外匯風(fēng)險管理基礎(chǔ).ppt

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1、第2章外匯風(fēng)險管理基礎(chǔ)2.1外匯市場及產(chǎn)品有形市場：交易在外匯交易所進(jìn)行無形市場：指沒有固定的和具體的交易場所，交易不受所謂“開盤”和“收盤”時間限制，外匯買賣雙方無需進(jìn)行面對面的交易匯率：外匯市場的價格目前比較活躍的外匯市場：倫敦外匯市場、紐約外匯市場、蘇黎世外匯市場、東京外匯市場、香港外匯市場、新加坡外匯市場、巴黎外匯市場、法蘭克福外匯市場、惠靈頓外匯市場、悉尼外匯市場，等等2.1.1外匯市場概覽2.1.2外匯市場的參與者中央銀行：在外匯自由兌換的國家，中央銀行是通過參與外匯市場買賣來達(dá)到干預(yù)匯率的目的在中國，大量的外匯儲備成為中央銀行干預(yù)外匯

2、市場的重要保證我國外匯市場的監(jiān)管機(jī)構(gòu)為國家外匯管理局商業(yè)銀行及金融機(jī)構(gòu)在我國只有根據(jù)外匯法由中央銀行指定的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)才可以經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)，這些銀行和金融機(jī)構(gòu)稱作外匯銀行外匯銀行大致可以分為三類：專營或兼營外匯業(yè)務(wù)的本國商業(yè)銀行，在本國的外國商業(yè)銀行分行，以及本國與外國的合資銀行及其它金融機(jī)構(gòu)外匯經(jīng)紀(jì)商：外匯交易的中間人，他們通過拉攏和撮合外匯買賣，從中賺取傭金從事商業(yè)與投機(jī)交易的個人和企業(yè)2.1.3外匯市場的主要交易類型1、即期外匯市場（SpotExchangeMarket）交易指從事即期外匯買賣的外匯市場，又叫現(xiàn)匯交易市場市場容量巨大、

3、交易活躍而且報價容易，易于捕捉市場行情，是最主要的外匯市場形式外匯保值：如果企業(yè)判斷未來需要用到的外匯會升值，則在即期外匯市場上購入外匯，等到用匯時則不必以更高的匯率去購匯外匯投機(jī)：如果企業(yè)判斷外匯會升值，則在即期市場立即購入，并在外匯升值以后將其賣掉；如果企業(yè)判斷外匯會貶值，則在即期市場借入外匯賣掉，等外匯貶值后以更低價格買入外匯還款2、遠(yuǎn)期外匯市場（ForwardExchangeMarket）交易指交易雙方在成交日約定在未來某一日期的以約定的外匯幣種、金額、匯率進(jìn)行交割主要功能是要避免即期匯率波動所帶來的風(fēng)險一般遠(yuǎn)期外匯市場的參與者可分為套期保

4、值者和投機(jī)套利者外匯保值：根據(jù)貨物買賣合同，如果企業(yè)在未來某日需要以某種貨幣支付貨款（或者根據(jù)投資協(xié)議，企業(yè)在未來某日需要以某種貨幣進(jìn)行投資），則為了確定企業(yè)購匯的成本，在當(dāng)下購入一筆遠(yuǎn)期外匯，以遠(yuǎn)期匯率（ForwardExchangeRate）將外幣購貨款的購匯成本確定下來外匯投機(jī)：如果判斷遠(yuǎn)期某幣種升值，則做一筆遠(yuǎn)期買入，到期后將買入的外匯在即期市場賣出。如果判斷遠(yuǎn)期某幣種貶值，則做一筆遠(yuǎn)期賣出，到期后在即期市場買入外匯交割。無本金交割遠(yuǎn)期(Non-DeliveryForward)：在交易時，交易雙方確定交易的名義金額、遠(yuǎn)期匯價、到期日。在到期

5、日前兩天，確定該貨幣的即期匯價，在到期日，交易雙方根據(jù)確定的即期匯價和交易伊始時的遠(yuǎn)期匯價的差額計算出損益，由虧損方以可兌換貨幣交付給收益方，實(shí)踐中幾乎所有的NDF合約都以美元結(jié)算。3、外匯期貨（foreignexchangefutures)指在約定的日期，按照已經(jīng)確定的匯率，用美元買賣一定數(shù)量的另一種貨幣外匯保值：一般來講，外匯期貨市場的參與者以投機(jī)者居多，因?yàn)橥鈪R期貨的杠桿作用和每日軋差的機(jī)制，用外匯期貨來套期在期間內(nèi)存在被平倉的風(fēng)險舉例，某企業(yè)6個月后將有一筆外匯支付，該企業(yè)財務(wù)主管看漲外匯，于是在期貨市場購入6個月的外匯買入合約，他所交納的

6、保證金只相當(dāng)于合約金額的4%。3個月后，外匯匯率跟期貨合約匯率比貶值超過了4%，該企業(yè)沒有機(jī)會等到交割日就被平倉了。但是，6個月以后也許外匯的匯率又升上來，但是企業(yè)的保證金卻回不來了。更糟的情況是企業(yè)為了不被平倉而不斷補(bǔ)倉，直到最后無力或不愿意補(bǔ)倉而被平倉之后，匯率才開始上升。但是，由于很多小企業(yè)并無機(jī)會和途經(jīng)進(jìn)入遠(yuǎn)期市場，經(jīng)不起期貨公司的經(jīng)理的游說可能會抱著外匯保值的初衷進(jìn)入外匯期貨市場。外匯投機(jī)：如果預(yù)期外匯將升值，即購買買入合約，如外匯升值，則可以獲得軋差收益4、外匯期權(quán)（ForeignExchangeOptions）指合約購買方在向出售方支

7、付一定期權(quán)費(fèi)后，所獲得的在未來約定日期或一定時間內(nèi)，按照規(guī)定匯率買進(jìn)或者賣出一定數(shù)量外匯資產(chǎn)的選擇權(quán)。期權(quán)并無交割義務(wù)，實(shí)質(zhì)上是一種選擇權(quán)的交易，交易雙方一方出售選擇權(quán)獲得費(fèi)用，另一方支付費(fèi)用獲得選擇權(quán)看漲期權(quán)（CallOption）：指可以選擇買還是不買的權(quán)利看跌期權(quán)（PutOption）：指可以選擇賣或者不賣的權(quán)利外匯保值：如果企業(yè)未來可能有一筆外匯收入，但又不確定一定能收進(jìn)來，同時企業(yè)判斷該外匯將貶值。企業(yè)可以購買一個外匯看跌期權(quán)。到期若該筆外匯確實(shí)收進(jìn)，則：若此時外匯如預(yù)期般貶值則行權(quán)，從期權(quán)交易中獲得的收益可以彌補(bǔ)外匯貶值損失。若此時外匯

8、升值了，則放棄行權(quán)，盡享外匯升值收益；到期若該筆外匯并未收進(jìn)，也可以放棄行權(quán)。外匯投機(jī)：看漲則買看漲期權(quán)，漲則行權(quán)，美式期