《股票估價(jià)及交易》PPT課件

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1、第5講股票估價(jià)及交易5.1股票概念與估價(jià)5.2股票交易方式5.1股票型金融工具5.1.1股票的概念1-優(yōu)先股優(yōu)先股股票證明持有者具有優(yōu)先于普通股股東分取公司收益的權(quán)利。這種優(yōu)先權(quán)利包括：（1）優(yōu)先分取股息和紅利；[債權(quán)人之后，普通股分紅前]（2）定期領(lǐng)取股息，股息事先約定且不受公司經(jīng)營(yíng)情況和盈利水平的影響；（3）當(dāng)公司破產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先普通股股東獲得公司財(cái)產(chǎn)清償；但是，優(yōu)先股沒有投票權(quán)，即沒有選舉權(quán)、被選舉權(quán)和對(duì)公司的控制權(quán)優(yōu)先股類型（1）從優(yōu)先股股利是否可以累積分類：累積型VS非累積型（2）從獲得優(yōu)先股股利后，是否可以繼續(xù)

2、參與公司分紅分：參與型與非參與型（3）從公司股票是否可以轉(zhuǎn)換為公司股票分為：可轉(zhuǎn)換和不可轉(zhuǎn)換（1)一定程度的公司控制權(quán)有權(quán)出席股東大會(huì)、有權(quán)選舉公司的董事會(huì)、有權(quán)參與公司的經(jīng)營(yíng)管理（2）剩余收益分享權(quán)持有股票可以享有公司的經(jīng)營(yíng)利益股息、紅利、優(yōu)先認(rèn)股權(quán)（3）轉(zhuǎn)讓權(quán)；（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán)；股票具有流動(dòng)性，可以轉(zhuǎn)讓與抵押；股票所有者可以出售和轉(zhuǎn)讓所擁有的股票，獲得資本利得股票代表認(rèn)購者對(duì)公司的長(zhǎng)期投資，認(rèn)購者無權(quán)要求公司償還本金2-普通股股票股票的相關(guān)價(jià)值票面價(jià)值又稱為面值或名義價(jià)值，是指股票票面所標(biāo)明的貨幣金額在我國(guó)上海和深

3、圳證券交易所流通的股票的面值均為壹元，即每股一元。發(fā)行價(jià)值又稱為發(fā)行價(jià)格，是指股票發(fā)行時(shí)所使用的價(jià)格，通常由發(fā)行公司根據(jù)股票的票面價(jià)值，市場(chǎng)行情及其它有關(guān)因素去確定。5.1.2股票的估價(jià)賬面價(jià)值又稱為賬面價(jià)格是指每一股普通股所擁有的公司賬面資產(chǎn)凈值內(nèi)在價(jià)值由公司的未來收益所決定的股票價(jià)值，是將股票所帶來的未來收益按照一定的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)之后計(jì)算出的現(xiàn)值之和，其中的貼現(xiàn)率一般是投資者所要求的投資收益率，計(jì)算公式為市場(chǎng)價(jià)值指股票在股票交易市場(chǎng)上轉(zhuǎn)讓時(shí)的價(jià)格，又稱為市場(chǎng)價(jià)格、交易價(jià)格等清算價(jià)值又稱為清算價(jià)格,是指在公司終止及清算

4、時(shí),每股股票所能代表的實(shí)際價(jià)值。零增長(zhǎng)模型股利零增長(zhǎng)的股票的價(jià)格如下：持續(xù)增長(zhǎng)模型股利如以g的比例增長(zhǎng)此模型是邁倫.戈登（MyronJ.Gordon)普及的如果分析得出一個(gè)比r更大的g的估計(jì)值，應(yīng)該使用多階段紅利貼現(xiàn)模型。年底1234……股利DivDiv(1+g)Div(1+g)2Div(1+g)3……盈余全部發(fā)放股利，現(xiàn)金牛股票估價(jià)模型——（1）單階段模型增長(zhǎng)型紅利模型推導(dǎo)過程假設(shè)一個(gè)投資者考慮購買UathMining公司的一份股票。該股票從今天起的一年內(nèi)將按3美元/股支付股利。該股利預(yù)計(jì)在可預(yù)見的將來以每年10%的

5、比例增長(zhǎng)，投資者基于對(duì)該公司風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)估，認(rèn)為應(yīng)得的回報(bào)率為15%。該公司每股股票的價(jià)格是多少？Gordon模型或稱為固定增長(zhǎng)的紅利貼現(xiàn)模型，在股市分析家中被廣泛使用，它的另一個(gè)內(nèi)涵是：預(yù)期股票價(jià)格與增長(zhǎng)速度相同。P1=D2/(r-g)=D1(1+g)/(r-g)=P0(1+g)它暗示了在紅利增長(zhǎng)率固定的情況下，每年價(jià)格的增長(zhǎng)率都會(huì)等于固定增長(zhǎng)率g。股票估價(jià)：參數(shù)估計(jì)股利折現(xiàn)模型的參數(shù)估計(jì)：g和rg從何而來若企業(yè)不對(duì)外融資，則股東收益的增長(zhǎng)只能來源于利用留存收益所進(jìn)行的再融資公司增長(zhǎng)率g=留存比率*投資收益率（ROE）（

6、持續(xù)增長(zhǎng)率）Pagemaster公司報(bào)告有2000000美元的盈利，它計(jì)劃保留其盈利的40%。公司歷史的凈資產(chǎn)回報(bào)率為0.16，并希望在將來保留。那么公司未來的盈利增長(zhǎng)將會(huì)是多少？G=0.4*0.16=0.064關(guān)于Gordon增長(zhǎng)模型使用范圍:Gordon增長(zhǎng)模型最適用于具有下列特征的公司：公司以一個(gè)與名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率相當(dāng)或稍低的速度增長(zhǎng)；公司已制定好了紅利支付政策，并且這一政策將持續(xù)到將來。成熟行業(yè)中具有穩(wěn)定增長(zhǎng)性和相對(duì)穩(wěn)定股利支付率的公司。不適用于處于發(fā)展早期的創(chuàng)業(yè)型企業(yè)。兩階段紅利貼現(xiàn)模型兩階段增長(zhǎng)模型考慮了增長(zhǎng)

7、的兩個(gè)階段；增長(zhǎng)率較高的初始階段和隨后的穩(wěn)定階段，在穩(wěn)定階段中公司的增長(zhǎng)率平穩(wěn)，并預(yù)期長(zhǎng)期保持不變。股票估價(jià)模型：（2）兩階段紅利估值模型兩階段紅利增長(zhǎng)模型:思考問題考慮Elixir公司的股票，該公司擁有一種新的搽背的藥膏，并有很快的發(fā)展。從現(xiàn)在開始1年內(nèi)，每股的股利為1.15美元，在以后的4年里，股利將以每年15%的比例增長(zhǎng)（g1=15%）。從那以后，股利以每年10%的比例增長(zhǎng)（g2=10%）。如果必要報(bào)酬率為12%。那么公司股票的現(xiàn)值是多少？12345678910股利1.151.321.521.752.012.21

8、2.432.682.9515%增長(zhǎng)10%增長(zhǎng)股票的交易可以根據(jù)上市公司發(fā)行過程分為三個(gè)市場(chǎng)的交易：1.一級(jí)股票市場(chǎng)交易“打新股”2.公開市場(chǎng)——交易所股票市場(chǎng)通常意義上的股票買賣公開市場(chǎng)交易包含主板市場(chǎng)股票交易，A,B股交易以及創(chuàng)業(yè)板股票交易3.柜臺(tái)市場(chǎng)股票交易（三板市場(chǎng)）-OTCBB非上市股份公司股份轉(zhuǎn)市場(chǎng)：中關(guān)村、上海張江高新