中國推出股指期貨對股票市場的影響

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1、-中國股指期貨的市場效應(yīng)分析及對策研究緒論根據(jù)我國市場的發(fā)展現(xiàn)狀及發(fā)展趨勢,推出股指期貨是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的必然趨勢。當(dāng)前我國推出股指期貨具有一定迫切性,同時應(yīng)該做好相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)防范。本課題的重點(diǎn)在于研究股指期貨的推出對我國股票市場可能形成的正、負(fù)面影響,包括一般意義的市場影響和在我國現(xiàn)貨市場發(fā)展不成熟的情況下可能帶來的不利影響。并為克服不利影響,盡快推出股指期貨提出了相關(guān)建議。通過本課題的研究,有助于提高對推出股指期貨風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識,為其順利推出做好現(xiàn)貨市場準(zhǔn)備提供相關(guān)建議。一、股指期貨的功能與作用(一)股指期貨的基本概念股指期貨的全稱是股票價(jià)格指數(shù)期貨,也可稱為股價(jià)指數(shù)期貨、期指

2、,是指以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約,雙方約定在未來的某個特定日期,可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小,進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。作為期貨交易的一種類型,股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。股票指數(shù)期貨交易的實(shí)質(zhì),是投資者將其對整個股票市場價(jià)格指數(shù)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至期貨市場的過程,通過對股票趨勢持不同判斷的投資者的買賣,來沖抵股票市場的風(fēng)險(xiǎn)。由于股票指數(shù)期貨交易的對象是股票指數(shù),以股票指數(shù)的變動為標(biāo)準(zhǔn),以現(xiàn)金結(jié)算為唯一結(jié)算方式,交易雙方都沒有現(xiàn)實(shí)的股票,買賣的只是股票指數(shù)期貨合約。(二)股指期貨的功能作用1、價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能期貨市場由于所需的保證金低和交易手續(xù)費(fèi)便宜,

3、因此流動性極好。一旦有信息影響,大家對市場的預(yù)期會很快在期貨市場上反映出來,-頁腳---并且可以快速地傳遞到現(xiàn)貨市場,從而使現(xiàn)貨市場價(jià)格達(dá)到均衡。2、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能股指期貨的引入,為市場提供了對沖風(fēng)險(xiǎn)的途徑,期貨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是通過套期保值來實(shí)現(xiàn)的。如果投資者持有與股票指數(shù)有相關(guān)關(guān)系的股票,為防止未來下跌造成損失,他可以賣出股票指數(shù)期貨合約,即股票指數(shù)期貨空頭與股票多頭相配合時,投資者就避免了總頭寸的風(fēng)險(xiǎn)。3、有利于投資人合理配置資產(chǎn)。如果投資者只想獲得股票市場的平均收益,或者看好某一類股票,如果在股票現(xiàn)貨市場將其全部購買,無疑需要大量的資金,而購買股指期貨,則只需少量的資金,就可跟

4、蹤大盤指數(shù)或與之相應(yīng)的股票指數(shù),達(dá)到分享市場利潤的目的。而且股指期貨的期限短(一般為三個月),流動性強(qiáng),更有利于投資人迅速改變其資產(chǎn)結(jié)構(gòu),進(jìn)行合理的資源配置。4、為市場提供了新的投資和投機(jī)品種。股指期貨還有套利作用,當(dāng)股票指數(shù)期貨的市場價(jià)格與其合理定價(jià)偏離很大時,就會出現(xiàn)股票指數(shù)期貨套利活動;股指期貨的推出還有助于國企在證券市場上直接融資;股指期貨可減緩基金套現(xiàn)對股票市場造成的沖擊。5、為證券投資風(fēng)險(xiǎn)管理提供了新的手段。它從兩個方面改變了股票投資的基本模式。一是投資者擁有了直接的風(fēng)險(xiǎn)管理手段,通過股指期貨可以把投資組合風(fēng)險(xiǎn)控制在浮動范圍內(nèi)。二是股指期貨保證了投資者可以把握入市時

5、機(jī),以準(zhǔn)確實(shí)施其投資策略。綜上所述,股票指數(shù)期貨的功能可以概括為四點(diǎn),即規(guī)避系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn);活躍股票市場;分散投資風(fēng)險(xiǎn);可進(jìn)行套期保值。二、股指期貨推出后可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)和問題(一)股指期貨市場本身對股票市場的影響分析?一般而言,股指期貨市場的建立會吸引額外的交易及新資金進(jìn)入證券市場交易,期貨的避險(xiǎn)功能提供了現(xiàn)貨與期貨價(jià)格間的穩(wěn)定關(guān)系,指數(shù)期貨之套利及投資組合保險(xiǎn)則使期貨與現(xiàn)貨間的關(guān)系更為穩(wěn)定。然而,從國外成熟市場股指期貨運(yùn)行情況來看,指數(shù)期貨的開設(shè)在實(shí)踐中可能從股票價(jià)格和資金流向等多個方面給股票市場造成一定程度負(fù)面影響。-頁腳---1、短期內(nèi)將增大現(xiàn)貨市場價(jià)格波動幅度因股指期貨具有價(jià)

6、格發(fā)現(xiàn)的功能,因此推出股指期貨,將降低因股市卻乏賣空機(jī)制而出現(xiàn)的價(jià)格過高或者過低的問題,有利于股市價(jià)格圍繞價(jià)值波動,有助于股市的長期穩(wěn)定。但在某些情況下,股指期貨也會影響現(xiàn)貨市場的價(jià)格行為和波動特性。首先,期指的交易會增加信息傳送的速度,通過指數(shù)套利或其他渠道,迅速影響股票現(xiàn)貨市場的價(jià)格;其次,期指交易有很高的杠桿作用,利用其高度投機(jī)可能使期指價(jià)格產(chǎn)生大幅波動而影響現(xiàn)貨價(jià)格;再次,期指的"到期日效應(yīng)"也有可能會使現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動加??;另外,期貨市場的短期波動受交易者心理因素的影響更為突出,期貨市場價(jià)格的大幅度波動會向現(xiàn)貨市場傳遞,而現(xiàn)貨市場的價(jià)格波動又會進(jìn)一步傳導(dǎo)到期貨市場,

7、從而進(jìn)一步加大期貨市場的短期價(jià)格波動。2、易造成市場資金流向轉(zhuǎn)移雖然長期來看,推出股指期貨將活躍市場氣氛,提升投資者信心,從而能夠增加股市交易量。但由于股價(jià)指數(shù)期貨本身有低交易成本、低保證金、高財(cái)務(wù)杠桿、現(xiàn)金交割及更能掌握整體指數(shù)趨勢的優(yōu)點(diǎn),使得指數(shù)期貨廣受機(jī)構(gòu)投資者的青睞。境外股指期貨推出后其成交量大幅增加,并大大超過了其現(xiàn)貨市場的成交量,即從一方面證明了其對資金流向的影響。股指期貨推出對市場的普遍影響,短期內(nèi)極有可能在我國出現(xiàn)。一方面,因我國股市長期低迷,缺乏賺錢效應(yīng),一些潛在的入市資金

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