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《美聯(lián)儲7月議息會議點評｜國盛證券-2019》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、證券研究報告
2、宏觀經(jīng)濟研究2019年08月01日宏觀專題美聯(lián)儲十年來首次降息，更像歷史上哪輪？北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲7月FOMC會議決定降息25bp，符合市場作者預(yù)期，并將提前2個月結(jié)束縮表。本輪美聯(lián)儲降息后，大類資產(chǎn)將如何表現(xiàn)？分析師熊園歷史是最好的教科書，1982年以來美聯(lián)儲共經(jīng)歷了5輪降息周期（降息起執(zhí)業(yè)證書編號：S0680518050004郵箱：xiongyuan@gszq.com點分別是1984年10月、1989年6月、1995年7月、2001年1月、2007研究助理劉新宇年9月），本篇報告中，
3、我們從經(jīng)濟基本面、金融狀況、市場預(yù)期三大維度郵箱：liuxinyu@gszq.com共12項指標，對這5輪降息的背景做了詳細梳理與對比，以期找到與本輪研究助理何寧最相似的一輪降息，并回溯當時大類資產(chǎn)的表現(xiàn)規(guī)律為當前提供借鑒。郵箱：hening@gszq.com相關(guān)研究美聯(lián)儲7月FOMC如期降息，年內(nèi)大概率再降1-2次。7月FOMC會議上，美聯(lián)儲聯(lián)邦基金目標利率下調(diào)25bp至2.0-2.25%，符合市場預(yù)期；同時將1、《美國降息幾成定局，關(guān)鍵是節(jié)奏——6月FOMC從8月1日起結(jié)束縮表，較此前計劃提前了2個月。美聯(lián)
4、儲主席鮑威爾在會議點評》2019-06-20新聞發(fā)布會上表示，本次降息并不是長降息周期的開始，但可能會再次降息。2、《美聯(lián)儲要降息了，中國呢？大類資產(chǎn)怎么走？》鑒于歷史上美聯(lián)儲首次與第二次降息間隔均不超過半年，再考慮到鮑威爾偏2019-06-05鷹表態(tài)，我們判斷美聯(lián)儲年內(nèi)大概率會再降息1次；若中美貿(mào)易摩擦加劇或3、《美國一季度GDP超預(yù)期的表與里》2019-04-27美國經(jīng)濟加速下行，則有望再降2次；可能的降息時點為9月或12月。4、《以史為鑒：全球流動性重回寬松，大類資產(chǎn)何去何從？》2019-03-24歷史上
5、5輪降息周期中，本輪降息的宏觀背景與1989年高度相似。19825、《美聯(lián)儲全面轉(zhuǎn)鴿，是時候討論降息甚至QE了—年以來美聯(lián)儲共經(jīng)歷了5輪降息周期，我們從經(jīng)濟基本面、金融狀況、市場2019年3月FOMC會議點評》2019-03-21預(yù)期三大維度共12項指標，對歷史上美聯(lián)儲5輪降息的背景做了詳細梳理與對比，發(fā)現(xiàn)與本輪降息最為接近的是1989年的降息：?經(jīng)濟基本面：1989年降息前，美國實際GDP增速緩慢下降，失業(yè)率維持低位震蕩，新增非農(nóng)就業(yè)剛開始回落，全球經(jīng)濟景氣度持續(xù)下降，這些均與當前的情形高度一致。唯一的區(qū)別在
6、于1989年美國通脹持續(xù)抬升，當前美國通脹持續(xù)下行。?金融狀況：1989年降息前，美國金融壓力處于震蕩調(diào)整狀態(tài)，銀行消費貸款違約率維持低位平穩(wěn)，標普500指數(shù)EPS增速開始回落，PE（TTM）開始回升，均與當前表現(xiàn)高度一致。?市場預(yù)期：1989年降息前，市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期提前111天，10Y-1Y美債利差倒掛85天，銅金比開始下降。本輪市場對美聯(lián)儲降息的預(yù)期提前133天，10Y-1Y美債利差倒掛11天，銅金比開始下降，表現(xiàn)均與1989年最為接近。以史為鑒，本輪美聯(lián)儲降息后大類資產(chǎn)將如何表現(xiàn)？過去一年主要資產(chǎn)
7、價格走勢與1989年降息前一年的走勢高度相似，表明我們的篩選結(jié)果準確，且歷史規(guī)律具備較強的借鑒意義。參照1989年降息的規(guī)律，同時考慮當前的具體情況，我們對本輪美聯(lián)儲降息后大類資產(chǎn)走勢的判斷如下：?美元：短期仍將保持韌性，不宜過早看空，中長期趨于下跌。?美股：短期仍將維持上漲，中長期趨于持續(xù)回調(diào)。?美債：收益率將在較長時期內(nèi)維持下行趨勢。?黃金：短期大概率震蕩，中長期趨于上漲。?原油：短期上漲，中期取決于OPEC減產(chǎn)力度，長期趨于下跌。風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦超預(yù)期演化；美聯(lián)儲貨幣政策立場出現(xiàn)搖擺；美國經(jīng)濟表現(xiàn)超
8、預(yù)期。請仔細閱讀本報告末頁聲明2019年08月01日內(nèi)容目錄美聯(lián)儲7月FOMC如期降息，年內(nèi)大概率續(xù)降1-2次.........................................................................................3美聯(lián)儲歷輪降息周期背景梳理及與當前對比..............................................................................................
9、..........5（一）經(jīng)濟基本面............................................................................................................................................5（二）金融狀況...........................
