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1、淺析企業(yè)跨國并購所面臨的風(fēng)險與對策 (吉首大學(xué)商學(xué)院，湖南吉首416000)
摘要：從我國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀及其特征出發(fā)，分析了中國企業(yè)在跨國并購中所面臨的主要風(fēng)險，并在此基礎(chǔ)上提出相關(guān)的對策了。
關(guān)鍵詞：跨國并購；風(fēng)險；對策；中國
中圖分類號：F271(2)文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1007—6921(XX)18—0056—03
1中國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀及其特征
1.1中國企業(yè)跨國并購的現(xiàn)狀
中國企業(yè)的跨國并購活動始于20世紀(jì)80年代中期，迄今已有20多年的歷史。其間跨國并購
2、從無到有，從小到大，獲得了相當(dāng)程度的發(fā)展。表1是1991～XX年中國對投資總額及跨國并購的對比。
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注：數(shù)據(jù)來源于商務(wù)部、國家統(tǒng)計局《XX年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》和聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議《世界投資報告》相關(guān)年度的統(tǒng)計數(shù)據(jù)
自1997年以來，隨著第五次全球企業(yè)并購高潮的來臨，我國企業(yè)海外并購活動漸趨頻繁，特別是1999年中國實(shí)施“走出去”的戰(zhàn)略及加入WTO事件，促使越來越多的中國企業(yè)加入海外并購的大潮。跨國并購逐漸成為我國企業(yè)
3、對外直接投資的主要形式?；仡櫄v程，大致可以分為兩個階段。
1.1.1第一階段為20世紀(jì)80年代中期至20世紀(jì)90年代中期。在這一時期，一些國有大型企業(yè)集團(tuán)以及對外開放較早的珠三角、東南沿海地區(qū)的一些企業(yè)逐漸具有直接投資海外的能力，并開始邁出了跨國并購的步伐，形成了一批如中信、中化、首鋼、華潤等大型跨國企業(yè)。這一時期的中國企業(yè)跨國并購尚處于萌芽階段，并購主體單一，主要局限于國有大型企業(yè)；跨國并購規(guī)模小、頻率低；并購目的地主要加拿大、美國、香港地區(qū)；涉及行業(yè)主要是石油化工、航空等少數(shù)壟斷性行業(yè)。如1988
4、年首鋼投資340萬美元并購美國麥斯塔工程設(shè)計公司70%的股份，1992年底通過投標(biāo)方式以1.18億美元并承擔(dān)4200萬美元債務(wù)的條件收購了秘魯鐵礦股份有限公司。
1.1.2第二階段為20世紀(jì)90年代中后期至今。隨著中國企業(yè)自身實(shí)力增強(qiáng)、參入國際競爭的內(nèi)在需求不斷提高、中央鼓勵“走出去”戰(zhàn)略等外部政策環(huán)境不斷改善、通過并購實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的選擇不斷增加，中國企業(yè)海外并購開始走上了快車道。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議跨國并購數(shù)據(jù)庫及清科研究中心統(tǒng)計，1996～XX，中國企業(yè)并購海外企業(yè)共412項(xiàng)，交易金額近300億美元。
5、如2002年，中海油斥資約16億美元連續(xù)收購印尼五大油田及Tangguh氣田的資產(chǎn)股權(quán)；2004年，聯(lián)想集團(tuán)以6.5億美元現(xiàn)金及約價值6億美元股票成功收購IBM的PC業(yè)務(wù)；XX年，中國移動7億美元收購收巴基斯坦巴科泰爾有限公司89%的股權(quán)等。
1.2中國企業(yè)跨國并購的特征
中國企業(yè)的跨國并購活動起步比較晚。然而，隨著企業(yè)實(shí)力的增強(qiáng)、國內(nèi)競爭壓力的加大及國家政策的鼓勵，我國對外直接投資的步伐持續(xù)加快，越來越多的企業(yè)走向了跨國并購這一擴(kuò)張之路，跨國并購已然成為中國經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步融入世界的前奏。從我國企業(yè)對外
6、直接投資和跨國并購總的發(fā)展歷程，尤其是近幾年來的情況來看，中國企業(yè)進(jìn)行跨國并購主要有以下幾個特點(diǎn)：
1.2.1總體并購規(guī)模不斷擴(kuò)大。從聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議統(tǒng)計資料顯示，1998年我國企業(yè)跨國并購規(guī)模僅1700萬美元，占當(dāng)年對外直接投資的2%；2002年，我國企業(yè)跨國并購規(guī)模為10.47億美元，占當(dāng)年對外直接投資的36.7%。XX年，我國企業(yè)跨國并購規(guī)模約為70億美元，占當(dāng)年對外直接投資的40%。而到今年2月，中鋁集團(tuán)聯(lián)合美國鋁業(yè)斥資140.5億美元并購了礦業(yè)巨頭力拓集團(tuán)12%的現(xiàn)有股份，為我國有史以來最大的
7、海外并購項(xiàng)目。
1.2.2并購主體逐漸多元化。我國企業(yè)跨國并購主體從萌芽階段以國有大型企業(yè)，如首鋼集團(tuán)、中國國航等一枝獨(dú)秀開始向多元化發(fā)展，如聯(lián)想、萬向等許多民營企業(yè)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)憑借實(shí)力的提升及政府政策的扶持，開始在跨國并購中扮演著越來越重要的角色。如2001年，萬向集團(tuán)收購美國UAI上市公司21%的股權(quán)，成為其第一大股東。
1.2.3并購對象以歐美發(fā)達(dá)國家企業(yè)為主。目前，我國企業(yè)跨國并購除并購資源型企業(yè)之外多集中于歐美發(fā)達(dá)國家和地區(qū)。這與我國企業(yè)瞄準(zhǔn)發(fā)達(dá)國家企業(yè)先進(jìn)技術(shù)、品牌、市場及成熟的投資環(huán)境
8、，試圖迅速延伸產(chǎn)業(yè)鏈，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)做大做強(qiáng)的戰(zhàn)略意圖不可分。
1.2.4并購主體以制造業(yè)為主，開始向金融業(yè)轉(zhuǎn)變。在XX年及之前，我國企業(yè)跨國并購主體多集中于能源、家電、機(jī)械、電訊、石化等產(chǎn)業(yè)。而到了XX年，有多起跨國并購為：金融、保險業(yè)，并購涉及金融較大，如中投公司投資30億美元購買近10%的黑石集團(tuán)股份，投資50億美元收購9.9%的摩根士丹利的股份，民生銀行投資3.2億美元收購美國聯(lián)合控制銀行9.9%的股份，
