府不以項(xiàng)目公司股東的身份直接參加項(xiàng)目融資，但可能通過(guò)其代理機(jī)構(gòu)進(jìn)行權(quán)益投資，或者成為項(xiàng)目產(chǎn)品的購(gòu)買方或項(xiàng)目所提供服務(wù)的使用者。擔(dān)保人。為擁有和經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目而建立的項(xiàng)目公司由于資本不足

6、、歷史太短，不能以自身信用舉債。在很多情況下，貸款銀行會(huì)要求它提供來(lái)自項(xiàng)目公司之外的擔(dān)保作為附加的債權(quán)保證。參與者之間的關(guān)系由于項(xiàng)目的參與者眾多，參與方之間是通過(guò)各種合同和協(xié)議連接起來(lái)的，因此，項(xiàng)目融資的各參與者彼此各有需求和優(yōu)勢(shì)，各自所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也不盡相同。成功的項(xiàng)目融資是充分發(fā)揮各個(gè)參與者的優(yōu)勢(shì)，將風(fēng)險(xiǎn)分配給最能承擔(dān)并管理這類風(fēng)險(xiǎn)的參與者，可見(jiàn)項(xiàng)目融資就是這些參與者借助彼此之間協(xié)議進(jìn)行長(zhǎng)期博弈的結(jié)果。項(xiàng)目融資參與者之間的關(guān)系如圖：圖2－2項(xiàng)目融資參與者之間的關(guān)系保險(xiǎn)公司工程建設(shè)公司原材料供應(yīng)商項(xiàng)目所在國(guó)政府項(xiàng)目公司大型

7、設(shè)備制造商銀行發(fā)起人項(xiàng)目使用方信托公司受托人保險(xiǎn)合同各種認(rèn)可提供基礎(chǔ)設(shè)施出資合資合同銷售合同支付銷售款設(shè)計(jì)合同原材料供應(yīng)合同設(shè)備租賃合同融資合同擔(dān)保合同貸款本息還本付息信托合同遵守各種承諾認(rèn)可保證工程完工保證6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論1.合資型結(jié)構(gòu)也稱公司型結(jié)構(gòu)。在合資型結(jié)構(gòu)下，項(xiàng)目公司是與項(xiàng)目發(fā)起人完全分離的獨(dú)立法律實(shí)體，依法擁有項(xiàng)目資產(chǎn)和對(duì)外承擔(dān)債務(wù)責(zé)任，而項(xiàng)目發(fā)起人作為項(xiàng)目公司的股東，通過(guò)選舉方式任命董事會(huì)成員，對(duì)項(xiàng)目公司的日常運(yùn)營(yíng)進(jìn)行管理。6.1.3項(xiàng)目公司的組織形式6.1項(xiàng)目融資概論特點(diǎn)：項(xiàng)目

8、發(fā)起人的責(zé)任以其在項(xiàng)目公司中認(rèn)購(gòu)的股本資金為限，從而有效地規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)；（有限責(zé)任）合資型結(jié)構(gòu)有利于貸款銀行取得項(xiàng)目資產(chǎn)的抵押權(quán)和擔(dān)保權(quán)，一旦項(xiàng)目出現(xiàn)違約，銀行可以比較容易地行使自己的權(quán)利，同時(shí)也便于銀行對(duì)項(xiàng)目現(xiàn)金流量進(jìn)行控制；合資型結(jié)構(gòu)易于被資本市場(chǎng)接受，條件許可時(shí)可以直接進(jìn)入資本市場(chǎng)通過(guò)發(fā)行債券和股票